"Questo non è salutare": l'ultimo anticipo per le azioni potrebbe segnalare ulteriori problemi per i mercati. Ecco perché

Ma per quanto allettante possa essere chiamare un minimo delle azioni, Nicholas Colas, co-fondatore di DataTrek Research, ha affermato martedì che gli investitori dovrebbero prepararsi a ulteriori carneficine nel breve termine poiché mancano ancora diversi segnali storici affidabili di un minimo durevole da mercati.

Le valutazioni sono ancora troppo alte, ha affermato Colas, e sebbene il 2022 abbia visto un'immensa volatilità bidirezionale delle azioni, movimenti bruschi al rialzo tendono storicamente a segnalare che potrebbe essere in serbo una maggiore volatilità per le azioni.

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"Per quanto siamo felici che le azioni statunitensi abbiano avuto un bel rimbalzo oggi, questa mossa è meglio considerata come solo un altro giorno in un anno difficile", ha detto Colas.

Sebbene siano stati estremamente comuni dall'inizio del 2022, storicamente parlando, gli anticipi in una singola sessione del 2% o più sono una rarità relativa per i mercati. Dal 2013, gli anni che contenevano un minor numero di anticipi di un giorno pari o superiori al 2% tendevano a tradursi in una performance migliore nel corso dell'anno, ha affermato Colas.

L'unica eccezione è stata il 2020, quando l'S&P 500 ha registrato 19 guadagni giornalieri del 2% o più. Tuttavia, Colas ha affermato che la maggior parte di queste enormi mosse si è verificata durante la prima metà dell'anno, quando i mercati erano ancora vacillanti dall'inizio della pandemia di COVID-19.

Durante la seconda metà dell'anno, l'S&P 500 ha registrato movimenti esagerati in sole due sessioni, come mostra Colas nel grafico sottostante, utilizzando i dati di DataTrek.

Anno	S&P 500 Rendimento totale	Numero di giorni con 2%+ mosse
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (ma solo 2 durante H2)
2021	+ 28%	2 giorni
2022	-22.8% (il prezzo si sposta fino a lunedì senza reinvestire i dividendi)	14 giorni

"In poche parole, i forti rally S&P di 1 giorno (+2%) NON sono il segno di un mercato sano", ha scritto Colas.

Come facciamo a sapere che c'è il fondo?

In passato, quando sono arrivati ​​i minimi di lungo termine, i titoli li hanno generalmente accolti con un ampio movimento intraday di almeno il 3.5%. Ciò è vero per i minimi del ciclo che sono arrivati ​​​​nell'ottobre 2002, nel marzo 2009 e nel marzo 2020.

Sulla base di questo benchmark, il rimbalzo di lunedì non è stato abbastanza ampio da segnalare un punto di svolta significativo.

Le valutazioni sono ancora storicamente ricche

Colas ha anche affermato che le azioni sono ancora valutate in modo relativamente ricco sulla base di una misura popolare delle valutazioni azionarie corrette per il ciclo.

Invece di utilizzare le aspettative di utili a termine, o gli utili finali a 12 mesi, lo Shiller ratio si basa sulla media degli utili aziendali rettificata per l'inflazione negli ultimi 10 anni.

Secondo il rapporto Shiller PE, la valutazione media di lungo periodo per i titoli risalenti al 1870 è compresa tra 16 e 17 volte gli utili corretti per il ciclo. A partire da venerdì, l'S&P 500, creato nel 1957, veniva scambiato a 27.5 volte gli utili e, dopo il rally di lunedì, veniva scambiato a 28.2 volte, ha detto Colas.

Questo significa che le azioni ora sono abbastanza economiche da giustificare l'acquisto? Dipende dalla propria visione macro, ha detto Colas. Ma l'unica cosa di cui gli investitori possono essere certi è che le azioni sono uscite dalla "zona di pericolo" di valutazione a nord di 30 volte la media degli utili rettificati a lungo termine.

E il VIX?

Gli ultimi due lunghi periodi di debolezza del mercato offrono alcune informazioni su come i movimenti del Cboe Volatility Index, noto anche come VIX,
VIX,
-3.42%
potrebbe svolgersi mentre gli investitori cercano di anticipare quando potrebbe arrivare il minimo definitivo del mercato.

Durante l'esplosione delle dot-com del 2020-2021, il VIX "ha sperimentato una serie di picchi rotanti che hanno ridotto la fiducia e le valutazioni del mercato". Alla fine, ci sono voluti 2 anni e mezzo prima che le azioni raggiungessero il minimo dopo che i prezzi avevano raggiunto il picco nel marzo 2000.

In confronto, dopo la crisi finanziaria del 2008, i mercati hanno toccato il minimo più rapidamente, ma non prima che il VIX abbia raggiunto un picco sopra 80, più del doppio del massimo intraday di giugno.

"Per quanto doloroso possa essere nei prossimi mesi, gli investitori a lungo termine non possono essere biasimati se sperano che il 2022 assomigli più al 2007-2009 che al 2000-2002", ha affermato Colas.

Martedì le azioni statunitensi sono destinate a guadagni consecutivi, con l'S&P 500
SPX,
+ 3.06%
in rialzo del 2.9% a 3,784, il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.80%
+2.6% a 30,258 e il Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
in aumento dello 3.3% a 11,174.

Gli strateghi del mercato hanno attribuito il rimbalzo delle azioni a un calo dei rendimenti obbligazionari alimentato dalle aspettative che la Fed potrebbe dover "girare" verso rialzi dei tassi di interesse meno aggressivi.

Neil Dutta, capo della ricerca economica statunitense presso Renaissance Macro Research, ha dichiarato martedì in una nota ai clienti che l'aumento dei tassi di interesse della Reserve Bank of Australia durante la notte ha segnato l'ultimo di una serie di "vincite" per gli investitori che scommettono su un "perno" della Fed

"Questo è fantastico, ma nella parte posteriore della mia mente sto pensando che non può durare", ha scritto Dutta.

Leggi: Che aspetto ha un perno? Ecco come la banca centrale australiana ha inquadrato una sorpresa da colomba.

Colas ha detto ai suoi clienti la scorsa settimana che il VIX avrebbe dovuto chiudere sopra 30 per almeno alcune sessioni consecutive prima che potesse arrivare un rimbalzo "tradable".

Vedi: L'"indicatore della paura" di Wall Street potrebbe essere la chiave per la tempistica del prossimo rimbalzo del mercato. Ecco perché.

Quella chiamata finì per essere corretta. Ma sfortunatamente, la chiusura sopra i 40 sul VIX che Colas aspettava dalla primavera deve ancora arrivare.