La vecchia espressione è quando la marea si abbassa, puoi vedere chi sta nuotando nudo.
Nei mercati finanziari, la marea si sta attenuando quando le banche centrali stanno alzando i tassi di interesse e la crescita sta rallentando. Vale a dire, proprio ora.
"WorldCom, Enron, Bear Stearns, Lehman's, irregolarità contabili ecc. si sono verificate quando il ciclo sta rallentando e la Fed sta alzando i tassi", afferma Khuram Chaudhry, uno stratega quantitativo di azioni europee presso JPMorgan a Londra. "La probabilità di un 'incidente' è molto alta in questo momento, che in qualsiasi momento nel recente passato".
Chaudhry afferma che l'indice quant macro di JPMorgan suggerisce che è probabile che i rendimenti obbligazionari ottengano un'offerta molto presto, poiché si sta avvicinando ulteriormente al territorio di contrazione.
Le aspettative di inflazione sono alte, ma l'inflazione ha raggiunto il picco, dice. Se la storia è una guida per dove siamo oggi, allora i rendimenti obbligazionari dovrebbero presto raggiungere il picco e iniziare a scendere significativamente, il tasso obiettivo della Fed raggiungerà il picco prima di quanto il mercato si aspetta attualmente e le azioni rimarranno volatili anche durante la prima parte del prossimo ciclo di allentamento dei tassi di interesse.
Inoltre, i rendimenti obbligazionari raggiungono il picco quando la curva dei rendimenti si inverte. “Durante giugno/luglio, i rendimenti obbligazionari sono scesi di 100 punti base dal 3.5% al 2.5% ed è seguita una rotazione verso i proxy obbligazionari all'interno delle azioni con titoli growth selezionati e di qualità che hanno superato i titoli Value e ad alto rischio. Riteniamo che, se abbiamo ragione sul fatto che una curva dei rendimenti invertita porti presto a un picco dei rendimenti obbligazionari, è molto probabile che il "trailer" che abbiamo visto durante l'estate sosterrà i prezzi delle obbligazioni, titoli di qualità e un posizionamento più difensivo del settore", afferma.
Quando la curva dei rendimenti si inverte, i cicli di rialzo della Fed tendono a terminare
Un altro fatto storico è che quando la curva dei rendimenti si inverte, il ciclo di rialzo dei tassi della Fed si conclude molto presto. “È per questo motivo che riteniamo improbabile che qualsiasi potenziale cambiamento nella politica della Fed in futuro rappresenti un perno, ma semplicemente la fine del ciclo di rialzo dei tassi. Il lavoro della Fed è finito e molto probabilmente si è inasprito”, dice.
Questo è un ciclo di escursionismo atipico della Fed in quanto è iniziato dopo che le azioni hanno raggiunto il picco.
“Storicamente, i tassi di interesse iniziano a salire prima del picco delle azioni, il mercato continuerà quindi a scendere durante un periodo di tagli dei tassi e quindi toccherà il minimo quando i dati macroeconomici e di profitto inizieranno a rispondere alla liquidità aggiuntiva e allo stimolo monetario. Con così tanta incertezza che circonda la direzione di ulteriori rialzi dei tassi e dove il minimo è nei dati macro, preferiamo sovrappesare i titoli di qualità piuttosto che di valore", ha affermato.
Ciò lo porta a continuare a privilegiare le obbligazioni rispetto alle azioni e, all'interno delle azioni, a preferire la qualità al valore. Il collega di JPMorgan Marko Kolanovic, va detto, è stato un costante toro sulle azioni quest'anno.
L'S & P 500
SPX,
è sceso del 24% quest'anno, mentre il rendimento del Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
è salito di 2.25 punti percentuali.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/this-is-the-time-when-accidents-like-enron-and-lehman-have-happened-this-jpmorgan-quant-prefers-bonds-over- stocks-11664530807?siteid=yhoof2&yptr=yahoo