In un mercato azionario traballante, Phil Camporeale, portfolio manager di JPMorgan Chase & Co., scommette che gli Stati Uniti eviteranno una recessione.
L'aumento dei tassi di interesse è il "colpevole numero uno quest'anno per la volatilità e il caos" visto nel mercato, ha affermato Camporeale, un gestore di portafoglio per la strategia di allocazione globale di JP Morgan Asset Management, in un'intervista telefonica. La Federal Reserve è "estremamente aggressiva con molteplici aumenti di 50 punti base", ha affermato, riferendosi all'aumento del tasso di mezzo punto della Fed all'inizio di questo mese, e aspettative per ulteriori incrementi di tale entità, poiché mira a raffreddare l'economia nel tentativo di domare l'inflazione elevata.
Mentre gli investitori temono che la stretta monetaria della Fed rischi di far precipitare gli Stati Uniti in una recessione, Camporeale ha detto che scommette che non accadrà nei prossimi 12 mesi. Come parte di tale visione, ha un'allocazione "neutra" alle azioni che include scommesse sul valore e titoli di crescita "redditizi".
“Non vogliamo essere sottoponderati sulle azioni in questo contesto”, ha affermato Camporeale.
Nel frattempo, i tassi in aumento hanno danneggiato le valutazioni del mercato azionario, in particolare le azioni di società ad alta crescita in aree come la tecnologia che sono valutate in base agli utili proiettati lontano nel futuro.
Le azioni della "tecnologia senza profitto" sono "le più vulnerabili in un mondo in cui il denaro non è più libero", ha affermato Camporeale.
L'indice Nasdaq Composite altamente tecnologico
COMP,
quest'anno è crollato del 27.3%, mentre l'S&P 500
SPX,
è sceso del 17.5% e il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
è sceso del 12.7%, secondo i dati FactSet. Giovedì i benchmark azionari hanno chiuso in modo misto, con il Dow in calo dello 0.3%, l'S&P 500 in calo dello 0.1% e il Nasdaq in rialzo di circa lo 0.1%.
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Mentre i tassi sono aumentati nel 2022 in previsione dell'inasprimento della Fed, la maggior parte del movimento al rialzo è probabilmente "dietro di noi", secondo Camporeale.
Il rendimento della nota del Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
è circa raddoppiato quest'anno più di 3%, ma è scivolato di nuovo al di sotto di quel livello. Il rendimento a 10 anni è sceso di 9.5 punti base giovedì al 2.815%, secondo Dow Jones Market Data. Ciò si confronta con un rendimento di circa l'1.5% alla fine del 2021.
Nell'ambito della sua attuale scommessa che gli Stati Uniti eviteranno una recessione, Camporeale ha affermato di avere un'esposizione a obbligazioni societarie sia ad alto rendimento che investment grade poiché i bilanci delle società sono solidi. Ma all'interno del debito ad alto rendimento, o delle cosiddette obbligazioni spazzatura, il suo orientamento è verso i mutuatari di qualità superiore, ha affermato.
Camporeale ha detto che è posizionato per un allentamento inflazione nei prossimi due trimestri, nonché un rallentamento della crescita che si ferma prima di una contrazione economica nei prossimi 12 mesi. Si aspetta che l'inflazione rimarrà al di sopra dell'obiettivo della Fed, ma dovrebbe scendere a un livello in cui la banca centrale sarà "un inasprimento molto meno aggressivo nel 2023".
Nel frattempo, i piani di inasprimento della Fed includono una riduzione del suo bilancio a un ritmo più rapido rispetto all'ultimo ciclo, ha affermato Camporeale. “Ovviamente sarà irto di questo volatilità e incertezza, motivo per cui non stiamo battendo il pugno dicendo: 'Siate sovrappesati le azioni'".
Per proteggersi dal ribasso nel caso in cui il caso base di Camporeale si rivelasse sbagliato, ha affermato che le sue coperture includono "put" S&P 500, che fanno soldi quando l'indice scende, nonché una posizione corta su titoli a bassa capitalizzazione.
L'indice Russell 2000
SOLCO,
che consiste di società a piccola capitalizzazione negli Stati Uniti, quest'anno è crollato del 22.5% finora, secondo i dati di FactSet.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/fed-tightening-comes-fraught-with-volatility-in-the-stock-market-but-this-jpmorgan-portfolio-manager-says-he-isnt- scommesse-on-aus-recession-11652396123?siteid=yhoof2&yptr=yahoo