Questo indicatore poco conosciuto con un record eccellente sta proiettando rendimenti a lungo termine inferiori alla media

Questa previsione scoraggiante deriva da un modello di valutazione che vanta un impressionante record nel prevedere il successivo rendimento quinquennale delle azioni. Si basa su un singolo numero pubblicato ogni settimana nel Indagine sugli investimenti della linea del valore, la newsletter principale pubblicata da Value Line, Inc.
VAL,
-2.22%
Il numero rappresenta la mediana delle proiezioni fatte dagli analisti di Value Line su dove saranno scambiati i 1,700 titoli ampiamente seguiti che monitorano da vicino tra tre o cinque anni. Questo numero è indicato come VLMAP, per il potenziale di apprezzamento mediano di Value Line. Sebbene diversi follower VLMAP abbiano regole diverse per tradurre il numero in un particolare giudizio sul market timing, in generale aumentano e diminuiscono i loro livelli di esposizione azionaria in sincronia con il VLMAP.

Il grafico allegato traccia il VLMAP e il successivo rendimento annualizzato dell'indice Russell 2000 su 5 anni. Il grafico inizia nel 1979, da quando è stato creato l'indice Russell 2000. (Il VLMAP stesso risale ai primi anni '1960.) Ho costruito questo grafico per concentrarmi sul Russell 2000 e su un orizzonte di previsione di cinque anni perché questo è l'indice e il periodo di tempo per il quale il VLMAP ha il maggior potere esplicativo, secondo il mio test statistici.

Considera una statistica nota come r-quadrato, che misura il grado in cui una serie di dati spiega o prevede i cambiamenti in un'altra. Quando il VLMAP viene utilizzato per prevedere il successivo rendimento quinquennale del Russell 2000, l'r-quadrato è un 5% statisticamente significativo. Il comparabile r-squared è un 39% ancora statisticamente significativo quando il VLMAP viene utilizzato per prevedere l'S&P 13's
SPX,
-1.05%
successiva restituzione quinquennale. Quando il VLMAP viene utilizzato per prevedere i successivi rendimenti a 10 anni, l'r-quadrato è del 22% per il Russell 2000 e del 14% per l'S&P 500.

Ha senso che il VLMAP abbia un record migliore nella previsione dei rendimenti del Russell 2000 rispetto all'S&P 500. Poiché il VLMAP si concentra sul titolo mediano, sarà più pesantemente dominato dai titoli a bassa capitalizzazione rispetto al titolo a grande capitalizzazione. S&P 500.

Il VLMAP attualmente si attesta al 55%, che è al 37^th percentile della sua distribuzione dal 1979. La buona notizia è che il livello attuale del VLMAP è molto più vicino al centro della sua distribuzione che al vertice del mercato rialzista nel 2021. In quel momento il VLMAP è sceso a un livello estremamente basso di appena 25 %. Ma per un'altra settimana dal 1979, non ci sono state altre occasioni dal 1979 in cui il VLMAP è stato inferiore.

La cattiva notizia è che il VLMAP è ancora al di sotto della sua mediana, suggerendo un rendimento inferiore alla media nei prossimi cinque anni. Daniel Seiver, editore di Il rapporto del sistema PAD newsletter sugli investimenti e membro della facoltà di economia presso Cal Poly-San Luis Obispo, ha analizzato ampiamente il track record storico del VLMAP. In una e-mail, Seiver ha affermato che un VLMAP del 55% “non è così attraente, soprattutto con i tassi di interesse ancora in rialzo. Sono felice di detenere circa il 50% di riserve in contanti e ora il denaro paga molto di più rispetto a due anni fa. Nel 2020, il calo della pandemia ha spinto il VL MAP ben oltre il 100%, offrendo agli investitori a lungo termine una straordinaria (anche se breve) possibilità di acquistare azioni a prezzi davvero interessanti. D'altra parte, a metà del 2021, il VLMAP è sceso al 25%, segno che le azioni erano fortemente sopravvalutate. Non è un brutto record di previsione a lungo termine.

Mark Robertson è d'accordo. Gestisce il Investimento manifesto sito web e ha fatto molto affidamento sul VLMAP nel corso degli anni. Anche se il VLMAP ha sottovalutato i rendimenti del mercato azionario nell'ultimo decennio, ha affermato in una e-mail che un grafico a lungo termine delle due serie è "ancora convincente".

(Divulgazione completa: né i servizi di Seiver né quelli di Robertson sono tra quelli i cui track record sono controllati dalla mia società di revisione delle prestazioni.)

Come si accumulano attualmente altri modelli di valutazione

Il VLMAP non è tra gli otto indicatori di valutazione che presento regolarmente in questa revisione mensile. Questi otto sono stati scelti a causa dei loro track record superiori che prevedono i rendimenti a 500 anni dell'S&P 10 e il VLMAP è inferiore rispetto a loro. Ma il suo track record è ancora impressionante e la sua proiezione di rendimenti inferiori alla media si aggiunge al messaggio simile che proviene da quegli otto, come puoi vedere dalla tabella sottostante.

	Ultime	Un mese fa	Inizio anno	Percentile dal 2000 (100% più ribassista)	Percentile dal 1970 (100% più ribassista)	Percentile dal 1950 (100% più ribassista)
Rapporto P / E	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
Rapporto CAPO	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
Rapporto P/dividendo	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Rapporto P/vendite	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
Rapporto P/Book	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
Rapporto Q	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Rapporto Buffett (capitalizzazione di mercato/PIL)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Allocazione media del patrimonio netto delle famiglie	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%