Questo modello ha predetto i maggiori acquisti di Buffett: ecco cosa potrebbe essere il prossimo

Era il 2016 e la Berkshire Hathaway di Warren Buffett annunciava di aver iniziato ad acquistare quote di tecnologia bellwether AppleAAPL
. Mentre molti investitori sono rimasti sorpresi dalla partecipazione in Apple (Buffett aveva tradizionalmente evitato il settore tecnologico a causa dell'incertezza sui modelli di business e sui profitti), io no. Questo perché il modello che eseguo basato sull'approccio di analisi delle azioni di Buffett stava segnando il 100% di Apple almeno un anno prima che Buffett iniziasse ad acquistare.

Mi è tornata in mente la chiaroveggenza della modella quando la scorsa settimana è stato annunciato che la Berkshire aveva accumulato una quota di 4 miliardi di dollari in Taiwan Semiconductor (TSM). Taiwan Semi è stato uno dei titoli di prim'ordine nello spazio mega cap attraverso l'obiettivo del modello Buffett computerizzato su cui corro Valida.

Ho pensato che questo recente sviluppo avrebbe fornito una buona opportunità per esaminare i criteri fondamentali sottostanti utilizzati nella strategia e anche alcuni titoli che potrebbero essere solo nella futura "lista di acquisto" di Buffett.

Posizione di mercato leader

Buffett ama le aziende leader di mercato, da Apple a Bank of AmericaBAC
a Chevron, Coca-ColaKO
e American ExpressAXP
. Le sue più grandi posizioni in azioni pubbliche sono in aziende che si trovano al vertice o vicino al vertice dei rispettivi settori. Taiwan Semi soddisfa sicuramente il conto qui, e sulla base di alcune stime l'azienda produce oltre il 50% della fornitura globale di semiconduttori. La maggior parte delle società che sono leader di mercato sono anche società a mega capitalizzazione, il che è favorevole per Berkshire e il team Buffett mentre cercano di impiegare miliardi o decine di miliardi in posizioni di portafoglio core. La quantità di capitale che Berkshire deve distribuire è così massiccia che l'universo delle azioni pubbliche è limitato alle più grandi aziende del mercato azionario.

Una volta che sappiamo che la società è un leader ed è grande, possiamo passare al resto della ripartizione per vedere se le azioni sono degne di Buffett.

Profitti prevedibili

Uno dei criteri più importanti nel modello è la prevedibilità dei profitti. Buffett vuole avere fiducia nella capacità di un'azienda di mantenere e far crescere il proprio potere di guadagno nel tempo. Se i profitti sono consistenti e in crescita, questo è un ingrediente importante per la futura performance positiva del prezzo delle azioni.

Il modello vuole vedere i guadagni nell'ultimo decennio essere prevedibili e in crescita. Osservando i profitti nella maggior parte dei periodi decennali, di solito si è in grado di osservare come si è comportata l'azienda durante periodi di recessione o di debolezza economica, e se un'azienda può fornire utili, è un buon segno i prodotti e i servizi in tutti i diversi tipi di regimi economici.

Trovare un fossato

Un segno distintivo dell'approccio di Warren è trovare aziende con un qualche tipo di fossato protettivo attorno alla loro attività e redditività. I fossati possono provenire da molte forme, ma generalmente un fossato è sviluppato e protetto da un qualche tipo di vantaggio competitivo che l'azienda ha sul mercato. Il modo in cui i fossati si presentano "quantitativamente" nei numeri è attraverso una redditività a lungo termine superiore alla media. Il modello che eseguo utilizza due metriche distinte per le società non finanziarie - 10 anni di rendimento del capitale proprio (ROE) e dieci anni di rendimento del capitale totale (ROTC) - per determinare se c'è un fossato. Osservando un ROE e ROTC nell'arco di un decennio e vedendo se la redditività è costantemente superiore alla media, ci dà una forte indicazione che esiste un fossato ed è difendibile dai concorrenti.

Le aziende americane hanno guadagnato da qualche parte tra il 13% e il 15% del ROE e un po' meno per il ROTC, quindi le aziende che possono offrire risultati ben superiori per un lungo periodo di tempo sono attraenti. Di seguito vedrai gli ultimi dieci anni di ROE e ROTC per Taiwan Semi. Le medie sono rispettivamente del 23.8% e del 20.9%.

— Il ROE degli ultimi dieci anni, dal primo all'ultimo, è 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, e il ROTC medio negli ultimi tre anni è 25.6% ed 23.8% negli ultimi dieci anni.

- Il ROTC degli ultimi dieci anni, dal primo all'ultimo, lo è 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, e il ROTC medio negli ultimi tre anni è 22.1% ed 20.9% negli ultimi dieci anni.

Qualità del business

Una volta stabilito che un'azienda ha profitti consistenti e un forte fossato competitivo, il modello passa ai fattori di qualità. Nell'analisi finale sono inclusi il livello di indebitamento relativo agli utili, i flussi di cassa, l'utilizzo gestionale degli utili non distribuiti e gli acquisti di azioni proprie. Osservando le misure di qualità, dà a Buffett la certezza che l'azienda è ben gestita e che il management agisce nel migliore interesse degli azionisti a lungo termine.

Il prezzo è giusto?

Alcune persone pensano a Buffett come a un investitore di valore. Data la tutela di Ben Graham all'inizio della sua carriera, penso che il value investing farà sempre parte di Buffett. Tuttavia, piuttosto che guardare i rapporti P/E e altre scorciatoie di valutazione, il nostro modello Buffett esamina gli utili, i tassi di crescita e la redditività e cerca di implicare un rendimento atteso sul titolo, poiché i prezzi delle azioni salgono e scendono rispetto ai rendimenti previsti in futuro anche cambiare. Quando le buone azioni scendono e il rendimento futuro implicito aumenta, è allora che Buffett si lancia e trova opportunità, proprio come ha fatto di recente con Taiwan Semi, dato che le azioni sono scese di oltre il 40% rispetto al massimo di 52 settimane. La strategia favorisce le azioni che sembrano poter restituire dal 12% al 15% annuo a lungo termine.

Quindi, per rivedere, il nostro modello Buffett cerca:

• Una posizione di mercato leader
• Guadagni prevedibili in dieci anni
• ROE e ROTC a lungo termine superiori alla media, che indicano un fossato intorno all'azienda
• Qualità e caratteristiche aziendali blue chip
• Un rendimento atteso superiore alla media

Ora che ho codificato i criteri, possiamo cercare altre opportunità interessanti che Buffett oi suoi luogotenenti al Berkshire potrebbero tenere d'occhio selezionando i nomi che ottengono un punteggio elevato. L'elenco seguente era limitato a quelle società con capitalizzazioni di mercato di almeno $ 50 miliardi, quindi sono grandi aziende che hanno qualità come Apple e Taiwan Semi che potrebbero essere nella lista della spesa di Buffett, e anche se non lo sono, sai che ottengono un punteggio altamente basato su metriche fondamentali che ha usato storicamente.