Tre modi in cui la Fed può ottenere ciò che vuole: Morning Brief

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Venerdì, giugno 24, 2022

La newsletter di oggi è di Emily McCormick, giornalista di Yahoo Finance. Seguirla su Twitter.

I funzionari della Federal Reserve si attengono al loro copione secondo cui c'è ancora una finestra, per quanto ristretta, affinché l'economia raggiunga un atterraggio morbido mentre la banca centrale aumenta i tassi.

Ma questa settimana, il presidente della Fed Jerome Powell ha riconosciuto che le possibilità di ridurre l'inflazione mantenendo costante la crescita economica sono leggermente diminuite.

Una recessione è "certamente una possibilità", Powell ha detto mercoledì alla commissione bancaria del Senato, pur sottolineando che questo non è il "risultato previsto" della banca centrale in quanto aumenta i tassi di interesse per far fronte all'aumento dei prezzi.

Alcuni economisti, tuttavia, ritengono che rimanga un percorso per la Fed per raggiungere ancora il suo obiettivo di "atterraggio morbido".

Ian Shepherdson, capo economista di Pantheon Macroeconomics, ha offerto un triplice argomento in una recente nota su come la Fed può bilanciare i rischi di inflazione e crescita. Dal punto di vista di Shepherdson, margini, risparmi e salari sono il punto cruciale di come la Fed può infilare questo ago.

"In primo luogo, pensiamo che gran parte della storia della disinflazione sarà la ricompressione dei margini - da livelli straordinariamente alti - dovuta principalmente all'aumento dell'offerta, non al calo della domanda", ha affermato Shepherdson. "Questa è l'opposto della solita storia di fine ciclo, quando i margini sono schiacciati da una combinazione di aumento del costo del lavoro e calo della domanda".

In altre parole, gran parte del lavoro svolto per ridurre l'aumento dei prezzi potrebbe provenire dal lato dell'offerta, poiché le scorte al dettaglio e all'ingrosso sono aumentate a livelli pre-COVID o superiori poiché le pressioni sulla catena di approvvigionamento sono moderate. Ciò è in contrasto con l'aumento delle scorte dovuto al calo della domanda, che potrebbe far presagire una flessione ed è più comunemente visto prima della recessione.

Mentre il lato della domanda ha iniziato ad ammorbidirsi, come ha affermato il presidente della Fed di Filadelfia Patrick Harker ha detto a Yahoo Finance questa settimana, Powell ha chiarito che la domanda inferiore crescita non è necessariamente sinonimo di recessione.

La storia continua

"Sto cercando di ridurre la crescita della domanda, non sappiamo che la domanda debba effettivamente diminuire, il che sarebbe una recessione", Powell ha detto mercoledì alla commissione bancaria del Senato.

In secondo luogo, Shepherdson ha affermato che le partecipazioni liquide ancora solide del settore privato "forniranno un cuscino senza precedenti contro il colpo dell'aumento dei prezzi di cibo ed energia, il calo del mercato azionario e, presto, la correzione dei prezzi delle case".

L'eccesso di liquidità delle aziende è di circa $ 300 miliardi con i costi del servizio del debito ancora "al minimo", ha affermato Shepherdson, sostenendo che le spese in conto capitale continuano a crescere.

"Infine", ha affermato Shepherdson, "la moderazione della crescita salariale negli ultimi mesi sta già esercitando una pressione al ribasso sui numeri sequenziali dei prezzi core, in contrasto con la solita storia di fine ciclo, che vede aumenti salariali più rapidi".

Dal punto di vista di Shepherdson, questi fattori probabilmente ridurranno le impronte dell'inflazione nei prossimi mesi e che entro la riunione della Fed di settembre, gli investitori potrebbero vedere questi rischi come notevolmente meno acuti.

"La crescita economica sarà probabilmente modesta nel terzo trimestre", ha affermato Shepherdson, "ma il nostro caso di base rimane che una recessione è improbabile".

Molti dei colleghi di Shepherdson a Wall Street, tuttavia, sono sempre più scettici sul fatto che la recessione possa essere evitata. Solo la scorsa settimana, Goldman Sachs ha aumentato la sua probabilità al 30% nel prossimo anno — in crescita rispetto al 15% in precedenza — mentre Citigroup adesso vede una probabilità del 50% di una recessione globale.

"Purtroppo è spiacevolmente possibile che la Fed prenda il freno e ci spinga in recessione", l'economista Mohamed El-Erian ha detto a Yahoo Finance Live in un'intervista giovedì.

Tuttavia, non tutti i dati economici hanno ancora corroborato questi timori.

Da un lato, l'attività del mercato immobiliare è crollata e Indici dei gestori degli acquisti del settore manifatturiero e dei servizi negli Stati Uniti sono scesi ai minimi da più mesi. Ma il mercato del lavoro rimane solido, con richieste di sussidi di disoccupazione ancora in bilico vicino ai livelli pre-pandemia e il tasso di disoccupazione che si mantiene ai minimi da febbraio 2020.

"La forza della crescita dell'occupazione nel libro paga, che è in media vicino a 400,000 al mese, è particolarmente difficile da quadrare con le affermazioni secondo cui una recessione è imminente", hanno scritto giovedì gli economisti di Capital Economics in una nota.

"Certo, con l'inflazione dilagante, è probabile che la Fed aumenti i tassi di interesse in modo aggressivo, incluso un altro aumento di 75 punti base [punto base] a luglio", hanno aggiunto. "Ma con la domanda sottostante ancora forte, un rallentamento della crescita è ancora il risultato più probabile".

Cosa guardare oggi

calendario economico

• Sentimento dell'Università del Michigan, Finale di giugno (50.2 previsti, 50.2 in prima stampa)

• Inflazione di 1 anno dell'Università del Michigan, finale di giugno (5.4% previsto, 5.4% nella stampa precedente)

• Inflazione 5-10 anni dell'Università del Michigan, finale di giugno (3.3% previsto, 3.3% nella stampa precedente)

• Vendite di nuove abitazioni, maggio (590,000 previsto, 591,000 durante il mese precedente)

• Vendite di nuove abitazioni, mese su mese, maggio (-0.2% previsto, -16.6% durante il mese precedente)

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