È ora di accovacciarsi mentre SVB Financial espone un numero crescente di nuotatori nudi

Alcuni timori di contagio finanziario si sono insinuati nel mercato giovedì. Gruppo finanziario SVB (SIVB) è crollato del 60% durante la giornata di negoziazione ed è di nuovo in ribasso venerdì.

SIVB è la società madre della Silicon Valley Bank, che è una parte fondamentale del capitale di rischio e dell'ecosistema di startup nell'area di San Francisco. La società ha accecato gli investitori vendendo quasi tutti i suoi titoli disponibili per la vendita (AFS), il che provocherà una perdita di 1.3 miliardi di dollari per la società. SVB ha anche annunciato un enorme aumento di capitale pianificato per rafforzare la sua liquidità.

Il motivo per cui la banca sta facendo questo è che la leadership ritiene che i tassi di interesse rimarranno probabilmente più alti più a lungo rispetto alla loro proiezione precedente. Ovviamente se questa si rivelasse una visione corretta, ciò rappresenterebbe un enorme vento contrario per il settore bancario. Non sorprende che giovedì le banche siano state una delle parti più deboli del mercato, poiché l'S&P 500 è sceso di quasi il 2% nel corso della giornata. JP Morgan Chase (JPM) era in calo di quasi il 5 1/2% e Wells Fargo (WFC) è sceso di poco più del 6% durante la giornata di negoziazione.

La notizia sembra aver innescato una corsa alla Silicon Valley Bank mentre le società di venture capital ritirano i loro depositi. Il titolo è inferiore a $ 40 per azione nelle prime negoziazioni. Come misura della velocità con cui le cose possono andare a sud in questo ambiente, SVB Financial aveva un valore contabile superiore a $ 200 per azione alla fine del quarto trimestre.

Il fondatore di Pershing Square, Bill Ackman, chiede un potenziale salvataggio del governo in quanto "Il fallimento di SVB Financial potrebbe distruggere un importante motore a lungo termine dell'economia poiché le società sostenute da VC si affidano a SVB per i prestiti e detengono la liquidità operativa". Questa saga potrebbe essere una fonte di continua volatilità per il mercato fino a quando non sarà risolta.

I miei lettori abituali sanno che ormai da un paio di trimestri ho ripetuto spesso la mia opinione che la politica monetaria più aggressiva dall'inizio degli anni '1980 non si sarebbe fermata fino a quando la Fed non avesse "rotto qualcosa". Abbiamo già assistito ad alcune esplosioni spettacolari nei mercati delle criptovalute e possiamo aggiungere SVB Financial all'elenco dei "nuotatori nudi" esposti a tassi di interesse più elevati.

L'inversione tra i rendimenti dei Treasury a due e dieci anni ha toccato i 110 punti base all'inizio di questa settimana. L'ultima volta che è successo è stato nel 1969, 1978, 1979 e 1980. Per quelli troppo giovani per ricordare, quelli non erano anni buoni per l'economia o gli investitori.

Il mio portafoglio è posizionato con la stessa cautela che ha avuto fin dall'inizio della Grande Recessione. Circa la metà delle mie partecipazioni sono ora in contanti e buoni del Tesoro a breve termine. Il resto è costituito quasi interamente da partecipazioni tra parentesi all'interno di posizioni call coperte per le caratteristiche di mitigazione del rischio di ribasso di questa semplice strategia di opzioni.

Giovedì ho spostato un po' più dei miei soldi in buoni del Tesoro semestrali. Dubito di essere l'unico investitore a compiere questa mossa di "volo verso la qualità". Ottenere un rendimento privo di rischio superiore al 5% dati i mercati e l'economia incerti sembra un gioco da ragazzi al momento. Verrà un momento in cui sarà prudente riportare il denaro nelle azioni in modo significativo. Tuttavia, non ci siamo ancora arrivati.

Fino ad allora, il mio principale obiettivo di investimento sarà il ritorno del capitale rispetto al ritorno sul capitale.