(Bloomberg) - Nonostante tutto l'inchiostro versato sui suoi orrori, il mercato azionario del 2022 entrerà nei libri come uno indistinto nella storia degli anni brutti. Per i trader che l'hanno vissuta, tuttavia, alcune cose l'hanno fatta sentire peggio di quanto giustifichino i soli numeri di prima linea, un potenziale ostacolo a una rapida ripresa.
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Mentre il calo del 25% dal picco al minimo nell'S&P 500 si colloca nella fascia inferiore di annientamenti del mercato ribassista, per arrivarci ha preso un percorso particolarmente frastagliato. A 2.3 giorni, la durata media dei ribassi è la peggiore dal 1977. Dopo tre rimbalzi separati del 10% o più, è stato un mercato in cui la speranza è stata schiacciata come pochi anni prima.
Questo potrebbe spiegare perché, nonostante un prelievo minore, il pessimismo di alcune misure rivaleggia con quello visto nella crisi finanziaria e nel crollo delle dot-com. La sicurezza si è sgretolata nei titoli di stato, che non sono riusciti a fornire un cuscinetto per le azioni malandate. Anche l'acquisto di opzioni put come modo per coprire le perdite non ha funzionato, aumentando l'angoscia del trader.
"Ci sono sempre meno persone disposte ad andare là fuori e sporgere il collo per cercare di acquistare su quei ritiri", ha detto Shawn Cruz, capo stratega del trading presso TD Ameritrade. "Quando inizieranno a vedere i pullback e i drawdown essere più lunghi e più pronunciati e i rally forse più attenuati, ciò servirà solo a guidare ulteriormente un comportamento più avverso al rischio nel mercato".
Mentre le azioni si sono avviate verso la pausa natalizia con un modesto calo settimanale, chiunque sperasse che il rimbalzo dai minimi di ottobre continuasse nel rimbalzo di dicembre è stato bruciato. L'S&P 500 è scivolato dello 0.2% nei cinque giorni, portando la sua perdita mensile a quasi il 6%.
Sarebbe solo il quarto peggior mese dell'anno in un mercato che a volte è sembrato quasi consapevolmente deciso a strappare ottimismo agli investitori. Le tendenze al ribasso sono state prolungate e i giorni di grande rialzo indicatori di acquisto inaffidabili. Considera una strategia che acquista azioni un giorno dopo che l'S&P 500 ha registrato un calo dell'1% in una singola sessione. Quel commercio ha prodotto una perdita dello 0.3% nel 2022, la peggiore performance in più di tre decenni.
Anche i grandi rally sono stati trappole. L'acquisto di azioni dopo giorni di rialzo dell'1% ha portato a perdite, con l'S&P 500 che è sceso in media dello 0.2%.
"C'è un vecchio detto a Wall Street per 'compra il ribasso e vendi lo strappo', ma per il 2022, il detto dovrebbe essere 'vendi il ribasso e vendi lo strappo'", Justin Walters, co-fondatore di Bespoke Investment Group , ha scritto in una nota lunedì.
È una netta inversione rispetto ai due anni precedenti, quando gli acquisti al ribasso hanno generato i migliori rendimenti degli ultimi decenni. Per le persone ancora condizionate dal successo della strategia - e fino a poco tempo fa molti lo erano - il 2022 è stato un campanello d'allarme.
Gli investitori al dettaglio, che si sono ripetutamente tuffati all'inizio dell'anno quando le azioni si sono ritirate, sono stati bruciati, con tutti i loro profitti realizzati nel rally delle azioni meme spazzati via. Ora stanno uscendo a frotte.
I day trader hanno venduto 20 miliardi di dollari di singoli titoli a dicembre, spingendo le loro cessioni totali negli ultimi mesi a quasi 100 miliardi di dollari, un importo che ha recuperato il 15% di quanto accumulato nei tre anni precedenti, secondo una stima delle vendite di Morgan Stanley. e team di trading basato su dati di scambio pubblici.
L'esercito al dettaglio probabilmente non ha finito di vendere anche con gennaio che segna storicamente un mese forte per quella folla, secondo il team di Morgan Stanley, incluso Christopher Metli. Usando l'episodio del 2018 come guida, vedono il potenziale per i piccoli investitori di scaricare altri $ 75 miliardi a $ 100 miliardi di azioni mentre il prossimo anno si avvia.
“La domanda al dettaglio potrebbe non seguire gli schemi stagionali in modo così deciso nel 2023, dato un contesto macroeconomico in deterioramento, con bassi tassi di risparmio e un costo della vita più elevato”, hanno scritto Metli e i suoi colleghi in una nota lo scorso venerdì.
L'umore tra i professionisti è altrettanto cupo se non più cupo. Nel sondaggio di Bank of America Corp. sui gestori di fondi, le disponibilità liquide sono salite al 6.1% durante la caduta, il livello più alto dall'immediato dopo l'attacco terroristico del 2001, mentre l'allocazione alle azioni è scesa al minimo storico.
In altre parole, anche se questo ridimensionamento non è neanche lontanamente così grave come il crollo del 2008 che alla fine ha cancellato più della metà del valore dell'S&P 500, ha alimentato una paranoia simile, in particolare quando nient'altro che denaro era al sicuro durante la batosta di quest'anno.
In parte a causa della lentezza del mercato, le siepi di crash un tempo popolari hanno fatto cilecca. Il Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), che traccia una strategia che detiene una posizione lunga sull'indicatore azionario mentre acquista mensilmente il 5% di put out-of-the-money come copertura, sta registrando una perdita che è quasi identica a quella del mercato, in calo di circa il 20%.
I titoli di stato, che hanno prodotto rendimenti positivi durante ogni mercato ribassista dagli anni '1970, non sono riusciti a fornire una riserva. Con un indice Bloomberg che segue i titoli del Tesoro in calo del 12% nel 2022, è il primo anno in almeno cinque decenni in cui sia le obbligazioni che le azioni hanno subito perdite sincronizzate di almeno il 10%.
"Non c'era nessun posto dove nascondersi per un anno intero - questo è un grosso problema", ha detto a Bloomberg TV Mohamed El-Erian, capo consigliere economico di Allianz SE e editorialista di Bloomberg Opinion. “Non sono solo i rendimenti, ma anche la correlazione dei rendimenti e la volatilità che ti hanno colpito in grande stile. È fatta? No non lo è."
–Con l'assistenza di Vildana Hajric e Jonathan Ferro.
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