I commercianti bruciati dalle perdite di azioni stanno versando miliardi nel credito

(Bloomberg) – Mentre i mercati azionari subiscono un altro duro colpo, più trader si nascondono nei mercati del credito.

I più letti da Bloomberg

Stanno trovando rifugio in obbligazioni di alta qualità, in particolare titoli a breve termine. Finora quest'anno, i fondi di credito investment grade globali hanno assorbito quasi 70 miliardi di dollari, rappresentando il più grande afflusso per questa parte dell'anno da quando EPFR Global ha iniziato a monitorare i dati nel 2017.

"Perché dovresti sottoporti a questo ambiente azionario settimanale, binario e dipendente dai dati con repricing dei tassi, quando puoi dormire la notte seduto su buoni del Tesoro o credito investment grade di breve durata", ha affermato Charlie McElligott, macrostrategist cross-asset presso Nomura Securities International.

Ha offerto le sue prove aneddotiche, affermando di conoscere gestori di fondi azionari che hanno rifornito i loro portafogli con tra il 25% e il 50% di obbligazioni a breve termine di società blue-chip.

La liquidità sta battendo i portafogli 60/40 per la prima volta dal 2001

In un contesto di alta inflazione e una Federal Reserve determinata a continuare ad alzare i tassi, gli asset allocator devono affrontare la sfida di scegliere l'opzione meno negativa. Le azioni hanno subito un duro colpo, i prezzi delle obbligazioni sono sotto pressione a causa degli avvertimenti aggressivi di Jerome Powell e il valore della liquidità viene eroso.

"Nel breve termine, la liquidità e il credito investment grade sono il modo migliore per essere posizionati", ha affermato Thomas Hempell, responsabile delle ricerche macro e di mercato di Generali Investments. "Anche se non sarà una performance stellare."

L'S&P 500 è crollato martedì, portando le perdite al 4.6% dal picco di inizio febbraio, dopo che Powell ha affermato che i tassi di interesse dovranno probabilmente essere più alti del previsto. I fondi azionari statunitensi hanno visto quattro settimane di deflussi per un totale di 10.6 miliardi di dollari, secondo i dati dell'EPFR.

La storia continua

Il rischio per gli investitori che passano al credito è che saranno bloccati in titoli con un orizzonte a lungo termine, lasciandoli esposti a perdite man mano che i tassi di interesse salgono. E nonostante tutto l'ottimismo sulle obbligazioni di alta qualità, quest'anno il rendimento totale è inferiore all'1%, sulla base di un indice Bloomberg. La banconota media nel benchmark rende il 5.3% e matura in quasi nove anni.

Le sbiadite speranze dei trader di un taglio della Fed spazzano via 327 miliardi di dollari dalle obbligazioni

“E' davvero un nascondiglio tattico a breve termine”, ha detto McElligott, avvertendo che i “turisti” del mercato azionario potrebbero vendere non appena ci sarà un mercato rialzista durevole.

I tipi più avventurosi potrebbero iniziare a raggiungere il debito di grado speculativo per ottenere un rendimento ancora maggiore. Gershon Distenfeld, co-responsabile del reddito fisso presso AllianceBernstein, ha dichiarato di aspettarsi che il reddito fisso di qualità inferiore sarà competitivo con le azioni per i prossimi anni.

"Le persone stanno vedendo che probabilmente è possibile ottenere gli stessi tipi di rendimenti con un rischio molto inferiore trovandosi nelle stesse parti del mercato del reddito fisso piuttosto che dei mercati azionari", ha affermato.

Ma per ora, il clamore è per il debito di alta qualità. Ciò ha causato il restringimento degli spread a livelli storicamente bassi, il che suggerisce che gli investitori si preoccupano più del rendimento assoluto che della valutazione relativa.

La differenza di rendimento tra un buono del Tesoro a tre mesi e l'indice investment grade è di soli 0.7 punti percentuali, secondo i dati compilati da Bloomberg. Lo spread ha toccato il livello più basso mai registrato il mese scorso.

"In termini di flussi che stiamo vedendo, ci sono alcuni investitori azionari che si spostano nel credito", ha affermato Jill Hirzel, specialista degli investimenti con sede a Londra presso Insight Investment. "I tecnici investment grade sembrano ancora interessanti."

–Con l'assistenza di Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins e Josyana Joshua.

I più letti da Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP