I trader capitolano, abbandonando le scommesse sul taglio dei tassi della Fed dopo il picco dell'IPC

(Bloomberg) – I commercianti di obbligazioni sono stati ancora una volta costretti a ripensare al percorso della Federal Reserve dopo che i dati sull'inflazione hanno mostrato che i prezzi rimangono ostinatamente alti. Ora si aspettano che la Fed continui ad alzare i tassi di interesse fino a giugno e non vedono più un taglio dei tassi come una scommessa sicura quest'anno.

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I rendimenti dei Treasury sono saliti martedì, con il tasso sulla nota a due anni, più sensibile delle scadenze più lunghe ai cambiamenti della politica della Fed, salendo di ben 12 punti base a quasi il 4.64%, il più alto da novembre ed entro 20 punti base dal pluriennale dello scorso anno. alto. Anche i rendimenti a tre e cinque anni hanno raggiunto i massimi del 2023. I tassi si sono stabilizzati a livelli elevati con il passare della giornata, ma potrebbero vedere una nuova spinta al rialzo durante le ore di trading in Asia.

I trader hanno aumentato in modo aggressivo le scommesse sugli aumenti della politica da parte della Fed e hanno fatto lo stesso per molti dei suoi omologhi della banca centrale globale. Il mercato delle scommesse sul tasso ufficiale della Fed ha aumentato le possibilità di un aumento del tasso di un quarto di punto a giugno a circa il 50%, ipotizzando movimenti di tale entità a marzo e maggio, e ha ridotto le probabilità che la banca centrale riduca i tassi dall'eventuale livello massimo quest'anno. Il tasso sul contratto swap sull'indice overnight di giugno è salito al 5.22%, circa 64 punti base al di sopra dell'attuale tasso effettivo sui fondi federali.

I dati dell'indice dei prezzi al consumo di gennaio "riportano la probabilità di un terzo aumento dei tassi di interesse", ha dichiarato Saira Malik, chief investment officer di Nuveen, a Bloomberg Television. "Se guardi sotto il cofano" dei dati mostra che alcuni settori dell'inflazione, come il riparo, si stanno dimostrando "molto appiccicosi".

Il mercato ha anche scontato un eventuale picco più elevato per il tasso ufficiale della Fed, con il tasso del contratto di luglio salito al 5.28%, e ha rivalutato le probabilità di un taglio del tasso di un quarto di punto dal picco entro la fine dell'anno a meno del 100%.

La storia continua

Fino a metà gennaio il mercato ha scontato tagli dei tassi per un totale di oltre mezzo punto percentuale, riflettendo le aspettative che gli otto aumenti dei tassi della Fed nell'ultimo anno abbiano gettato i semi di una recessione che richiederà alla banca centrale di invertire la rotta.

Wall Street sta facendo la stessa scommessa della Fed che l'ha bruciata ripetutamente (1)

Tali aspettative sono svanite dal rilascio del 3 febbraio di dati sull'occupazione negli Stati Uniti molto più forti del previsto per gennaio.

I dati caldi sui salari nel Regno Unito, così come i dati sull'IPC degli Stati Uniti, hanno spinto verso l'alto le scommesse che la Banca d'Inghilterra e la Banca Centrale Europea aumenteranno anche i loro tassi ufficiali di riferimento a livelli di picco ancora più alti di quanto precedentemente ipotizzato.

I dati scottanti fanno scommettere sui commercianti che le banche centrali andranno ancora più in alto

I rendimenti a più lunga scadenza sono aumentati meno, il decennale di circa 10 punti base a circa il 9% prima di scendere al 3.8% più tardi nel pomeriggio. Il movimento dei rendimenti ha stimolato un'ulteriore inversione della curva, lasciando il 3.75 anni circa 2 punti base sopra il 87 anni.

La Fed ha aumentato il suo tasso ufficiale otto volte da marzo 2022, l'ultima volta a un intervallo compreso tra 4.5% e 4.75% il 1° febbraio, dopo aver abbassato il limite inferiore allo 0% all'inizio della pandemia. A dicembre, la previsione mediana dei funzionari della Fed prevedeva che il tasso ufficiale chiudesse l'anno a circa il 5.1%. Tali previsioni, che fanno parte del riepilogo delle previsioni economiche della Fed - soprannominato SEP - saranno aggiornate a marzo.

L'indice dei prezzi al consumo è salito dello 0.5% a gennaio, in aumento del 6.4% rispetto all'anno precedente. L'IPC core, che esclude cibo ed energia, è aumentato dello 0.4% il mese scorso ed è aumentato del 5.6% rispetto all'anno precedente.

Dominique Dwor-Frecaut, stratega di mercato senior presso la società di ricerca Macro Hive, ha dichiarato martedì a Bloomberg Television che le cifre sui prezzi al consumo hanno rafforzato la sua previsione secondo cui il tasso dei fondi raggiungerà un picco vicino all'8%.

La Fed-Funds Call all'8% mantiene uno stratega davanti al pacchetto del 6%.

"A marzo, la Fed aggiungerà uno o due rialzi al tasso sui fondi federali terminali" nei nuovi SEP, ha affermato Dwor-Frecaut. “Poi avremo una ripresa dei prezzi dell'energia perché la Cina sta tornando a regime. Ciò innesca una ripresa dell'inflazione core. Quindi la Fed è dietro la curva e cerca di recuperare il ritardo", con i SEP di dicembre che probabilmente mostrano un "Fed funds terminale nell'intervallo tra il 7 e l'8%".

Il rendimento del buono del Tesoro quinquennale è salito di ben 12 punti base al 4.03%. A gennaio è sceso sotto il 3.4%. Nel frattempo, i buoni semestrali sono stati scambiati con un rendimento del 5%, il primo obbligo del governo degli Stati Uniti a raggiungere la soglia dal 2007.

Gli economisti di LH Meyer a Washington hanno cambiato la loro chiamata della Fed dopo il rapporto CPI, prevedendo ora che la banca centrale degli Stati Uniti raggiungerà un intervallo di tassi terminali quest'anno dal 5.25% al ​​5.50%, rispetto alla loro previsione precedente per un picco tra il 5% e il 5.25 % gruppo musicale.

Il presidente della Fed di Richmond, Thomas Barkin, ha dichiarato dopo la pubblicazione dei dati sull'IPC che la banca centrale potrebbe aver bisogno di aumentare i tassi di interesse a un livello più alto di quanto previsto in precedenza se l'inflazione dovesse continuare a correre troppo velocemente per il comfort. Il presidente di Filadelfia Patrick Harker ha affermato di ritenere che i politici dovranno aumentare i tassi di interesse a un livello superiore al 5% per contrastare l'inflazione che si sta ritirando solo lentamente.

Barkin afferma che la Fed potrebbe estendere gli aumenti dei tassi se l'inflazione persiste

"La cifra dell'inflazione di questa mattina ha cambiato la narrativa sulla disinflazione poiché i prezzi dell'energia hanno registrato un aumento maggiore del previsto", ha affermato Thomas di Galoma, co-responsabile del commercio di tassi globali presso BTIG. "Mi aspetto che la retorica aggressiva della Fed continui".

(Aggiunge il commento di Patrick Harker della Fed nel 13° paragrafo.)

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