(Bloomberg) — I segnali di un rapido deterioramento delle prospettive economiche statunitensi hanno spronato i trader obbligazionari a portare a termine una completa inversione di tendenza da parte della Federal Reserve nel prossimo anno, con tagli dei tassi di interesse a metà del 2023.
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Il presidente della Fed Jerome Powell – che è ampiamente previsto che continuerà ad aumentare il tasso di riferimento della banca centrale per un po' di tempo a venire – ha promesso che lui ei suoi colleghi saranno "agili" nel definire la politica mentre valutano i dati in arrivo. Ma dovrebbero essere straordinariamente agili per stare al passo con i mercati.
Meno di un mese fa, i trader stavano valutando un ciclo che ha portato l'obiettivo del tasso sui fondi federali di riferimento a oltre il 4% - un livello visto l'ultima volta all'inizio del 2008 - dall'attuale gamma dell'1.5% all'1.75%.
Ma i trader hanno rapidamente sciolto queste aspettative e ora prevedono un picco di circa il 3.3% nel primo trimestre del 2023. Questo dopo una serie di indicatori, tra cui un calo della spesa corretta per l'inflazione a maggio e un calo dell'attività manifatturiera negli Stati Uniti a giugno, ha spinto gli economisti di banche tra cui JPMorgan Chase & Co. e Morgan Stanley a tagliare le stime di crescita degli Stati Uniti.
Al contrario, le ultime proiezioni mediane dei funzionari della Fed, pubblicate il mese scorso, mostrano che il tasso guida chiave sale nel 2023, raggiungendo il 3.75%.
"I mercati dicono che la recessione sta arrivando, l'inflazione rallenterà, le materie prime cadranno e la Fed taglierà i tassi nel 2023", ha affermato Gang Hu, managing partner di Winshore Capital Partners LP, specializzato in investimenti protetti dall'inflazione. “È difficile svanire perché questa trama è coerente. Può essere un processo di auto-completamento”.
I prezzi delle materie prime come il petrolio si stanno stabilizzando, allentando una delle principali fonti di pressione inflazionistica. Un indicatore chiave delle aspettative di inflazione nel mercato obbligazionario, noto come tasso di pareggio a termine a cinque anni, è crollato a circa il 2% venerdì dal massimo di otto anni del 2.6% raggiunto a metà aprile.
Gli economisti hanno indicato i segnali che il raddoppio dei tassi ipotecari statunitensi dall'inizio del 2022 ha smorzato il mercato immobiliare e gli aneddoti aziendali sulla diminuzione della domanda e l'aumento delle scorte. Micron Technology Inc., il più grande produttore statunitense di semiconduttori di memoria, ha avvertito la scorsa settimana che l'appetito per i chip utilizzati nei computer e negli smartphone si sta raffreddando.
La svolta economica ha visto alcuni analisti avvertire che una recessione è possibile anche quest'anno.
Gli investitori obbligazionari scommettono che la Fed dovrà tagliare i tassi di almeno 50 punti base l'anno prossimo, secondo gli spettacoli di trading di futures. Alla fine della scorsa settimana, i futures avevano il tasso di riferimento con un picco di circa il 3.4% entro febbraio. Si tratta di circa 60 punti base in meno rispetto al picco di metà del mese scorso.
Entro dicembre 2023, i trader prevedono che il tasso scenderà al 2.7%, al di sotto del punto più basso del cosiddetto dot plot della Fed delle proiezioni dei responsabili politici rilasciate durante la riunione politica di giugno.
Quel diagramma a punti ha fatto salire la Fed a circa il 3.4% entro la fine di quest'anno e al 3.8% entro la fine del 2023, prima di tornare al ribasso nel 2024, secondo le proiezioni mediane.
Per quanto riguarda se il mercato o la Fed si dimostreranno più accurati, i trader obbligazionari possono indicare una vittoria recente. Negli ultimi mesi sono stati più avanti di Powell e dei suoi colleghi nell'anticipare che la banca centrale avrebbe dovuto diventare molto più aggressiva di quanto si aspettasse per affrontare l'inflazione più alta degli ultimi decenni. I futures hanno iniziato a valutare l'aumento di mezzo punto del tasso della Fed di maggio e l'aumento di tre quarti di giugno di giugno prima dei segnali dei responsabili politici.
I futures non spiegano se i mercati vedono una vera e propria recessione negli Stati Uniti, o se si aspettano semplicemente che l'inflazione si abbassi e che la Fed abbassi i tassi in risposta. Ma la storia suggerisce che quando gli investitori sono convinti dei futuri tagli dei tassi come lo sono ora, le recessioni tendono a seguire.
Dagli anni '1980, quando persistevano aspettative di tagli di almeno 40 punti base, nei successivi 18 mesi è seguita una recessione economica, secondo i dati compilati da Bloomberg.
I responsabili politici hanno affermato che continueranno ad aumentare i tassi fino a quando non vedranno prove chiare che l'inflazione sta scendendo. Gli investitori potrebbero prevedere che i forti aumenti dei tassi della Fed potrebbero causare un rallentamento della domanda e dell'economia così tanto che la banca centrale dovrà tagliare i tassi l'anno prossimo per stimolare la crescita, ha affermato Krishna Guha, vicepresidente di Evercore ISI.
"Le probabilità sono che quando arriveranno prove chiare, avrai superato il punto in cui i tassi di interesse devono essere", ha detto Guha.
Ma resta da vedere se la morbidezza dei dati economici stia puntando a una recessione imminente o solo a difficoltà economiche che potrebbero eventualmente attenuarsi, ha affermato.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html