(Bloomberg) — Il mercato obbligazionario sta segnalando che nella questione della Federal Reserve contro l'inflazione, i suoi soldi sono sulla banca centrale statunitense.
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La domanda di protezione dall'inflazione, misurata dai rendimenti del debito del Tesoro protetto dall'inflazione, continua a diminuire. Il tasso di inflazione atteso a cinque anni implicito da tali rendimenti è tornato al di sotto del 2.6%, in calo rispetto al picco del 3.76% di marzo. Nel frattempo, il picco previsto dal mercato del tasso ufficiale della Fed rimane al di sotto del 4%, ei rendimenti dei Treasury a lungo termine sono rimbalzati dai livelli che suggerivano una recessione in arrivo.
"Se l'inflazione si riduce a ciò che i breakeven stanno valutando oggi, allora un atterraggio morbido è possibile", ha affermato Rick Rieder, chief investment officer del reddito fisso globale di BlackRock Inc., il più grande asset manager del mondo.
I tassi di pareggio per i titoli protetti dall'inflazione del Tesoro, o TIPS, rappresentano l'aspettativa del mercato per il tasso di inflazione annuo per la scadenza del debito.
Mentre l'andamento dei prezzi delle materie prime aiuta a spiegare il calo dei tassi di inflazione di pareggio a breve termine — i prezzi dei futures del petrolio greggio e della benzina sono scesi ai livelli più bassi da gennaio di questa settimana — i pareggi TIPS a lungo termine sono tornati al di sotto del 2.5%, anche se l'inflazione CPI era 8.5% a luglio.
Questo è un voto di fiducia nei confronti dei funzionari della Fed, incluso il presidente Jerome Powell, i cui ultimi commenti pubblici giovedì hanno sottolineato l'importanza di non consentire alle aspettative di inflazione elevata di radicarsi tra i consumatori. "Il tempo stringe" per tenere sotto controllo queste aspettative, ha detto.
I commenti di Powell hanno ampiamente consolidato l'idea che la Fed opterà per un altro aumento del tasso di tre quarti di punto il 21 settembre, la prossima data di decisione, portando l'importo totale dell'inasprimento da marzo a tre punti percentuali. Anche il governatore della Fed Christopher Waller e il presidente della Fed di St. Louis James Bullard, parlando venerdì, hanno sostenuto un aumento più ampio. I funzionari della Fed di solito si astengono dal commentare durante la settimana precedente a una riunione programmata, un periodo che è iniziato.
Fino alla fine di agosto, un aumento del tasso di mezzo punto è stato considerato il risultato più probabile, in base al prezzo degli swap che fanno riferimento alle date delle riunioni della Fed.
Ora ci vorrebbero dati sull'inflazione di agosto molto più deboli del previsto – che saranno pubblicati martedì – per far rivivere i discorsi su un aumento minore di 50 punti base. A luglio, il tasso annuo CPI ha rallentato più del previsto all'8.5%. Un'ulteriore decelerazione è stimata per agosto, all'8.0%.
Anche se gli swap hanno assegnato più dell'80% di quote a un maggiore aumento del tasso di settembre, il picco previsto del tasso ufficiale della Fed, a marzo 2023, è rimasto al di sotto del 4%. La curva degli swap continua a scontare un taglio del tasso di un quarto di punto dal livello massimo entro la fine del 2023, ma fino a un mese fa aveva un prezzo di mezzo punto.
Coerentemente con ciò, l'aumento di questa settimana dei rendimenti dei Treasury a più lunga scadenza - il titolo a 30 anni ha superato il 3.51% per la prima volta dal 2014 - ha ridotto l'inversione della curva dei rendimenti, riducendo di fatto le possibilità di una recessione.
A dire il vero, le aste mensili dei Treasury a tre, 10 e 30 anni della prossima settimana di lunedì e martedì potrebbero creare pressioni al rialzo sui rendimenti che potrebbero successivamente svanire. La prossima settimana porterà anche giovedì i dati sulle vendite al dettaglio di agosto e venerdì la misura delle aspettative di inflazione basata su un sondaggio dell'Università del Michigan.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-suggest-fed-tame-inflation-200000470.html