(Bloomberg) — Il torrido selloff che ha attraversato il mercato dei Treasury la scorsa settimana ha gli investitori che si preparano a ulteriori perdite che spingerebbero il rendimento a 10 anni del benchmark verso il 2%, con crescenti aspettative che la Federal Reserve è pronta ad agire rapidamente per ridurre il la più alta inflazione degli ultimi quattro decenni.
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L'implacabile aumento dei rendimenti ha messo a confronto il forte aumento di un anno fa che si è esteso ai primi tre mesi del 2021. Finora, il rendimento delle banconote a 10 anni è passato dall'1.51% del 31 dicembre all'1.8% del 2020 dicembre. Venerdì, il più alto da gennaio 2.04. Ciò consente al mercato di sfidare presto l'obiettivo di fine anno del XNUMX% degli strateghi intervistati da Bloomberg.
La rotta ha già portato un ampio indice di Treasury a una perdita dell'1.6% questo mese, superando il calo dell'1% per tutto gennaio 2021. Il rapido ritmo di tale revisione dei prezzi ha sollevato dubbi su quando l'attuale svendita si placherà e se il lo shock dei tassi di inizio anno svanirà, lasciando il posto a un lungo periodo di scambi rangebound, anche se a rendimenti più elevati.
"Hai la sensazione che abbiamo già visto questo film, ma la grande differenza rispetto a 12 mesi fa è che questa volta la Fed sta guidando il mercato segnalando che vuole inasprire la politica", ha affermato Kevin Flanagan, capo del reddito fisso strategia a WisdomTree.
"Molto dipende dall'aspetto restrittivo della politica e dalla determinazione della Fed nel suo approccio", ha affermato Flanagan, che non esclude che i rendimenti a 10 anni si avvicinino al 2.25% prima della fine di marzo.
Il verbale della riunione del Federal Open Market Committee di dicembre pubblicato mercoledì ha mostrato che la banca centrale è disposta a iniziare ad aumentare i tassi non appena marzo e anche a consentire alle sue massicce riserve di attività di scendere a un ritmo più rapido rispetto al precedente ciclo di inasprimento. Il caso per tali mosse è stato visto come rafforzato dal rapporto sull'occupazione di venerdì, che ha mostrato che la disoccupazione è diminuita e i salari sono aumentati a un ritmo più veloce del previsto.
Sia Jerome Powell che Lael Brainard faranno più luce sulle opinioni della banca la prossima settimana, quando compariranno davanti al Comitato bancario del Senato per le loro nomine rispettivamente a presidente e vicepresidente della Fed. Il rilascio dell'indice mensile dei prezzi al consumo il 12 gennaio dovrebbe mostrare che l'inflazione ha accelerato rispetto a quello che era già il ritmo più veloce dall'inizio degli anni '1980.
"I verbali sono una reiterazione di una Fed in un momento in cui la normalizzazione dei tassi deve aver luogo", ha affermato Gargi Chaudhuri, capo della strategia di investimento iShares di BlackRock Inc., America. "I tassi non aumenteranno in linea retta e pensiamo che i compratori si presenteranno e creeranno più di un mercato a doppio senso mentre i 10 anni si avvicinano al 2%".
Il posizionamento nel mercato è diventato sempre più ribassista dall'inizio del nuovo anno, con i trader di tassi che favoriscono le posizioni che scommettono su rendimenti più elevati nel mercato delle opzioni. Alcune delle operazioni degne di nota includevano 16 milioni di dollari spesi per una copertura al ribasso mirata a un rendimento a 1.95 anni dell'10% entro la metà di febbraio.
Ci sono segnali che emergono secondo cui anche i conti in denaro reale hanno iniziato l'anno in uno stato d'animo ribassista. L'indagine sui clienti di JPMorgan Chase & Co. Treasury di questa settimana mostra che le posizioni corte sono aumentate del 7% circa fino al 3 gennaio. la reazione ai dati.
"Alcuni investitori stanno davvero diventando ribassisti, ma prevediamo che l'inflazione inizi a scendere durante il primo trimestre e non vedremo più di tre aumenti dei tassi quest'anno", ha affermato Colin Robertson, capo del reddito fisso presso Northern Trust Asset Management, che supervisiona circa $ 526. miliardi di beni. "Il decennale sembra interessante a questi livelli e se arriviamo al 10%-2%, gli investitori saranno ricompensati nel prossimo anno".
Questa settimana un focus chiave del mercato obbligazionario sarà se l'inflazione complessiva dei prezzi al consumo supererà un ritmo previsto del 7% nei 12 mesi precedenti. La misura principale, che esclude i prezzi di cibo ed energia, dovrebbe accelerare a un ritmo del 5.4% dal 4.9% per l'anno conclusosi a novembre.
Dopo aver visto una crescita dei salari a un forte ritmo annuo del 4.7% nel rapporto sull'occupazione di venerdì, il mercato degli swap sta ora scontando una probabilità di circa l'88% di un aumento di 25 punti base a marzo. Gli economisti di JPMorgan hanno spostato la loro previsione del primo rialzo dei tassi a quel mese, "seguito da un ritmo trimestrale di rialzi in seguito" a causa del mercato del lavoro più rigido.
"La vera differenza tra pre-Covid e oggi è la crescita dei salari, ed è su questo che sta puntando la Fed", ha affermato Steven Blitz, capo economista statunitense di TS Lombard. "Un tasso di inflazione di base più elevato alimentato da una migliore crescita dei salari sembra insorto" e "questo è ciò a cui la Fed sta reagendo".
Flanagan di WisdomTree ha affermato che un solido dato sull'inflazione da dicembre estenderà l'attuale tendenza a rendimenti più elevati dei titoli del Tesoro perché "la Fed sarebbe sotto pressione per muoversi a marzo e esporre le proprie idee alla loro prossima riunione" alla fine di gennaio.
A dire il vero, la velocità dell'aumento dei rendimenti dei Treasury potrebbe invitare all'acquisto. Le condizioni finanziarie si stanno inasprendo poiché il rendimento a 10 anni reale, o al netto dell'inflazione, è passato da meno 1.12% a circa meno 0.74%. Ma acque più calme potrebbero non derivare fino a dopo i dati sull'inflazione, con un test del sentimento degli investitori che incombe anche dalla vendita di $ 36 miliardi 10 e $ 22 miliardi di Treasury a 30 anni.
Cosa guardare
Calendario economico:
10 gennaio: Inventari all'ingrosso
11 gennaio: ottimismo NFIB per le piccole imprese
12 gennaio: CPI, guadagni medi reali, bilancio mensile e Fed Beige book
13 gennaio: PPI, richieste iniziali di disoccupazione
14 gennaio: vendite al dettaglio, prezzi all'importazione e all'esportazione, produzione industriale, utilizzo della capacità, aspettative di inflazione dell'Università del Michigan
Calendario federale:
11 gennaio: la commissione bancaria del Senato tiene l'udienza per la nomina di Jerome Powell; Il presidente della Fed di St. Louis, James Bullard, e il presidente della Fed di Kansas City, Esther George, discutono delle prospettive economiche.
13 gennaio: la commissione bancaria del Senato tiene l'udienza per la nomina di Lael Brainard; Parlano il presidente della Fed di Richmond, Thomas Barkin, e il presidente della Fed di Chicago, Charles Evans.
14 gennaio: il presidente della Fed di New York John Williams parla al consiglio per le relazioni estere
Calendario delle aste:
10 gennaio: bollette di 13 e 26 settimane
11 gennaio: Note triennali
12 gennaio: note di 10 anni
13 gennaio: obbligazioni a 30 anni e bollette da 4 settimane e 8 settimane
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html