(Bloomberg) — Prima della scorsa settimana, il mercato azionario era uno degli ultimi pilastri economici della Turchia che era in gran parte libero dai capricci politici dello stato. Non è più così.
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Attraverso una serie di elaborati cambiamenti a fuoco rapido, il governo ha spinto denaro nel mercato azionario e ha progettato un rally di $ 20 miliardi nel suo indice BIST 100 di riferimento in tre giorni. Sulla carta, l'indice BIST 100 è ancora vicino al massimo storico, ma in realtà la Turchia ha compiuto un altro passo avanti rispetto al mondo della finanza normale.
Gli investitori di New York, Londra e altrove affermano di non voler mettere soldi in un mercato azionario dove le regole cambiano a seconda di chi è al potere, ma è difficile sapere se le manovre siano un tamponamento durante una crisi o una crisi politica giocare per mantenere alti i prezzi degli asset prima che il presidente turco Recep Tayyip Erdogan affronti le elezioni a maggio.
“Non c'è più mercato”, ha detto Wolfango Piccoli, co-presidente di Teneo Intelligence. "Si tratta di obiettivi politici a breve termine e di infinite interferenze da parte delle autorità locali, che usano ogni sorta di trucco per fornire una facciata di normalità".
I politici hanno tirato su una serie di leve per sostenere il mercato azionario nell'ultima settimana, indirizzando i fondi pensione privati e gli istituti di credito statali ad acquistare azioni e abbattendo le tasse sui riacquisti societari. Come passo permanente, il fondo sovrano turco sta progettando di creare un nuovo meccanismo che consenta al governo di acquistare azioni in periodi di elevata volatilità.
Mobius avverte del rischio boomerang mentre la Turchia lavora per sostenere le azioni
Alcuni investitori mettono in guardia dal leggere troppo nei cambiamenti in arrivo pochi giorni dopo il peggior terremoto degli ultimi decenni. Dicono che potrebbe essere solo un temporaneo, simile agli interruttori automatici in tempi di stress del mercato, e non un segno che il governo vuole una mano attiva nel trading.
"Le misure a breve termine per riequilibrare il disordine del mercato e ridurre la volatilità dopo il tragico terremoto sembrano per lo più giustificate", ha affermato Nenad Dinic, stratega azionario presso Bank Julius Baer. "Vediamo pochi rischi di una politica di intervento indesiderata".
Gli investitori più pessimisti stanno interpretando i cambiamenti del mercato azionario come un'espansione del controllo del governo, che già raggiunge in profondità i mercati valutari e obbligazionari turchi.
Dall'importante elezione di Erdogan nel 2018, che gli ha conferito un vasto potere in un nuovo sistema presidenziale, il governo ha adottato tattiche sempre meno ortodosse, dal taglio dei tassi di interesse in un momento di inflazione a due cifre alla modifica dei regolamenti bancari come un modo backdoor per sostenere la lira .
Il risultato è stato un esodo di denaro straniero dalla Turchia, una volta vista come una beniamina degli investitori dei mercati emergenti per le sue politiche di libero mercato.
Gli investitori esteri ora detengono solo il 30% circa delle azioni turche, rispetto alla media del 60% degli ultimi due decenni, secondo i dati della stanza di compensazione Takasbank. Nelle obbligazioni, la proprietà straniera è vicina all'1%, in calo rispetto al 28% del 2013.
Nell'MSCI Emerging Markets Index, le società turche rappresentano circa lo 0.5% del benchmark. Questo lo mette alla pari con il Cile, che ha un'economia grande circa la metà.
Le misure di emergenza hanno fatto salire il BIST 100 del 12% durante la settimana e dall'inizio del 2022 l'indice è più che raddoppiato in termini di lire. In Turchia, dove il governo mantiene i tassi di interesse e sui depositi artificialmente bassi e le obbligazioni rendono molto meno dell'inflazione, le azioni e l'oro sono alcuni dei pochi rifugi logici rimasti per il risparmio.
Per gli investitori internazionali, i cambiamenti del mercato azionario turco hanno aumentato il rischio che le normative stiano trasformando il paese in un mercato più chiuso, rilevante soprattutto per i locali. Prima dei terremoti, quest'anno il BIST 100 era il mercato azionario con le peggiori performance al mondo.
Secondo Nick Stadtmiller, responsabile del prodotto presso Medley Global Advisors a New York, sarà difficile per il governo mantenere alto il mercato azionario con un intervento costante.
"Il problema è che il mercato azionario ha quasi sicuramente bisogno di nuovi acquisti per rimanere a livelli elevati", ha affermato. "I funzionari dovranno continuare a intervenire per prevenire un crollo del mercato azionario, che danneggerebbe il sentimento e la spesa dei consumatori".
Altri investitori hanno scrollato di dosso le preoccupazioni sull'investimento in Turchia, affermando che fa parte del rischio che deriva dai mercati emergenti. Carlos Hardenberg, gestore di portafoglio di Mobius Capital Partners, ha affermato di mantenere costanti le partecipazioni azionarie turche e di aspettare di vedere come andranno le elezioni.
"Lo abbiamo visto anche in altri paesi e le misure sono temporanee", ha affermato. "Ovviamente le autorità dovrebbero rimanere fuori dal mercato in generale in quanto ciò causerebbe una perdita di fiducia".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/turkey-endless-tinkering-markets-driving-130000833.html