(Bloomberg) — La proposta scioccante di Elon Musk di procedere con l'acquisizione di Twitter Inc. per il prezzo di offerta originale pone un mal di testa nel momento peggiore per le banche di Wall Street che già lottano per scaricare miliardi di dollari di debiti di acquisto che si erano impegnati in tempi migliori .
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Dopo mesi di drammi legali nel tentativo di ritirarsi dall'accordo, il miliardario Musk è ora disposto ad acquistare il gigante dei social media per $ 54.20 per azione. In una lettera inviata dai suoi avvocati a Twitter, l'acquisizione di Musk è ora in attesa di "ricezione dei proventi del finanziamento del debito".
Ciò significa che è giunto il momento che un gruppo di banche di Wall Street guidate da Morgan Stanley si faccia avanti. Ad aprile hanno impegnato il finanziamento del debito per l'operazione, con l'intenzione di venderne la maggior parte a investitori istituzionali.
Se i termini del pacchetto di finanziamento originale di 12.5 miliardi di dollari rimangono gli stessi, i banchieri potrebbero avere difficoltà a vendere il rischioso debito di acquisizione di Twitter proprio mentre i mercati del credito iniziano a crollare. Con rendimenti ai massimi pluriennali, sono potenzialmente alle prese per centinaia di milioni di dollari di perdite sulla sola parte non garantita se dovessero tentare di scaricarla sugli investitori. Questo perché quasi certamente dovrebbero offrire il debito a un forte sconto.
Secondo le stime di Deutsche Bank AG, il pacchetto di debiti di Twitter è il più grande di una pipeline di circa 51 miliardi di dollari di finanziamenti impegnati e rischiosi che le banche devono vendere ai gestori patrimoniali.
Tutto ciò minaccia di alimentare una più ampia ricaduta sui mercati del debito societario. Le nuove emissioni si sono praticamente fermate a causa della scarsa propensione degli investitori e dei crescenti vincoli di bilancio delle grandi banche mentre la Federal Reserve aumenta i tassi di interesse.
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"È simile a un vegetariano che va in una steakhouse: appetito molto limitato", ha affermato John McClain, un gestore di portafoglio ad alto rendimento presso Brandywine Global Investment Management, riferendosi alla domanda degli investitori per il debito di acquisizione. "Dato il flusso di notizie specifico dell'azienda da quando l'accordo è stato concordato, combinato con il significativo deterioramento dell'economia, i prestatori saranno molto riluttanti a fornire finanziamenti".
La versione più recente del pacchetto di debito Twitter annunciato ad aprile include un prestito con leva da 6.5 miliardi di dollari, 3 miliardi di dollari di obbligazioni garantite e altri 3 miliardi di dollari di obbligazioni non garantite, con queste ultime particolarmente difficili da vendere negli ultimi mesi poiché la struttura del capitale è più rischiosa.
Inizialmente le banche avevano pianificato di vendere tutto quel debito a gestori patrimoniali istituzionali. Inoltre, le banche stanno fornendo una linea di credito revolving di 500 milioni di dollari che intendono detenere.
Un portavoce di Morgan Stanley ha rifiutato di commentare. I rappresentanti di Twitter e Musk non hanno risposto immediatamente a una richiesta di commento.
Il gruppo di banche stava già affrontando potenziali perdite di centinaia di milioni di dollari sulle obbligazioni non garantite più rischiose se avessero dovuto vendere il debito agli attuali livelli di mercato. Hanno promesso un tasso di interesse massimo di circa l'11.75% sulla quota delle obbligazioni non garantite, ha riferito Bloomberg, ma il debito CCC ora viene scambiato in media intorno al 15%, secondo i dati di Bloomberg.
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Gli azionisti di Twitter hanno votato il 13 settembre per accettare l'offerta di acquisto come originariamente presentata da Musk. A seconda della data di chiusura dell'operazione, le banche avranno un periodo di tempo limitato per scaricare il debito agli investitori. Ciò li costringerebbe a finanziare da soli il finanziamento, come previsto da un altro grosso accordo di acquisizione in cantiere per Nielsen Holdings Plc.
Wall Street ha lottato per scaricare il debito di leveraged buyout negli ultimi mesi. Parte del pacchetto per Citrix Systems Inc., ad esempio, è stato venduto a settembre con un forte sconto e ha lasciato le banche in possesso di circa 6.5 miliardi di dollari di debiti e il raggiungimento di circa 600 milioni di dollari di perdite. Poco dopo, un gruppo di banche è rimasto bloccato con circa $ 4 miliardi di obbligazioni e prestiti legati a un'acquisizione sostenuta da Apollo Global Management Inc. che non è stata in grado di raccogliere molta domanda ed è stata ritirata dal mercato la scorsa settimana.
Mentre l'economia continua a puntare verso una flessione, gli investitori hanno evitato transazioni rischiose e stanno invece investendo denaro in crediti con rating più elevato. Alcuni gestori ad alto rendimento stanno persino destinando liquidità a obbligazioni investment grade, dato che quelle società sono nella posizione migliore per superare una recessione e offrono rendimenti a livelli che non si vedevano da più di un decennio.
(Si aggiorna completamente con la lettera ufficiale di Musk che sta portando avanti con l'acquisizione.)
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html