Le società cinesi quotate negli Stati Uniti per un valore di 1.1 trilioni di dollari rischiano il delisting

La finestra per le autorità di regolamentazione in Cina e negli Stati Uniti per risolvere la loro controversia di revisione si sta chiudendo, minacciando quasi 1.1 trilioni di dollari di azioni cinesi quotate negli Stati Uniti dopo che la Securities and Exchange Commission ha segnalato la sua intenzione di rimuovere cinque di queste società per non aver rispettato le regole contabili.

La SEC ha annunciato giovedì che la catena di fast food Yum China, la società tecnologica ACM Research e le società di biotecnologie BeiGene, HutchMed e Zai Lab stanno ora affrontando la prospettiva del delisting ai sensi della Holding Foreign Companies Accountable Act, diventata legge nel dicembre 2020. La SEC ha identificato le società come il primo lotto da inserire nel suo elenco provvisorio per una potenziale futura cancellazione dalla quotazione per non aver presentato documenti di audit dettagliati a sostegno dei loro rendiconti finanziari.

Molte aziende hanno già emesso documenti di borsa in cui si afferma che stanno lavorando per soddisfare i requisiti. Hanno tempo fino al 29 marzo per contestare la decisione e solo il mancato accesso al Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) ai documenti contabili richiesti per tre anni consecutivi comporterà un delisting forzato.

Tuttavia, la mossa della SEC ha innescato un'ampia vendita di azioni cinesi quotate negli Stati Uniti, con l'indice Nasdaq Golden Dragon China che ha registrato il suo calo più grande dal 2008, crollando del 10% giovedì. Anche i commercianti di Hong Kong sono stati allarmati dalla notizia e venerdì l'indice Hang Seng Tech è sceso del 4.3%.

"La SEC identifica quali società sono soggette a delisting non appena l'azienda presenta il suo rapporto annuale e su base continuativa", scrive Ivan Su, analista azionario senior di Morningstar, Ivan Su. "Pertanto, prevediamo che più ADR cinesi saranno inclusi nell'elenco provvisorio nelle prossime settimane".

Gli analisti affermano che più di 200 società cinesi quotate negli Stati Uniti rischiano di essere cancellate alla fine e lo spazio per future negoziazioni sembra essere piuttosto limitato.

Sebbene la China Securities Regulatory Commission abbia affermato in una dichiarazione online di "opporsi alla politicizzazione della regolamentazione dei titoli", ma è disposta a continuare a comunicare con le autorità di regolamentazione statunitensi per risolvere la controversia.

Il nocciolo della questione è che Pechino ha a lungo considerato i documenti di revisione come segreti di stato e la consegna dei libri alle autorità di regolamentazione con sede negli Stati Uniti potrebbe mettere in pericolo la sicurezza nazionale perché potrebbero contenere dati economici sensibili o informazioni relative a progetti legati allo stato.

Il presidente della SEC Gary Gensler aveva precedentemente sottolineato che se le società emetteranno titoli pubblici negli Stati Uniti, i loro libri contabili devono essere soggetti a ispezione. Ha affermato che più di 50 giurisdizioni straniere hanno collaborato con il PCAOB per consentire tali ispezioni, solo due storicamente non lo hanno fatto: Cina e Hong Kong.

Anche il peggioramento delle relazioni tra i due paesi non aiuta, con le tensioni che sono aumentate di recente per il rifiuto della Cina di condannare l'invasione russa dell'Ucraina. Le relazioni tra le due maggiori economie del mondo si sono deteriorate negli ultimi anni a causa di problemi tra cui la pandemia di Covid-19, Taiwan, Hong Kong e Xinjiang.

Gli Stati Uniti ora vedono la Cina come un "concorrente strategico" e cercano di contrastare quelle che descrivono come "le azioni aggressive e coercitive di Pechino" difendendo i propri interessi economici.

"Sono concorrenti", afferma Joseph Fan, professore emerito presso la business school dell'Università cinese di Hong Kong. "Nessuno dei governi può essere abbastanza neutrale da risolvere i problemi economici".

Feng Chucheng, partner della società di ricerca Plenum con sede a Pechino, afferma che i colloqui tra le autorità di regolamentazione dei due paesi sulla questione dell'auditing hanno finora compiuto pochi progressi. Le possibilità di cambiamento potrebbero ancora arrivare dato che esiste un arco di tempo di tre anni, ma per ora, il delisting per tutte le società cinesi quotate negli Stati Uniti rimane uno scenario di "maggiore probabilità".

"Gli Stati Uniti stanno valutando se consentire alla Cina l'accesso ai suoi mercati dei capitali e consentire il commercio di società con sede in Cina da parte di persone statunitensi potrebbe rappresentare una minaccia per la sicurezza nazionale degli Stati Uniti", afferma. "In un contesto di concorrenza strategica USA-Cina, tutto ciò che riguarda la Cina è stato elevato a un livello di sicurezza nazionale".

Perdere l'accesso ai canali di finanziamento con sede negli Stati Uniti potrebbe rivelarsi un duro colpo. Sebbene le società cinesi, dal gigante dell'e-commerce Alibaba allo sviluppatore di giochi NetEase, abbiano completato negli ultimi anni le quotazioni secondarie a Hong Kong, un fatturato relativamente piccolo nell'hub finanziario asiatico suggerisce una minore liquidità e interesse degli investitori a negoziare le azioni. Yum China, ad esempio, vede oltre il 90% del suo volume di fatturato negli Stati Uniti, nonostante sia quotata doppiamente a New York e Hong Kong, secondo Su di Morningstar.