La premier britannica Liz Truss sta affrontando molteplici crisi economiche. Tempo per Trussonomics?

LONDRA — La nuova premier britannica Liz Truss deve affrontare una confluenza di sfide economiche, ma dovrà bilanciare i propri ideali con i bisogni immediati del Paese.

La scorsa settimana, Truss ha annunciato un pacchetto fiscale di emergenza che prevede il limite delle bollette energetiche annuali delle famiglie a £ 2,500 (£ 2,891) per i prossimi due anni, con una garanzia equivalente per le imprese nei prossimi sei mesi e un ulteriore sostegno in cantiere per i settori vulnerabili. 

Il piano dovrebbe costare alla borsa pubblica più di 130 miliardi di sterline, con il nuovo ministro delle finanze Kwasi Kwarteng che dovrebbe delineare come sarà finanziato alla fine di questo mese, ma è ampiamente visto dagli economisti come un passo positivo per limitare l'inflazione e ridurre l'immediato rischio di recessione.

Il pacchetto di sconti energetici per le famiglie dell'ex ministro delle finanze Rishi Sunak rimarrà in vigore, mentre la Banca d'Inghilterra istituirà uno strumento di liquidità per aiutare le aziende del mercato energetico all'ingrosso a resistere all'estrema volatilità dei prezzi.

Piano energetico

Il pacchetto fiscale rimane "fondamentale" per le prospettive di crescita del Regno Unito, secondo Modupe Adegbembo, economista del G-7 presso Axa I gestori degli investimenti, che lunedì hanno suggerito in una nota di ricerca che il sostegno ai redditi reali e la spinta alla crescita "probabilmente saranno sufficienti per evitare che l'economia scivoli in una recessione prolungata".

Il PIL del Regno Unito è cresciuto dello 0.2% su base mensile a luglio, i dati ufficiali hanno rivelato lunedì, al di sotto delle aspettative di consenso per un'espansione dello 0.4%. Il PIL si è contratto dello 0.1% nel secondo trimestre del 2022 e Adegbembo ha suggerito che il giorno festivo aggiuntivo di questo mese per il funerale della regina Elisabetta II potrebbe far precipitare il Regno Unito in una recessione tecnica in questo trimestre.

L'annuncio ha portato le principali banche a rivalutare rapidamente le proprie proiezioni di inflazione. Barclays ora si aspetta che l'inflazione chiuda il 2022 leggermente al di sotto del 9%, ben al di sotto del Bank of Englandil picco previsto del 13.3% e il prestatore britannico ha ridotto le sue previsioni per l'inflazione CPI 2023 dal 9% al 5.5%.

L'inflazione nel Regno Unito si è inaspettatamente raffreddata ad agosto, come hanno mostrato nuovi dati mercoledì, così la Banca d'Inghilterra Il comitato di politica monetaria potrebbe rivedere le sue prospettive. Tuttavia, gli economisti sono stati cauti nel definire il picco, con alcuni che hanno ipotizzato che la lettura del mese scorso potrebbe essere stata un "colpo di fortuna" su una traiettoria ascendente più ampia. 

L'inflazione di prodotti alimentari e bevande analcoliche è salita al 13.1%, aggravando ulteriormente le difficoltà quotidiane che devono affrontare le finanze delle famiglie.

"Sebbene l'impatto di primo ordine della 'Trussonomics' sarà quello di abbassare l'inflazione nei prossimi dodici mesi, è probabile che la vasta scala di stimoli si aggiunga all'inflazione a medio termine, indicando un tasso terminale più alto rispetto al (Bank of England's ) MPC aveva precedentemente incorporato", ha affermato Paul Hollingsworth, capo economista europeo di BNP Paribas.

"In effetti, notiamo che l'MPC è ancora più indietro rispetto al tasso terminale implicito nel mercato rispetto a quando ha iniziato il suo ciclo di inasprimento".

Anche se i dettagli dovrebbero essere annunciati entro la fine del mese, il governo dovrebbe finanziare la differenza derivante dal price cap attraverso prestiti, piuttosto che una tassa inaspettata sulle società energetiche proposta dai partiti di opposizione.

“Un pacchetto finanziato attraverso l'emissione di debito pubblico non sarebbe esente da conseguenze per i mercati e dovrebbe essere preso in considerazione dalla BoE al momento di decidere i dettagli operativi del suo programma QT [quantitative inasprimento], in particolare l'entità delle vendite attive e il data di inizio", ha dichiarato la scorsa settimana Fabrice Montagne, economista capo di Barclays nel Regno Unito.

Inflazione e mercato del lavoro teso

La Banca d'Inghilterra ha rinviato la sua prossima decisione di politica monetaria a giovedì 22 settembre a causa della morte della regina britannica. La Banca ha lanciato il suo più grande aumento dei tassi di interesse degli ultimi 27 anni ad agosto e si prevede generalmente che opterà per un altro aumento di 75 punti base questo mese.

“Dopo l'annuncio del pacchetto di supporto per le bollette energetiche, abbiamo aumentato le nostre previsioni sui tassi bancari; ora ci aspettiamo che i tassi raggiungano il 3.5% entro la fine dell'anno”, ha affermato Adegbembo di AXA. 

"Sebbene il pacchetto sia destinato a ridurre l'inflazione primaria, la spinta alla crescita che fornirà lascia alla Banca d'Inghilterra altro da fare per garantire che l'inflazione ritorni all'obiettivo".

AXA prevede un aumento di 75 punti base questa settimana, in linea con le aspettative del mercato, con ulteriori aumenti di 50 punti base previsti a novembre e dicembre.

Truss è stata molto critica nei confronti di ciò che considerava l'incapacità della Banca d'Inghilterra di stroncare l'inflazione sul nascere durante la sua campagna per la leadership del Partito conservatore e, secondo quanto riferito, sta valutando una revisione del suo mandato. 

Il governatore Andrew Bailey ha ripetutamente affermato l'impermeabilità della Banca alle pressioni politiche, ma Hollingsworth di BNP ha suggerito che con un'inflazione così alta, "l'ottica della sottopubblicazione è diversa nello scenario attuale".

Il governo di Truss e la banca centrale devono anche fare i conti con un mercato del lavoro storicamente rigido, con la disoccupazione nel Regno Unito ai minimi da 48 anni e il tasso di inattività economica ai massimi da cinque anni, alimentando ulteriori timori che l'inflazione si radica nell'economia britannica .

I salari reali, tenendo conto dell'inflazione, esclusi i bonus, sono diminuiti del 2.8% nei tre mesi fino a fine luglio.

Riforma fiscale

Durante la sua campagna, Truss si è espressa a favore di tagli fiscali per stimolare la crescita e ha sostenuto la controversa teoria dell'economia "a cascata". 

Ha promesso di annullare gli aumenti di Sunak all'imposta sulle società e all'assicurazione nazionale - una tassa sui guadagni - che erano stati impiegati per rafforzare le finanze pubbliche al fine di affrontare direttamente la crisi del costo della vita.

La demolizione di entrambe le politiche dovrebbe costare alla borsa pubblica circa 30 miliardi di sterline, con Kwarteng che definirà i dettagli nel suo mini-budget alla fine di questo mese.

Il congelamento dei prezzi dell'energia e gli ampi tagli alle tasse hanno suscitato critiche per aver aiutato in modo sproporzionato le famiglie più ricche del paese.

La Resolution Foundation, un think tank indipendente incentrato sul tenore di vita per le famiglie a basso e medio reddito, ha previsto che il pacchetto di sostegno complessivo andrebbe a beneficio del decile della popolazione con il reddito più alto in media di £ 4,700 all'anno, mentre il decile più povero andrebbe ricevere £ 2,200.

Sebbene il mini-budget di Kwarteng offrirà maggiori dettagli su come verranno finanziati i tagli alle tasse e il pacchetto energetico, molti commentatori e oppositori politici hanno suggerito che l'opposizione di Truss all'imposizione di tasse straordinarie sulle compagnie petrolifere e del gas, che hanno ottenuto profitti record a causa dell'impennata dell'energia prezzi — significa che i costi potrebbero essere recuperati dai contribuenti e tagli agli investimenti nei servizi pubblici.

Truss ha ripetutamente rifiutato l'idea di un intervento diretto del governo per limitare le bollette energetiche delle famiglie durante la campagna elettorale, solo per annunciare il nuovo pacchetto fiscale eccezionale una settimana dopo.

Gli economisti terranno d'occhio eventuali accenni di ulteriori inversioni a U in arrivo mentre il nuovo primo ministro valuta i suoi principi economici rispetto alla posizione precaria del paese.