Dilemma della crisi in Ucraina: un blocco totale delle banche russe danneggerebbe l'Europa

L'Occidente ha un dilemma quando ha a che fare con la Russia dopo l'invasione dell'Ucraina questa settimana. Finora questa settimana, le misure adottate per isolare l'economia russa da Stati Uniti, Regno Unito e altri paesi probabilmente faranno ben poco per influenzare le azioni del presidente russo Vladimir Putin.

Ma sforzi ancora più duri potrebbero ritorcersi contro, soprattutto sul benessere delle economie europee.

Il primo problema è che le sanzioni raramente funzionano per modificare il comportamento. Ne ho scritto qui all'inizio di questa settimana citando esempi di Venezuela, Iran e Cuba. Se ciò non bastasse, si consideri il fatto che la Russia era già stata sanzionata dall'Occidente prima dell'invasione di questa settimana.

Tuttavia, i governi sono decisi a considerare le sanzioni come un'azione significativa. Se non altro mostrano al Cremlino quanto si senta dispiaciuto l'Occidente in questo momento. Hanno anche il vantaggio che le sanzioni non mettono immediatamente a rischio le truppe della NATO.

Tuttavia, ora si parla in Europa e negli Stati Uniti di intraprendere l'azione più severa di escludere la Russia dal sistema globale di pagamenti SWIFT. L'idea è che se la Russia non può avere accesso alle valute forti in entrata come dollari, sterline ed euro, allora sicuramente la sua economia sarà sicuramente paralizzata.

È corretto. L'economia russa vedrebbe enormi problemi, almeno inizialmente. Tuttavia, abbastanza presto il paese si sarebbe impegnato in soluzioni alternative.

• Le criptovalute, come Bitcoin, potrebbero consentire al Paese di ricevere e inviare denaro.
• La Cina potrebbe decidere di offrire al Cremlino e al resto della Russia servizi bancari.
• È anche vero che la Russia ha vaste riserve di valuta estera e pochissimo debito. In altre parole, il paese è probabilmente in grado di resistere a una tempesta finanziaria per un po'.

A lungo termine, questi effetti a catena diluiranno qualsiasi impatto sull'economia russa.

Ma la ragione reale e convincente per non escludere la Russia dal sistema di pagamenti SWIFT è che così facendo probabilmente rallenterebbe anche l'economia europea. L'Europa fa molto affidamento sulla Russia per le importazioni di energia, inclusi gas naturale e petrolio. Mentre il petrolio può essere rapidamente acquistato da altri paesi, lo stesso non vale per il gas naturale. E il gas naturale è vitale per le infrastrutture energetiche europee.

In parole povere, per il prossimo futuro l'Europa dovrà continuare a ricevere la sua energia dalla Russia. Ciò significa anche che dovrà continuare a pagare per quell'energia.

Se la Russia viene esclusa dal sistema SWIFT, sarà molto più difficile per l'Europa inviare pagamenti alla Russia per l'energia importata.

Come funzionerà? È difficile da dire.

È improbabile che l'Europa invii aerei carichi di contanti a Mosca per pagare il gas naturale. È anche improbabile che i governi europei abbraccino la tecnologia blockchain o le criptovalute per effettuare pagamenti. Ciò minerebbe la loro valuta nazionale.

Un'altra idea è che potrebbe esserci un taglio energetico per il divieto di SWIFT, il che significa che le banche sarebbero autorizzate a negoziare con la Russia ma solo per l'acquisto di energia.

Funzionerebbe? Probabilmente no.

La maggior parte delle banche sta già affogando in un mare di burocrazia. Le differenze sfumate su ciò che è consentito e ciò che non è consentito rendono le cose più difficili all'interno del dipartimento di conformità. Ho lavorato in tre società di servizi finanziari e l'ufficio legale tende a essere estremamente cauto. Se le cose hanno una probabilità del decimo dell'uno per cento di andare male, gli avvocati dicono di no.

È per questo motivo che la maggior parte dei funzionari bancari probabilmente deciderà semplicemente di dimenticare qualsiasi "ritagliata di energia" e semplicemente rifiuterà di fare affari con la Russia.

Ciò significa anche che sarà difficile per l'Europa ottenere più energia dalla Russia e, a sua volta, l'economia europea ne risentirà. Ciò è particolarmente rilevante per la più grande economia d'Europa, la Germania, che sta mettendo gradualmente la sua energia nucleare e spingendo per le energie rinnovabili come l'energia eolica e solare. Ha bisogno del gas naturale per colmare il divario finché non ha abbastanza di quelle nuove energie.