Sbloccare il valore nel mercato della cannabis Jim Hagedorn ha una strategia per aggirare la legalizzazione

Gli investitori di valore raramente hanno la possibilità di partecipare a tendenze in rapida crescita. Lo slancio dietro le aree in procinto di una rapida crescita, ad esempio l'intelligenza artificiale, le auto elettriche o la tecnologia delle batterie, in genere significa una valutazione più alta di quella che un investitore di valore può giustificare.

Le scorte di cannabis non fanno eccezione. Anche dopo una sostanziale correzione dei prezzi delle azioni della cannabis, molte delle opportunità disponibili in quello spazio continuano a essere vendute a multipli alle stelle sulla base delle tradizionali metriche di valutazione.

Abbiamo precedentemente evidenziato situazioni in cui gli investitori di valore sono in grado di investire insieme a esperti allocatori di capitale. Ciò aiuta gli investitori a trarre vantaggio dalla lungimiranza e dal posizionamento strategico di questi esperti. Se sei un investitore di valore alla ricerca di un ingresso nel mercato della cannabis, potresti voler guardare a Jim Hagedorn, che funge da CEO di Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), come guida. Jim ha trasformato Scotts in un colosso nel settore dei prati e dei giardini con marchi iconici (Scotts, Miracle-Gro, ecc.). Ha anche messo insieme in silenzio un formidabile business della cannabis, che gli investitori possono essenzialmente acquisire gratuitamente: all'attuale prezzo delle azioni SMG, gli investitori stanno acquistando azioni della tradizionale attività di giardinaggio di Scotts Miracle-Gro a una valutazione equa e ricevendo il business della cannabis in rapida crescita a costo praticamente nullo.

Un ingresso difficile in un mercato in rapida crescita

Lo status quasi legale del mercato della cannabis rende difficile per le entità aziendali essere direttamente coinvolte nel settore. La legalizzazione a livello statale ha creato un mercato fiorente, che dovrebbe crescere rapidamente, da circa 20 miliardi di dollari nel 2020 a quasi 200 miliardi di dollari entro il 2028. Tuttavia, poiché il governo federale non ha legalizzato la cannabis, l'attuale legge fiscale non lo farà. consentire alle aziende che coltivano e vendono marijuana di ammortizzare le normali spese generali oltre al costo delle merci vendute. Operare senza la metà di un normale conto economico non è un punto di partenza per la maggior parte delle aziende consolidate. "Chiunque sia diventato legale non può fare soldi", mi ha detto di recente Hagedorn nel mio podcast World Secondo Boyar.

La forte attività di base di SMG nel settore della casa e del giardino l'ha resa leader di categoria anche prima che il COVID-19 producesse un aumento dell'attività di giardinaggio. L'azienda è pronta a continuare a trarne vantaggio poiché le persone continuano a lasciare le città alle spalle per le case suburbane con prati e giardini.

Inoltre, SMG ha già beneficiato indirettamente del boom della cannabis: la coltivazione della cannabis è, in sostanza, un progetto di giardinaggio su larga scala. Non solo la tradizionale linea di prodotti di SMG è estremamente utile per il mercato, il braccio idroponico dell'azienda, Hawthorne Gardening Company, è diventato un fornitore di attrezzature primario per l'industria della cannabis, sebbene le persone che acquistano i suoi prodotti non lo abbiano sempre detto pubblicamente.

“Parli con le persone e loro direbbero: 'Amico, è gigante. Queste persone vengono una volta al mese, pagano in contanti, non negoziano, acquistano enormi quantità'”, ha detto Hagedorn. “Chiederesti: 'Cosa stanno crescendo le persone […] e ti guarderebbero dritto negli occhi e direbbero:' Pomodori.'”

Il business del "pomodoro" ha prodotto circa 1.5 miliardi di dollari di vendite per Hawthorne nel solo anno fiscale 2021. I suoi ricavi sono aumentati del 100% negli ultimi due anni.

Come Hagedorn intende partire correndo?

Durante la corsa all'oro, c'erano molti soldi da guadagnare vendendo picconi e pale ai cercatori d'oro. Con la cannabis, Hagedorn vede le forniture come la punta dell'iceberg. "Pensiamo che la maggior parte dei soldi saranno i marchi di consumo", ha detto. I marchi di consumo sono al volante di SMG, poiché alcuni dei marchi chiave nella sua attività di giardinaggio vantano quote di mercato superiori al 50%.

Per posizionare SMG per future partnership con i coltivatori, l'azienda ha effettuato investimenti strategici di minoranza nel settore della cannabis attraverso la sua controllata Hawthorne Collective. Hagedorn stima di aver fornito circa 350 milioni di dollari in prestiti convertibili a RIV Capital, una società di investimenti e acquisizioni focalizzata sull'industria della cannabis. Questi prestiti possono essere convertiti in azioni quando l'ambiente di tassazione e legalizzazione lo rende abbastanza attraente dal punto di vista finanziario per SMG da detenere una partecipazione azionaria in un'operazione di coltivazione.

Ma una quota di minoranza non è ciò che Hagedorn alla fine cerca. La Hawthorne Gardening Company potrebbe fornire la leva necessaria a SMG per costruire un portafoglio di marchi di cannabis. Spingerlo potrebbe fornire il capitale necessario per assicurarsi una quota di maggioranza in una partnership con uno o più coltivatori di alta qualità, che Hagedorn vede come il percorso più probabile per creare rapidamente un'operazione di consumatori su larga scala quando i tempi saranno maturi.

“Hawthorne è l'attività più preziosa nell'industria delle pentole. Se non siamo disposti a usare Hawthorne come valuta, saremo sopraffatti e non saremo in grado di mantenerne il controllo", ha detto Hagedorn nel mio podcast World Secondo Boyar.

Un potenziale gioco di valore in uno spazio di tendenza

Dal punto di vista di un investitore di valore, SMG potrebbe offrire l'opportunità di sfruttare la scommessa di Hagedorn. Probabilmente sta facendo ciò che equivale a un gioco di valore nel mercato della cannabis:

· L'accesso al capitale è difficile da ottenere per i coltivatori a causa del complesso contesto normativo e fiscale.

· Fornire forniture legali per l'industria significa che ha rapporti crescenti con i coltivatori che diventeranno più preziosi se e quando avrà luogo la legalizzazione federale o la riforma bancaria della cannabis.

· Il catalizzatore è la legalizzazione, che non è garantita ma sembra sempre più una conclusione scontata.

Con Hawthorne, Hagedorn sta facendo una scommessa a lungo termine che sarà ben posizionato per trarre vantaggio dalla legalizzazione se e quando si verificherà. È importante sottolineare che ha la pazienza di aspettare che ciò accada, soprattutto perché l'azienda sta già guadagnando bene. Di conseguenza, questo potenziale rialzo non richiede che gli investitori che guardano a SMG si assumano più rischi di quelli che farebbero investendo in un'attività di giardinaggio già fiorente a un multiplo ragionevole. La parte di cannabis che ricevi a costo zero rappresenta il "valore" reale nel mio libro.

L'autore e/o alcuni clienti di Boyar Asset Management possiedono azioni di Scotts Miracle-Gro individualmente o tramite veicoli in pool gestiti dall'azienda. Per ulteriori informazioni importanti, visitare: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer