(Bloomberg) - L'anno scorso, la maggior parte degli investitori e dei banchieri centrali statunitensi ha sottovalutato l'aumento dell'inflazione. Ora potrebbero sottovalutare quanto dovranno essere elevati i tassi di interesse per riportarli al ribasso.
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Nonostante la più aggressiva campagna di restrizione del credito della Federal Reserve in quattro decenni, l'economia ei mercati finanziari statunitensi hanno iniziato il nuovo anno con il botto. I libri paga sono aumentati, le vendite al dettaglio sono aumentate ei prezzi delle azioni sono aumentati vertiginosamente.
In combinazione con un tasso di inflazione che si sta dimostrando vischioso e ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, questa è una ricetta per ulteriori aumenti dei tassi da parte del presidente della banca centrale Jerome Powell e dei suoi colleghi per raffreddare le cose.
"Ci sono buone probabilità che la Fed faccia più di quanto i mercati si aspettino", ha affermato Bruce Kasman, capo economista di JPMorgan Chase & Co.
Il rischio è che un credito più ristretto alla fine raggiunga l'economia e inneschi una recessione, poiché i consumatori esauriscono le riserve finanziarie che hanno accumulato durante la pandemia. Sono questi risparmi extra - il capo economista di Moody Analytics Mark Zandi calcola che ci sono ancora $ 1.6 trilioni rimasti - e un vivace mercato del lavoro che ha permesso alle famiglie di superare l'aumento dei prezzi e dei costi di indebitamento.
Gli investitori stanno già aumentando le loro scommesse su quanto la Fed alzerà i tassi in questo ciclo di inasprimento. Ora vedono il tasso sui fondi federali salire al 5.2% a luglio, secondo il trading nei mercati monetari statunitensi. Ciò si confronta con un tasso di picco percepito del 4.9% solo due settimane fa e l'attuale intervallo obiettivo della banca centrale dal 4.5% al 4.75%.
"Resta preparato"
Gli economisti stanno contrassegnando le loro stime di quello che è noto come tasso terminale, il punto più alto a cui arriverà la Fed. Questa settimana il capo economista statunitense di Deutsche Bank Securities, Matthew Luzzetti, ha alzato le sue previsioni al 5.6% dal 5.1%, citando un mercato del lavoro resiliente, condizioni finanziarie più facili e un'inflazione elevata.
Anche i politici della Fed sembrano più aggressivi.
"Dobbiamo rimanere pronti a continuare gli aumenti dei tassi per un periodo più lungo di quanto previsto in precedenza, se tale percorso è necessario per rispondere ai cambiamenti nelle prospettive economiche o per compensare qualsiasi allentamento indesiderato delle condizioni", ha affermato Lorie Logan, presidente della Federal Reserve Bank di Dallas. il 14 febbraio.
Durante il loro ultimo round di previsione a dicembre, i responsabili politici della Fed hanno indicato a matita un tasso massimo del 5.1% quest'anno, secondo la loro previsione mediana. Gli osservatori della Fed hanno detto che non sarebbero sorpresi di vedere un numero più alto quando la banca centrale rilascerà nuove previsioni il mese prossimo.
"Ci sono rischi significativi che probabilmente continueranno a salire nelle riunioni di giugno e luglio", ha affermato Blerina Uruci, capo economista statunitense presso T. Rowe Price Associates. Supponendo che anche la Fed aumenti a marzo e maggio, come è ampiamente previsto, ciò porterebbe l'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi dal 5.5% al 5.75%.
L'ex capo economista del Fondo monetario internazionale Ken Rogoff ha detto questa settimana a Bloomberg TV che non sarebbe sorpreso se i tassi salissero al 6% per far scendere l'inflazione.
"Molto meglio"
Sebastian Mallaby, membro anziano del Council on Foreign Relations, si chiede se la politica possa svolgere un ruolo nel spingere la Fed a portare avanti gli aumenti dei tassi quest'anno piuttosto che nel 2024, quando gli americani voteranno per un presidente.
"Se la Fed deve fare un po' di inasprimento, è molto meglio non farlo in un anno elettorale", ha detto.
Non tutti sono d'accordo con la necessità di tariffe più elevate. Ian Shepherdson, capo economista di Pantheon Macroeconomics, attribuisce parte della forza di inizio anno dell'economia al clima invernale più caldo del normale e sostiene che ulteriori aumenti rischierebbero una recessione non necessaria.
Tuttavia, non sono solo i forti dati di gennaio a scuotere alcuni economisti. Sono anche le revisioni dei dati che suggeriscono che il mercato del lavoro e l'inflazione hanno avuto più impeto verso la fine del 2022 di quanto si pensasse in precedenza.
"L'inflazione sta peggiorando", ha detto l'ex capo economista della Casa Bianca e professore dell'Università di Harvard Jason Furman in una discussione alla Brookings Institution del 14 febbraio, dopo la notizia che i prezzi al consumo sono aumentati dello 0.5% il mese scorso, rispetto allo 0.1% di dicembre.
Furman fissa il tasso di inflazione sottostante in questo momento tra il 3.5% e il 4%. Sebbene sia notevolmente diminuito rispetto a sei mesi fa, è ancora ben al di sopra di dove la Fed vuole che sia.
"Presto per rilassarsi"
Powell ha dichiarato che il processo disinflazionistico è iniziato, ma ha anche avvertito che la strada per tornare all'obiettivo della Fed sarà lunga e accidentata.
Il presidente della Fed si è concentrato sul mercato del lavoro come fonte di potenziale pressione inflazionistica, sostenendo che la domanda di lavoratori sta superando l'offerta e che i salari stanno aumentando troppo rapidamente per essere coerenti con l'obiettivo di prezzo del 2% della Fed.
I libri paga sono cresciuti in media di 356,000 al mese negli ultimi tre mesi – ben al di sopra dei circa 100,000 che secondo Powell è coerente con l'equilibrio – mentre la disoccupazione è scesa al livello più basso dal 1969.
Le aziende sono state riluttanti a licenziare i lavoratori dopo aver avuto difficoltà a trovare personale quando l'economia è emersa dai blocchi della pandemia. Anche il mercato del lavoro deve far fronte a tensioni strutturali a lungo termine poiché sempre più lavoratori dell'enorme generazione del Baby Boom vanno in pensione.
"È molto presto per dire che la Fed ha motivo di rilassarsi", ha affermato Jens Nordvig, fondatore di Exante Data.
–Con l'assistenza di Augusta Saraiva e Catarina Saraiva.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html