Il valore ottiene il suo momento. Considera questi titoli ed ETF.

Ma questi sono cavilli. Prendo il punto più ampio di JP Morgan, che è che un aumento previsto dei tassi di interesse non deve far deragliare le azioni. Sì, il tasso di inflazione negli Stati Uniti ha appena raggiunto il 7%, il più alto dal 1982, quando ET stava telefonando a casa e il ragazzo ricco della mia strada aveva un computer Commodore 64: il suo vecchio lavorava per IBM. E sì, c'è un crescente accordo sul fatto che parte di quell'inflazione aggiunta rimarrà, ed è necessaria un'azione.

"Il problema è che, poiché quella mentalità inflazionistica viene radicata nei prezzi e nei salari, la Fed deve rispondere con una specie di colpire l'economia in testa con un mattone", afferma Edmund Bellord, gestore di portafoglio di Harding Loevner.

Ma il punto di partenza per i tassi è così nettamente negativo dopo l'adeguamento per l'inflazione, dice, che l'aumento dei tassi potrebbe non essere così negativo per le azioni.

JP Morgan si confronta ora con la fine del 2018, quando gli aumenti dei tassi hanno innescato un selloff delle azioni e la Fed ha successivamente invertito la rotta. All'epoca, il punto di partenza per i tassi reali era positivo e l'economia si stava indebolendo.

Quest'anno, prevede la banca, sarà caratterizzato dalla fine della pandemia e da una piena ripresa globale. Ciò dipende dalla sua aspettativa che "la minore gravità e l'elevata trasmissibilità di Omicron escludano le varianti più gravi e portino a un'ampia immunità naturale". Io, per esempio, non vedo l'ora di tornare là fuori quest'anno e rifiutare di viaggiare a causa dei prezzi incontrollati, piuttosto che per paura di un'infezione.

Piuttosto che comprare il bob, o waffle, o qualunque sia il termine di mercato per un non proprio tuffo, considera l'acquisto di qualcosa che sta crescendo: azioni di valore. Il

Invesco S&P 500 Pure Value
I fondi negoziati in borsa (RPV) sono aumentati del 7% quest'anno. Tiene traccia di un paniere di grandi società statunitensi che sembrano a buon mercato, rispetto agli utili, alle vendite e al valore contabile delle attività.

Invesco S&P 500 Pure Growth
(RPG), che detiene società con una forte crescita degli utili e slancio dei prezzi, è in calo del 7%.

I bassi tassi di interesse appiattiscono la matematica di valutazione sui titoli in crescita; quando i rendimenti obbligazionari sono minimi, gli investitori potrebbero anche parcheggiare denaro in società promettenti i cui flussi di cassa non aumenteranno per anni. La crescita ha battuto il valore di circa 100 punti percentuali nell'ultimo decennio, utilizzando i suddetti ETF.

Durante la pandemia, la differenza di performance si è ampliata, perché la Federal Reserve ha utilizzato gli acquisti di obbligazioni per spingere i rendimenti ancora più in basso e la spesa si è spostata a favore di servizi online in crescita.

Solita Marcelli, chief investment officer per le Americhe presso UBS Global Wealth Management, afferma che i rapporti prezzo/utili per i titoli growth sono saliti a 31 da 22 durante la pandemia, mentre quelli per i titoli value sono aumentati più modestamente, a 16 da 13 La differenza tra i due numeri attuali, 15, si confronta con una media storica di sei.

Ironia della sorte, è probabile che i titoli value producano una crescita degli utili più rapida rispetto ai titoli growth quest'anno, secondo Credit Suisse. Questo perché le aziende che sono state duramente colpite dalla pandemia stanno per riprendersi mentre questa si riduce.

Ci sono state molte false partenze per un passaggio ai titoli value negli ultimi dieci anni. Questo potrebbe essere uno di questi se l'economia va in fumo, l'inflazione si raffredda e i tassi di interesse prossimi allo zero reggono. Ad ogni modo, uno spostamento all'ingrosso in titoli value sembra imprudente.

"C'è ancora questo enorme sforzo di digitalizzazione in tutta l'America aziendale", afferma Marcelli. “Stiamo dicendo che il valore supererà la crescita nei prossimi cinque anni? Non necessariamente."

Ma guardando ai rendimenti negli ultimi dieci anni, l'indice S&P 500 ha ottenuto risultati più simili a quell'ETF di crescita che a quello di valore. Questo perché l'indice e l'ETF di crescita sono stati a volte dominati dagli stessi giganti della tecnologia che battono il mondo. Ha funzionato bene, ma ha anche lasciato gli investitori passivi all-in sulla crescita.

Un semplice aggiustamento consiste nell'acquistare un ETF di valore. Uno meno semplice è acquistare singoli titoli tra i nomi di valore che hanno preceduto il mercato quest'anno. Una rapida scansione dell'S&P 500 mostra guadagni salutari

Cummins

(CMI), Gruppo Royal Caribbean (RCL),

Deere

(DE),

Gallone

(CVX),

Gruppo finanziario dei cittadini

(CFG),

Ford Motor

(F) e

ViacomCBS

(VIAB).

Sono preoccupato per il Regno Unito. Michel Doukeris, il nuovo CEO di

Anheuser-Busch InBev

(BUD), il più grande produttore di birra del mondo, mi ha detto che ha venduto così tante birre alla spina che ora superano in numero i pub. Come uscirà di casa qualcuno? Se non hai notizie di amici lì da un po ', fai il check-in o almeno invia pretzel.

L'ordine di Doukeris è alto. AB InBev ha rafforzato l'industria della birra, ma i suoi rendimenti azionari sono stati schifosi negli ultimi dieci anni. La domanda si è spostata, soprattutto durante la pandemia, verso alcolici e cibi frizzanti e fruttati in lattina, come seltzer duri e cocktail pronti da bere.

AB InBev ha anche quelli, ma è inondato di birra. Doukeris dice che è tempo di crescita e deleveraging.

La crescita verrà da nuovi prodotti in tutto il mondo, come quello chiamato Brutal Fruit in Sud Africa e Cutwater Spirits negli Stati Uniti, e nuovi servizi, come la consegna di birra fredda in 30 minuti o meno in alcuni mercati. Buone notizie, Florida: Doukeris dice che sta testando i rubinetti della birra a casa a Miami.

Prevede inoltre di sfruttare appieno la scala di AB InBev. Alcune idee sembrano più immediatamente realizzabili di altre. Vendere più servizi di marketing, distribuzione, finanziari e tecnologici ai piccoli attori? Ha senso. Trasformare i cereali esauriti in proteine ​​da assaporare a cena? Nemmeno se ci butti un sixer di Brutal Fruit.

Scrivere a Jack Hough a [email protected]. Seguitelo su Twitter e iscriviti al suo podcast Barron's Streetwise.