(Bloomberg) — L'investimento di valore sta vincendo di nuovo, dopo essere notoriamente in ritardo dalla crisi finanziaria globale, poiché i rendimenti obbligazionari in aumento soffocano nuovamente i titoli tecnologici — mentre il decennio perso per i mercati emergenti è tutt'altro che finito.
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Questo è il grande risultato di Wall Street quest'anno nella quinta puntata settimanale del sondaggio MLIV Pulse, che ha raccolto 1,087 risposte in tutto il mondo da investitori al dettaglio, gestori di portafoglio e strateghi.
Un enorme 74% dei lettori di MLIV afferma che le azioni che sembrano convenienti rispetto ai fondamentali di valutazione sono destinate a sovraperformare le loro controparti in crescita per il resto del 2022. Il valore è in gran parte inferiore al 2007 a giudicare dagli indici S&P 500, alimentando i timori che la strategia sia diventata irrilevante nel moderna economia tecnologica.
Non è così, secondo gli intervistati di MLIV Pulse. La maggioranza sostiene lo stile di investimento in questo tratto selvaggio dei mercati globali che ha visto i settori ciclici, tra cui l'energia e le banche, riprendersi in mezzo alla grande vendita di obbligazioni e al superciclo delle materie prime.
Sebbene gli intervistati facciano il tifo per uno storico perdente in termini di valore, rimangono fermamente ribassisti su un altro: le azioni nei paesi in via di sviluppo. Grazie al crescente rischio politico, alle prospettive di crescita anemica e all'aggressivo inasprimento della politica della Federal Reserve, questi lettori di MLIV si stanno preparando per un altro anno dimenticabile nella classe di attività.
Il terreno di gioco più popolare per i rialzisti di MLIV è l'indice S&P 500 Value, che ha raccolto il 40% dei voti, seguito da titoli energetici e bancari. Gli investitori al dettaglio sono stati la più grande singola categoria di intervistati, costituendo il 42%, seguiti dai gestori di portafoglio al 23%. Sia i trader buy-side che sell-side sono stati, di gran lunga, i più rialzisti sulla crescita. L'alta dirigenza e le vendite hanno oscillato maggiormente a favore delle azioni value.
Lo stile di investimento ha sovraperformato la crescita quest'anno, ma anche sostenitori famosi come Cliff Asness sanno che è troppo presto per dichiarare una vendetta. E la strategia di entrare in azioni dall'aspetto economico mentre si scaricano controparti costose dovrà ora affrontare un grande test. Più della metà dell'indice S&P 500 Growth, in base alla ponderazione, riporterà utili nei prossimi giorni, inclusi Apple Inc., Microsoft Corp. e Amazon.com Inc.
Gli strateghi di BlackRock Inc. e UBS Group AG sono tra quelli che propongono anche settori value come i servizi finanziari e le materie prime per sovraperformare nel 2020. Nel frattempo, Marko Kolanovic di JPMorgan Chase & Co. suggerisce di costruire un portafoglio bilanciere di titoli sia growth che value come metalli e estrazione.
La crescita ha battuto il valore dell'S&P 500 per gran parte degli ultimi 15 anni. La svolta nel 2022 è lo spostamento del tasso di sconto utilizzato per calcolare il valore di quei guadagni futuri. Con l'aumento dei rendimenti, la crescita futura è diventata meno desiderabile rispetto agli utili correnti.
Il rapporto tra valore e crescita è fortemente correlato ai rendimenti a 10 anni e anche ai titoli a 30 anni. Ciò significa che con l'aumento dei tassi a più lunga scadenza, i titoli di crescita sono rimasti indietro.
Questo non vuol dire che i lettori di MLIV stiano puntando su asset di rischio dall'aspetto economico. Lontano da esso. Quasi due terzi si aspettano che i titoli dei mercati sviluppati superino i titoli in via di sviluppo quest'anno.
Anche se la classe di attività sembra relativamente economica. Il rapporto prezzo/utili a termine a 12 mesi misto sull'indice MSCI dei mercati emergenti è molto al di sotto della media quinquennale, mentre lo stesso indicatore per i titoli dei mercati sviluppati è quasi in linea.
Una scommessa sull'indice MSCI Emerging Markets, che non include più la Russia, è una scommessa sulla Cina, che rappresenta il 31%. Eppure gli economisti seguiti da Bloomberg hanno ridotto le loro previsioni per la crescita della nazione al 5% per quest'anno, che sarebbe l'espansione più lenta dal 1990, salvo la pandemia del 2020. E l'intensificarsi del blocco di Shanghai e l'aumento dei prezzi delle materie prime potrebbero abbassare ulteriormente queste previsioni.
Nel complesso, una pluralità di 594 intervistati ha espresso una chiara preferenza per il Brasile, mentre la Russia ha ottenuto l'1.9% dei voti.
Per ulteriori analisi di mercato, vedere il blog MLIV. Per i sondaggi precedenti e per iscriversi, vedere NI MLIVPULS.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/value-stocks-trounce-growth-74-233000689.html