I dividendi variabili sono una tendenza in crescita nelle risorse e nell'energia. Come giocare con le azioni.

I dividendi variabili stanno giocando bene con gli investitori. Hanno messo una valutazione premium

Devon Energy

(ticker: DVN) e

Risorse naturali pioniere

(PXD), entrambi i primi ad adottare la strategia variabile che ora vantano rendimenti intorno al 7% tra la loro base e i dividendi variabili.

ConocoPhillips

(COP) è un altro professionista, sebbene il suo rendimento combinato sia inferiore, al 3%.

Diamondback Energy

(FANG), una grande società di esplorazione e produzione, prevede di implementare la struttura nel 2022.

I dividendi variabili dell'energia dovrebbero aumentare nel 2022 grazie a un rally dei prezzi del petrolio, che la scorsa settimana ha raggiunto $ 82 al barile e potrebbe arrivare a $ 100.

E se i rialzisti del petrolio come l'analista di materie prime di Goldman Sachs Jeff Currie hanno ragione su un superciclo energetico in questo decennio, potrebbero essere 10 anni buoni per i dividendi.

Al di fuori dell'energia,

Newmont

(NEM), il principale cercatore d'oro, ha un approccio ai dividendi simile e ora produce quasi il 4% tra i pagamenti di base e variabili.

Freeport-McMoRan

(FCX), il principale minatore mondiale di rame, ha annunciato un doppio dividendo, sebbene il suo rendimento sia ora modesto, all'1.3%.

Agco

(AGCO), il produttore di attrezzature agricole, paga un dividendo base di appena lo 0.6%, ma lo sta integrando con un dividendo speciale annuale incentrato sugli utili che ha aumentato il suo dividend yield totale al 4%.

Il settore delle risorse è ben posizionato per pagare più dividendi perché i bilanci sono nella loro forma migliore da decenni e i profitti sono ampi.

"L'industria mineraria è molto concentrata sui rendimenti del capitale", spiega Chris LaFemina, analista di Jefferies. “Con i bilanci generalmente riparati, ci saranno ritorni di capitale sostanziali. L'unico dibattito è la struttura".

OneMain Holdings

(OMF) è una rara società finanziaria che ha perseguito una versione della strategia base/variabile. Fa prestiti rateali al consumo a tassi di interesse superiori al 20% a clienti inferiori a prime, generando alti rendimenti. Negli ultimi due anni ha pagato grandi dividendi semestrali variabili. Il dividendo di base è di $ 2.80 per azione all'anno e OneMain ha pagato $ 6.75 per azione in dividendi variabili negli ultimi 12 mesi, per un totale di $ 9.55, per un rendimento finale del 17% al suo recente prezzo delle azioni di $ 55.

"Agli investitori piace che la società stia ottimizzando la sua struttura del capitale ottenendo un buon rendimento da dividendi", afferma John Hecht, analista di Jefferies che ha un rating Buy e un prezzo target di $ 70 sul titolo.

I dividendi variabili non sono per tutti, ma possono essere un buon modo per le aziende di mantenere la disciplina finanziaria e restituire denaro quando molti investitori hanno fame di reddito.

Un fan della strategia è David King, un manager del fondo Columbia Flexible Capital Income. "Sono davvero entusiasta delle aziende con dividendi speciali stereotipati", dice. "Non sono ben compresi dal mercato". I fondi che gestisce possiedono OneMain, Pioneer e l'assicuratore

progressivo

(PGR), che negli ultimi anni ha pagato il capitale in eccesso con un dividendo speciale.

L'approccio del dividendo variabile differisce da quello adottato da

Exxon Mobil

(XOM) e

Gallone

(CVX), che pagano dividendi di base relativamente alti e cercano di mantenerli per tutto il ciclo. Exxon, che produce il 5%, e Chevron, con un rendimento del 4.2%, hanno dovuto indebitarsi per pagare i dividendi durante la pandemia quando i prezzi dell'energia sono crollati. Ora sono in grado di aumentarli, data la forza del petrolio e del gas.

Devon è stata la prima azienda energetica di grandi dimensioni a passare al formato a dividendi variabili un anno fa. La società paga un dividendo base modesto di 44 centesimi all'anno, per un rendimento inferiore all'1% con un prezzo delle azioni a $ 49. Ha anche pagato un dividendo variabile di 73 centesimi nel quarto trimestre sulla base di una formula fino al 50% del suo flusso di cassa libero in eccesso. Il dividendo totale del Devon per il 2022 potrebbe raggiungere $ 4 per azione, rispetto ai $ 3.36 annualizzati del quarto trimestre.

"Stiamo rispondendo a ciò che vogliono i nostri investitori", afferma Rick Muncrief, CEO di Devon. “Stanno dicendo: 'Non vogliamo una crescita della produzione e vogliamo vedere il capitale che ci torna principalmente attraverso i dividendi piuttosto che il riacquisto di azioni.' Agli investitori piace la chiarezza della formula, aggiunge.

Le società di risorse sono i principali candidati per i dividendi variabili a causa della volatilità dei loro guadagni.

I produttori di acciaio, in particolare

Nucor

(NUE), leader del settore, dovrebbe considerarli un complemento ai riacquisti di azioni. Nucor, le cui azioni vengono scambiate intorno a $ 110, paga un dividendo di $ 2 all'anno. Con i suoi ampi profitti, Nucor favorisce i riacquisti di azioni, riacquistando oltre 3 miliardi di dollari di azioni nel 2021 e pagando 600 milioni di dollari di dividendi.

"Pensiamo che le nostre azioni siano sottovalutate e che creiamo più valore per gli azionisti riacquistando azioni" piuttosto che pagando un dividendo più alto, afferma Jim Frias, chief financial officer di Nucor.

Barrick Gold

(GOLD), il minatore d'oro n. 2, affronta la pressione degli investitori per svelare un dividendo variabile che corrisponda a quello di Newmont. Barrick dovrebbe rivelare la sua decisione il mese prossimo, quando riporterà i guadagni trimestrali. Newmont, le cui azioni vengono scambiate intorno ai $ 60, paga un dividendo base di $ 1 per azione e uno variabile legato ai prezzi dell'oro, che ora è di $ 1.20 all'anno.

LaFemina di Jefferies lo pensa

Gruppo BHP

(BHP) e

Rio Tinto

(RIO), due dei maggiori produttori mondiali di minerale di ferro, dovrebbero adottare una struttura a dividendi base/variabile piuttosto che i loro attuali pagamenti variabili, che hanno portato a grandi rendimenti lo scorso anno.

"Un dividendo di base del 4% è molto fattibile per loro", dice, aggiungendo che sosterrebbe i prezzi delle loro azioni quando i prezzi del minerale di ferro sono bassi. Entrambi hanno poco o nessun debito netto nei loro bilanci.

Al di fuori di energia e risorse, chi altro potrebbe essere un candidato?

STIMA SMART DI

JPMorgan Chase

(

JPM

), la banca più grande della nazione. Il CEO di JPMorgan Jamie Dimon ha messo in dubbio la saggezza dei riacquisti di azioni a prezzi elevati delle azioni, dicendo tre anni fa che sarebbe "pazzo" riacquistare azioni a un valore contabile tre volte tangibile.

Con il suo rally azionario nell'ultimo anno a $ 160 recenti, la banca negozia per circa 2.3 volte il valore contabile tangibile. Il suo dividendo base è ora di $ 4 per azione all'anno, ovvero un rendimento del 2.5% e un terzo degli utili previsti per il 2022.

King della Columbia, detentore di lunga data di JPMorgan, afferma: “Un dividendo speciale disciplinato o stereotipato sarebbe un'idea interessante da considerare. L'ottica contabile e normativa dei riacquisti di azioni da un multiplo elevato a un libro tangibile non è buona".

JPMorgan ha rifiutato di commentare.

I dirigenti aziendali in generale potrebbero essere restii a ridimensionare i riacquisti di azioni a causa di ciò che potrebbe segnalare sui prezzi delle loro azioni. Tuttavia, è probabile che i dividendi variabili prendano piede e forniscano agli investitori maggiori opportunità di reddito.

Scrivere a Andrew Bary presso [email protected]