(Bloomberg) — Un sobrio avvertimento per Wall Street e oltre: la Federal Reserve è ancora in rotta di collisione con i mercati finanziari.
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Azioni e obbligazioni sono destinate a crollare ancora una volta anche se l'inflazione ha probabilmente raggiunto il picco, secondo l'ultimo sondaggio MLIV Pulse, poiché gli aumenti dei tassi hanno risvegliato il grande selloff del 2022. In vista del simposio di Jackson Hole alla fine di questa settimana, il 68% degli intervistati vede l'era più destabilizzante di pressioni sui prezzi degli ultimi decenni, erodendo i margini aziendali e spingendo al ribasso le azioni.
La maggior parte degli oltre 900 contributori, tra cui strateghi e day trader, ritiene che l'inflazione sia al massimo. Tuttavia, un enorme 84% afferma che potrebbero volerci due anni o più prima che la banca centrale guidata da Jerome Powell la porti all'obiettivo ufficiale a lungo termine del 2%. Nel frattempo, i consumatori americani taglieranno la spesa e la disoccupazione salirà oltre il 4%.
Tutti questi sentimenti ribassisti sottolineano il profondo scetticismo degli investitori di fronte a un inaspettato rimbalzo azionario di $ 7 trilioni negli ultimi tempi. Mentre le azioni sono scese la scorsa settimana, l'S&P 500 ha ancora ridotto la sua perdita del 2022 all'11% contro il calo del 23% fino al punto più basso di metà giugno.
"Questa è una trappola del mercato ribassista", ha detto in un'intervista Victoria Greene, socio fondatore di G Squared Private Wealth. “L'inflazione è il grande, cattivo boogie man. Anche se si verificasse davvero un calo sostenuto dell'inflazione, potrebbe volerci del tempo prima che i prezzi scendano effettivamente in modo significativo".
I risultati del sondaggio creano problemi per gli acquirenti in calo, che sono riemersi dopo l'orrendo primo semestre, spinti dalle scommesse su un ciclo di stretta monetaria meno da falco mentre una serie di fondi quantitativi si sono spostati su un posizionamento rialzista. A loro volta, le azioni di tutto il mondo hanno recuperato alcune delle peggiori perdite, mentre il rendimento dei Treasury a 10 anni è sceso a circa il 3% dal picco vicino al 3.5% all'inizio di quest'anno.
Gli intervistati dell'MLIV, da parte loro, ritengono che i prezzi delle obbligazioni siano destinati a scendere nuovamente nel prossimo mese, con il presidente della Fed Powell che ha l'opportunità di rinnovare le aspettative del mercato da falco al raduno di questa settimana a Jackson Hole, nel Wyoming. I futures sui fondi Fed attualmente mostrano che i trader scommettono che la banca centrale smetterà di aumentare dopo aver alzato il benchmark al 3.7% e inizierà a tagliare già a maggio 2023. Eppure anche le colombe stanno respingendo, con il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari che raccomanda un tasso del 4.4%. entro la fine del prossimo anno.
È difficile sopravvalutare il motivo per cui tutto questo è importante. Un rapido ritmo di inasprimento monetario e le conseguenti ricadute economiche rappresentano il rischio maggiore per i gestori di denaro in tutto il mondo, con i tassi di interesse un fattore chiave per le valutazioni aziendali. La cattiva notizia, secondo i partecipanti al sondaggio, è che l'inflazione darà un colpo significativo ai margini, spingendo le azioni al ribasso.
Sebbene l'effetto dell'inflazione sui margini di profitto sia una questione aperta, la maggior parte dei lettori di MLIV sembra più vicina allo spettro ribassista di un acceso dibattito a Wall Street sulla direzione delle azioni. Poiché i prezzi elevati persistono, è probabile che i consumatori acquistino meno nei prossimi sei mesi, afferma la maggior parte degli intervistati.
Ciò è in linea con gli avvertimenti del più grande rivenditore al mondo, Walmart Inc., secondo cui l'aumento dell'inflazione sta costringendo gli acquirenti a pagare di più per l'essenziale a scapito di altri articoli discrezionali. Un taglio alla spesa dei consumatori imporrebbe un netto freno ai profitti registrati dalle società S&P 500, che sono anche alle prese con salari più alti, scorte in aumento e continui problemi della catena di approvvigionamento in Cina.
Mentre i margini dell'S&P 500 hanno raggiunto il picco un anno fa, il minimo potrebbe non arrivare fino al quarto trimestre, secondo Bloomberg Intelligence. Le stime di consenso per i margini di reddito netto sono diminuite di circa mezzo punto percentuale sia per il terzo che per il quarto trimestre dall'inizio di questa stagione degli utili, con i servizi di comunicazione, l'assistenza sanitaria e i settori dei consumatori tra i gruppi più deboli, mostrano i dati BI.
I contributori di Pulse stimano anche che la disoccupazione aumenterà al di sopra del 4% ma non al di sopra del 6%, un livello preoccupante che è superiore a quello che i responsabili politici si aspettano ma inferiore rispetto alle precedenti gravi flessioni economiche. Ciò offre un certo conforto sul fatto che qualsiasi recessione sarebbe di breve durata, offrendo un'opportunità di acquisto in ribasso per le attività di rischio.
"È raro che la Fed inasprisca in modo aggressivo la politica senza causare volatilità del mercato", ha affermato John Cunnison, chief investment officer di Baker Boyer Bank. "Le azioni non sono molto economiche in questo momento, ma non sono così costose come lo erano sei mesi fa, in particolare le società in crescita".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-bears-revenge-7-233016940.html