(Bloomberg) — Dopo una furiosa ondata di vendite al dettaglio mai viste da dicembre 2018 e una bassa propensione al rischio, tutti gli ingredienti erano a posto per il grande rimbalzo delle azioni lunedì.
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Con quasi tutti che hanno incassato ultimamente, non ci è voluto molto per guidare il guadagno del 2.6% dell'S&P 500 in un rally tutto attribuito alle speranze di una Federal Reserve meno aggressiva e alla crisi del mercato britannico in via di estinzione.
Un elettorato che sarà meno soddisfatto del rimbalzo: i professionisti di Wall Street che si sono agitati per i segnali di una completa resa degli investitori al mercato ribassista per segnalare un minimo per le azioni.
Grazie a una vendita prolungata ma ordinata che ha costretto gli acquirenti in calo a foldare uno dopo l'altro, il climax tradizionale visto nelle tipiche flessioni - un drammatico aumento del sentimento negativo in tutto il settore - potrebbe non verificarsi questa volta, secondo JPMorgan Chase & Co. il team commerciale di vendita.
"Anche se potremmo ancora vedere un'ulteriore riduzione del rischio, è possibile che non otteniamo un chiaro segnale di capitolazione ampia (ovvero dove la maggior parte degli investitori vende fortemente allo stesso tempo) perché il posizionamento è già piuttosto basso", il team di JPMorgan, tra cui John Schlegel ha scritto in una nota.
L'S&P 500 ha segnato il suo terzo miglior inizio a ottobre dal 1930, fermando un crollo del 12% in tre settimane.
Tra i deboli dati manifatturieri statunitensi e i timori per le ricadute negative della politica monetaria americana da falco sul resto del mondo, si stanno insinuando le speranze che la Fed possa rallentare o mettere in pausa la sua campagna di lotta all'inflazione.
Secondo Ed Yardeni, presidente di Yadeni Research, le cose stanno già irrompendo nei mercati, come segnalato da un implacabile rally del dollaro, e la Fed dovrebbe considerare di interrompere l'inasprimento dopo un altro rialzo dei tassi di interesse a novembre. Ha indicato il drammatico intervento di mercato della Bank of England la scorsa settimana per arginare un crollo della sterlina britannica e dei titoli di Stato britannici come un possibile modello da seguire per altri responsabili politici.
Sebbene sia certamente discutibile se la Fed metterà la stabilità finanziaria globale come priorità prima del suo obiettivo di inflazione, un piccolo cambiamento nelle narrazioni sembrava essere sufficiente per innescare un rally quando quasi tutti sono orsi.
Misurare lo stato di capitolazione è diventato il passatempo di Wall Street negli ultimi tempi, dopo che un crollo di nove mesi ha spazzato via $ 15 trilioni di valori azionari. Mentre i rialzisti come lo stratega della Deutsche Bank AG Binky Chadha hanno citato il posizionamento depresso come motivo di un potenziale gigantesco rally di fine anno, la sua controparte di Bank of America Corp., Savita Subramanian, ha affermato che il sentimento di Wall Street deve ancora essere completamente sbiadito.
La logica alla base di tali esercizi è l'idea che quando tutti corrono verso l'uscita, ciò lascia un gruppo più piccolo di trader a vendere azioni, formando così un piano per il mercato. Molti strumenti sono stati progettati per misurare il sentiment, comprese le metriche sul posizionamento, il volume degli scambi e la volatilità.
Tra gli hedge fund seguiti da Morgan Stanley, la leva netta - un indicatore della propensione al rischio che tiene conto della posizione lunga rispetto a quella corta del gruppo - la scorsa settimana ha toccato il minimo di 13 anni. Nel frattempo, i trend follower come Commodity Trading Advisors hanno visto il loro posizionamento azionario avvicinarsi al minimo visto al culmine della crisi finanziaria globale, secondo i dati di JPMorgan.
Quando il mese scorso le azioni sono crollate a nuovi minimi ribassisti del mercato, la corsa all'uscita era per lo più assente. Sì, gli investitori al dettaglio, sulla base delle stime di JPMorgan, hanno scaricato di più in singoli titoli nei dati che risalgono al 2015. E dati separati compilati da Morgan Stanley mostrano che hanno venduto azioni nel 75% dei giorni, la più alta frequenza di dismissioni da dicembre 2018.
Ma in generale, non c'era alcun segno di vendita di panico. Il volume degli scambi ha superato i 12 miliardi di azioni venerdì, ma è impallidito rispetto a metà giugno, quando circa 19 miliardi di azioni sono passate di mano.
Anche la reazione nel Cboe Volatility Index, o VIX, noto come indicatore della paura di Wall Street, è stata contenuta. Nonostante un anticipo, il VIX non è riuscito a superare il suo massimo di giugno.
Per Tony Pasquariello di Goldman Sachs Group Inc., c'è più spazio per le famiglie statunitensi per tagliare la loro proprietà azionaria. Secondo i dati dell'azienda, le allocazioni del gruppo alle azioni si attestano al 39%, un livello ancora elevato rispetto alla storia.
"Il compito di un trader, ovviamente, è quello di soppesare questa continua corrosione delle prospettive fondamentali e del cocktail di rischio rispetto ai vividi segni di un mercato azionario che è sia tecnicamente ipervenduto che tatticamente sottoposseduto", ha scritto Pasquariello in una nota la settimana scorsa. “Credo che abbiamo assistito a un'autentica capitolazione nella comunità degli hedge fund. Dall'altro lato della medaglia, le famiglie statunitensi sono ancora piuttosto piene".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-capitulation-calls-ever-205024017.html