(Bloomberg) - Le maggiori banche di Wall Street concordano sul fatto che la Federal Reserve aumenterà ulteriormente i tassi di interesse statunitensi nel prossimo anno, ma sono in disaccordo su quanto in alto li porteranno e se taglieranno entro la fine del 2023.
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Riflettendo su quanto stia diventando duro il lavoro del presidente Jerome Powell, i principali economisti sono divisi sul fatto che la banca centrale dovrà continuare ad attaccare l'inflazione ostinatamente alta o se i rischi di recessione e aumento della disoccupazione diventeranno preoccupazioni maggiori.
Sebbene vi sia un ampio consenso nel prevedere che la Fed alzerà il suo tasso di riferimento di 50 punti base a un intervallo compreso tra il 4.25% e il 4.5% a dicembre e poi a circa il 5% entro marzo, è qui che finisce l'accordo sulle prospettive:
Gli economisti di UBS Group AG prevedono tagli per 175 punti base il prossimo anno e Deutsche Bank AG prevede un punto percentuale di riduzioni verso la fine del 2023
Nomura Holdings Inc. prevede aumenti al 5.75% prima di un calo al 5%, mentre Barclays Plc prevede tagli di 75 punti base negli ultimi quattro mesi dell'anno
Morgan Stanley, che vede il picco al 4.75%, e Bank of America cercano un taglio di un quarto di punto a dicembre
Goldman Sachs Group Inc. e Wells Fargo & Co. prevedono che i tassi raggiungeranno il 5.25% e vi rimarranno per il resto dell'anno, mentre JPMorgan Chase & Co. prevede che i tassi raggiungeranno il 5% e rimarranno lì fino al 2024.
Citigroup Inc. vede un picco compreso tra il 5.25% e il 5.5% entro la metà del 2023 e lo mantiene per il resto dell'anno
Cosa dice Bloomberg Economics ...
“Il presidente Powell è stato abbastanza chiaro nelle sue comunicazioni che il comitato ha imparato una lezione fondamentale degli anni '70, ovvero non allentare i tassi prematuramente anche nel bel mezzo di una recessione. Il motivo più convincente per cui la Fed taglierà i tassi nel 2023 è se l'inflazione scende al di sotto del 3%. Questa non è la nostra previsione modale. In effetti, le nostre previsioni sull'inflazione vedono il 68% di possibilità di inflazione tra il 3% e il -5% l'anno prossimo".
— Anna Wong, capo economista statunitense
"Date le incertezze in gioco, è comprensibile che la gamma di previsioni sia così ampia", ha affermato Jonathan Millar, economista senior presso Barclays a New York.
Sebbene Powell e i suoi colleghi ora sembrino risoluti nel segnalare che manterranno una politica monetaria restrittiva per riportare l'inflazione al loro obiettivo del 2%, dal 6.2% di settembre e dal 7% di giugno, Millar ha affermato di "non considerare tale intenzione credibile nella nostra linea di base scenario in cui l'inflazione scende rapidamente e l'economia entra in recessione".
Nei mercati, la Fed dovrebbe alzare i tassi di mezzo punto a dicembre, in linea con il punto di vista degli economisti, con un picco vicino al 5% entro marzo con mezzo punto percentuale di tagli previsti entro dicembre 2023.
Nomura vede il picco più alto, prevedendo che la necessità di combattere l'inflazione costringerà il benchmark a maggio al 5.75%, che sarebbe il più alto dal 2001.
UBS è alla ricerca della svolta politica più netta poiché scommette sull'economia che subirà un "atterraggio duro" con la disoccupazione che salirà oltre il 5% nel 2024.
I suoi economisti notano che storicamente la Fed ha cambiato rotta abbastanza rapidamente una volta registrate le perdite di posti di lavoro, con il divario mediano tra il picco dei tassi e il taglio che si attesta a soli 4.5 mesi.
Nel 1984, ad esempio, la Fed del presidente Paul Volcker ha invertito la rotta in sei settimane, passando da un rapido inasprimento a oltre 500 punti base di tagli dei tassi. Nel 1989, il presidente Alan Greenspan mantenne il tasso sui fondi federali al massimo per sole tre settimane, prima di iniziare un ciclo di riduzione di quasi 700 punti base, mentre attese 23 settimane per rallentare nel 1995.
Molto dipende dallo scricchiolio del mercato del lavoro. Gli analisti di Bank of America Corp. affermano che negli ultimi 16 cicli di aumento dei tassi dal 1954, la disoccupazione media quando la Fed ha aumentato per l'ultima volta era del 5.7%. Era del 3.7% in ottobre.
Anche Deutsche Bank, tra le prime a prevedere una recessione, cerca uno switch di fronte a una contrazione in cui la disoccupazione tocca il 5.5% e l'inflazione scende poco sopra il 3%.
Naturalmente, la previsione è un lavoro rischioso. Fino a gennaio, la maggior parte degli economisti pensava che la Fed sarebbe stata molto meno aggressiva di quanto non sia stata, secondo un sondaggio.
Alcuni osservatori della Fed sono ora convinti che l'aggressività della Fed persisterà accanto all'inflazione, anche se in parte perché scommettono che l'economia potrebbe reggere sorprendentemente bene nonostante il vincolo delle banche centrali.
Gli economisti di Goldman Sachs guidati da Jan Hatzius hanno dichiarato questa settimana che ora ritengono che la Fed alzerà il suo benchmark al 5.25% e rimarrà lì fino alla fine del prossimo anno. Wells Fargo ha la stessa prospettiva.
"Troppo allentamento troppo presto potrebbe interferire con gli sforzi della Fed per mantenere la crescita al di sotto del potenziale fino a quando l'inflazione non sarà chiaramente sulla via del ritorno all'obiettivo", hanno affermato gli economisti di Goldman Sachs.
In precedenza hanno affermato di vedere un percorso "molto plausibile" per l'economia per evitare una recessione, il che significa anche che l'inflazione potrebbe essere più vischiosa di quanto vuole la Fed. Vedono una probabilità del 35% di recessione nel 2023 rispetto al 65% di probabilità assegnato dal consenso degli economisti intervistati da Bloomberg.
Morgan Stanley si aspetta che la Fed cominci ad allentare a dicembre solo di un quarto di punto, dopo un anno in cui l'economia ha sfiorato la recessione.
"L'inflazione ancora elevata mantiene la Fed in attesa per un lungo periodo", hanno affermato gli economisti guidati da Ellen Zentner nel rapporto di questa settimana.
Dopo essere stati spiazzati dall'impennata dell'inflazione, i leader della Fed hanno iniziato ad aumentare i tassi da quasi zero a marzo e si sono spostati di 75 punti base nelle ultime quattro riunioni, attuando la restrizione politica più aggressiva dagli anni '1980.
Ora affermano costantemente di vedere i prezzi stabili come una precondizione per proteggere il mercato del lavoro in futuro, anche se ciò significa perdita di posti di lavoro e crescita più debole nel breve periodo.
"Il record mostra che se lo rimandi, è probabile che il ritardo porti solo a più dolore", ha detto Powell il 21 settembre.
Gli analisti di Piper Sandler & Co. questa settimana hanno detto ai clienti che la Fed avrebbe bisogno di vedere la maggior parte di cinque sviluppi prima di poter ruotare:
L'inflazione, esclusi alimentari ed energia, si muove in modo credibile verso il 2%
Aspettative di prezzo in calo
Condizioni finanziarie più rigide
Un significativo indebolimento del mercato del lavoro
Più tempo perché la politica abbia effetto
"Questo ciclo è iniziato nel marzo di quest'anno, solo otto mesi fa", hanno dichiarato Roberto Perli e Benson Durham di Piper Sandler in un rapporto. "Molto probabilmente, non sarà molto prima di marzo 2023 che la Fed potrà avere una buona idea se il recente inasprimento sia stato sufficiente a frenare l'inflazione".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html