Wall Street impazzisce: i numeri

L'S&P 500 è balzato del 5.54% oggi. Quanto è strano?

Yikes. Le scorte aumentano del 5.54% in un giorno. Quante volte succede? E oggi fornisce nuove prove che gli investitori sono irrazionali?

Risposta alla prima domanda: Molto, molto raramente. Ecco un elenco dei maggiori movimenti al rialzo dell'indice S&P 500 dal 1950.

In questi oltre 72 anni ci sono stati solo 14 raduni di un giorno più grandi. Frequenza: qualcosa meno di una volta ogni cinque anni.

Uno statistico, tuttavia, potrebbe insistere su un test bilaterale. Aggiungi i grandi crolli di un giorno e guarda quanto spesso il mercato si muove in alto o in basso di una grande quantità prima di decidere quanto sia sorprendente un cambiamento di prezzo.

Il confronto tra alti e bassi diventa un po' complicato. Per essere coerente con la tua aritmetica, dovresti sempre confrontare il numero alto in una coppia di prezzi con il basso. Pertanto, una mossa in rialzo del 25% dovrebbe essere vista come lo stesso tipo di terremoto di una mossa in discesa del 20%. (Avere uno subito dopo l'altro riporta un indice dov'era.)

Su questo punto la grande vibrazione sembra un po' più piccola. La frequenza di movimenti su o giù corrispondenti in magnitudine a un movimento ascendente del 5.5% è stata maggiore, verificandosi un po' più spesso di una volta ogni due anni dall'inizio del 1950.

Ecco i brutti giorni:

Per quanto riguarda la seconda domanda: sono dell'opinione che la maggior parte degli investitori sia irrazionalmente esuberante o irrazionalmente scoraggiata per la maggior parte del tempo. Quindi qui offro tre modi per vedere la recente volatilità come il segno della malattia mentale del mercato.

1. Se gli investitori facessero ciò che dovrebbero fare, farebbero una passeggiata a caso lungo Wall Street, prendendo le mosse da una distribuzione log-normale. La deviazione standard delle mosse giornaliere dal 1950 è dell'1%, quindi un salto come quello di oggi (in entrambe le direzioni) rappresenta solo circa 5.4 sigma. Dovrebbe verificarsi solo una volta ogni 14 milioni di giorni di negoziazione. È una volta ogni 112,600 anni.

Chiaramente, gli acquirenti non stanno camminando a caso. Si muovono in branchi.

2. Se le persone si comportassero da sole, oggi non sarebbero più nervose di quanto non fossero nel secolo scorso. Tieni presente che la maggior parte delle grandi mosse verso il basso, e quasi tutte quelle verso l'alto, si sono verificate negli ultimi 23 anni.

Ora i tempi di attenzione brevi e i programmi per arricchirsi rapidamente sono la norma. Incolpo Sam Bankman-Fried e Robinhood.

3. Se i prezzi dei titoli riflettessero le aspettative per gli utili futuri delle imprese, potrebbero, plausibilmente, prendere una brusca svolta al rialzo quando la minaccia di una recessione diminuisce. Forse quella minaccia si è attenuata oggi con l'accenno che la Federal Reserve sarebbe diventata meno aggressiva nella lotta all'inflazione.

Quindi, meno recessione equivale a guadagni più elevati equivale a prezzi delle azioni più elevati. Ma in questo scenario di economia più febbrile, i tassi di interesse reali dovrebbero salire.

Cosa è successo oggi ai tassi di interesse reali? Dai un'occhiata al mercato dei Treasury Inflation Protected Securities. I loro tassi reali sono scesi dall'1.70% all'1.43% per l'obbligazione decennale.

Molto meshuggah.