Wanted Ice Cream Scoopers - $ 23 / ora - Sì, l'economia dei servizi è in forte espansione

Immagina la mia sorpresa quando vedo questo cartello fuori dal mio negozio di gelati JP Licks locale nell'area di Boston. Anche se certamente aneddotico, sembra ancora essere una manifestazione del problema che la Fed deve ora affrontare nella sua ricerca per riportare l'inflazione al 2%. L'economia dei servizi è in piena espansione, il mercato del lavoro è teso e le misure di inflazione di base hanno ripreso a salire. Nel mio 3 gennaio^rd colonna (I Monkees furono un grande successo nel 1966-67. Così era l'inflazione (forbes.com)) la mia linea di fondo era che la recessione non era ovvia, e quindi dovresti coprire le tue coperture azionarie. Allora era una buona idea. Dovremmo aspettarci una recessione a breve? Esploriamo le macro-prospettive.

In anteprima, è difficile vedere una recessione hard landing nei prossimi 6-9 mesi. Proprio di recente, il rendimento delle note a 2 anni è tornato al di sopra del livello dei Fed Funds. È "non invertito". Questo non è senza precedenti, ma ciò che probabilmente significa è che l'economia è più forte del previsto. E ci sono molti segnali come il reddito da lavoro del settore privato in aumento dell'8% (3 mesi annualizzato) e in accelerazione. Quindi, ci ritroviamo con palline di gelato da $ 23 all'ora. E noi mangiatori di gelato ci accontentiamo di pagare perché la liquidità delle famiglie in bilancio è ancora di circa 8 trilioni di dollari, più del doppio rispetto al 2019. Altrove, la Cina sta crescendo di nuovo e la Banca del Giappone sta ancora stampando trilioni di yen per sostenere il loro controllo della curva dei rendimenti. Ottieni l'immagine; la crescita nominale è ancora forte.

Anche la Fed ha il quadro. I rapporti sull'inflazione media di Cleveland Fed Median e Trimmed di gennaio hanno mostrato una riaccelerazione dell'inflazione core. Sappiamo che il presidente Powell osserva da vicino queste due misure. Nel frattempo, potrebbero esserci 3-6 milioni di lavoratori in meno rispetto a quanto avresti potuto prevedere nel 2019. Non sembrano ancora allettati per entrare nel mercato del lavoro. Le aziende non possono aspettare e quindi i costi del lavoro dei servizi stanno aumentando e con loro anche i prezzi. Tieni d'occhio le proiezioni del dot-plot della Fed in arrivo alla riunione di marzo. Se i grafici mostrano livelli di disoccupazione al 4.5-5%, i membri della Fed affermano esplicitamente di aver bisogno di una recessione per smorzare i prezzi. Dimentica le pause o il pivoting, la Fed sta ancora inseguendo l'inflazione basata sul lavoro.

Il nostro organo monetario di governo alla fine ottiene ciò che vuole e non dovresti combatterli. Quindi, nel periodo di 9-18 mesi, penso che la Fed organizzi una recessione per reprimere l'inflazione. Ci sono molti indicatori che puntano in quella direzione durante quel lasso di tempo. Il rendimento dei Buoni del Tesoro a 3 mesi ha invertito (è aumentato di tasso) il rendimento del governo a 10 anni a ottobre e molto spesso 12-18 mesi dopo, otteniamo una recessione. I principali indicatori economici (Conference Board e OCSE) puntano verso il basso e hanno buoni risultati. Inoltre, le aspettative future del sentimento dei consumatori sono state costantemente peggiori delle condizioni attuali, il che mette in mostra l'angoscia pubblica ed è stato storicamente un buon indicatore di una recessione in arrivo.

Durante questi prossimi 6 mesi, se l'economia rimane forte, il percorso probabile potrebbe essere quello di rendimenti obbligazionari più elevati e, sì, prezzi azionari potenzialmente più elevati. Potremmo persino sfidare i massimi di agosto 2022 a 4300. Non c'è molto ossigeno al di sopra di quel livello a causa della valutazione e dei tassi di interesse più elevati. E proprio quando tutti dichiarano di non atterrare e sono rialzisti, il martello della recessione della Fed potrebbe colpire.

La recessione è scontata? Neanche vicino. Gli utili in recessione potrebbero facilmente scendere del 25-30%. Gli spread creditizi aumenterebbero molto e con essi le condizioni finanziarie si stringerebbero notevolmente. Non è una bella immagine che scuoterebbe l'attuale calma degli investitori. Ma dal mio punto di vista, se puoi permetterti il ​​prezzo e le calorie, continua a mangiare il gelato per tutta l'estate.

Tutti i dati citati da Bloomberg LP e Ned Davis Research.