Berkshire ha concordato pagare $ 11.6 miliardi, o $ 848.02 per azione, per Alleghany (Y), un premio del 26% sul valore contabile di fine anno dell'assicuratore e un premio simile al suo prezzo di chiusura venerdì di $ 676.75.
Il titolo Alleghany è salito del 24.6%, a $ 843.05, lunedì, mentre il Berkshire ha continuato la sua recente ascesa con le azioni di classe A in rialzo del 2.2% a $ 524,300 dopo aver raggiunto un record all'inizio della sessione. Le azioni del Berkshire sono aumentate del 16% da inizio anno, superando di gran lunga le
S&P 500,
che è in calo di circa il 6%.
Gli investitori sembrano contenti che Buffett abbia investito parte dei 144 miliardi di dollari di Berkshire in un affare interessante che dovrebbe aumentare il valore contabile, gli utili e il valore intrinseco.
E poiché l'accordo è tutto in contanti, è un segno rialzista per il Berkshire. Buffett non sta emettendo azioni del Berkshire, che presumibilmente Alleghany avrebbe preso per consentire un'opzione favorevole alle tasse per gli azionisti, inclusa la famiglia Kirby. La famiglia Kirby detiene azioni Alleghany per 85 anni e presumibilmente ha una base a basso costo su di esse. Ciò suggerisce che anche con l'aumento delle azioni del Berkshire, Buffett lo considera sottovalutato.
Berkshire si è rivolto ad Alleghany in merito alla transazione, secondo una persona che ha familiarità con l'accordo.
La maggior parte degli acquirenti aziendali ha bisogno dell'aiuto di banchieri d'investimento, ma Buffett generalmente li visualizza come parassiti costosi. È significativo che Buffett, 91 anni, abbia detto una dichiarazione che Alleghany era un'azienda che aveva "osservato da vicino per 60 anni".
Questo dimostra la passione che porta nel suo lavoro. Quale CEO passerebbe decenni a seguire e analizzare un'azienda senza alcuna garanzia di essere in grado di acquistarla? Probabilmente ci sono dozzine di aziende di cui Buffett è sufficientemente familiare da poter decidere rapidamente quanto pagarle.
Buffett considera preziosa ogni parte del Berkshire, sottolineando diversi anni fa che preferirebbe "preparazione per una colonscopia" che emettere azioni del Berkshire. Ecco perché Buffett preferisce pagare in contanti per gli affari e il Berkshire, a dire il vero, ne ha in abbondanza.
Buffett dice che non parteciperà alle aste aziendali e sembra che non ce ne sia stata una per Alleghany.
Per garantire l'equità agli azionisti di Alleghany, i termini dell'accordo consentono un periodo di go-shop di 25 giorni. Se Alleghany riesce a trovare un accordo migliore, non dovrà pagare a Berkshire una commissione di rottura, il che è insolito. Buffett sta dicendo in modo efficace: "Se riesci a trovare un'offerta superiore, accettala".
Buffett fa i compiti, sa quanto è disposto a pagare e si muove velocemente. I negoziati sull'accordo probabilmente sono iniziati meno di due settimane fa, poiché i dirigenti di Alleghany, incluso il CEO Joe Brandon, stavano acquistando azioni sul mercato aperto all'inizio di marzo e presumibilmente non lo avrebbero fatto se la società fosse stata in trattative con il Berkshire.
I CEO aziendali possono imparare dall'approccio di Buffett, ma pochi hanno la sicurezza, le capacità e il supporto del consiglio di amministrazione per agire con decisione come lui.
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