Le aziende di gestione patrimoniale che pensano pensieri felici in mezzo al brutto mercato degli orsi

"L'economia sottostante degli Stati Uniti andrà bene", assicura Jeff Erdmann, un veterano di Merrill Lynch da 37 anni e Forbes/Shook Top Advisor con 12 miliardi di dollari in gestione. “Ripareremo la situazione della catena di approvvigionamento e ad un certo punto i prezzi dell'energia si stabilizzeranno. Nessuno sa quando queste cose si correggeranno da sole, ma non credo che questo ciclo di mercato ribassista duri tanto quanto gli altri".

La positività di Erdmann arriva quando l'S&P 500 è in calo del 23%, il Nasdaq Composite è in calo del 32%, l'inflazione imperversa all'8.6% e le preoccupazioni per la recessione dilagano. Ieri, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha alzato il tasso sui fondi federali di 75 punti base all'1.75% e durante la notte anche la banca centrale britannica e svedese ha alzato i tassi di interesse di riferimento.

"Ero molto più spaventato all'inizio della pandemia, durante la crisi finanziaria e durante la bolla delle dot com. Erano eccessi radicali nei mercati”, dice Erdmann.

Erdmann, che è stato il miglior consulente a livello nazionale lo scorso anno, così come molti economisti e consulenti nelle principali aziende di Wall Street, stanno colpendo un tono positivo nonostante il recente calo.

Kathleen Malone, una delle migliori consulenti di Forbes/Shook con Wells FargoWFC
dice ai clienti che, sebbene questo calo del mercato sia stato più ampio del previsto, era prevista una correzione ed è una parte naturale del ciclo economico. Le piace anche indicare ai suoi clienti gli enormi rendimenti del 2019, 2020 e 2021 per dimostrare che era inevitabile che parte di quell'eccedenza sarebbe stata restituita.

In mezzo a questa turbolenza, gli investitori si chiedono se sia in arrivo una recessione. Sebbene Erdmann non si impegni, sottolinea che non c'è mai stata una recessione con una crescita futura degli utili nell'S&P 500 o con una disoccupazione al livello dell'attuale tasso del 3.6%.

Questa recente svendita segna il 20° mercato ribassista degli ultimi 140 anni, secondo Bank of AmericaBAC
dati. In passato, il calo medio da picco a minimo per l'S&P 500 era del 37.3% e la durata media era di 289 giorni. Se applicato al mercato attuale, ciò significherebbe che il mercato ribassista di oggi finirebbe il 19 ottobre e l'S&P 500 scenderebbe fino a 3000.

"Siamo alla fine dell'ottavo inning di un mercato ribassista ciclico da manuale", afferma Lisa Shalett, chief investment officer di Morgan StanleyMS
gestione patrimoniale. "Questo è ciò che accade quando la politica cambia così rapidamente e radicalmente come è successo, i tassi di interesse salgono e il rapporto prezzo/utili scende".

Shalett si aspetta che il repricing di tassi e valutazioni porti a un rallentamento dell'economia e che le aspettative sugli utili diminuiranno mentre il mercato ribassista continua. Con l'inflazione, la guerra in Ucraina e una Fed aggressiva già quotata sui mercati, ipotizza che il mercato continui a scendere a causa delle preoccupazioni per gli utili aziendali che definisce come la prossima scarpa in calo. Una volta che le aspettative saranno ridotte e si verificherà il calo risultante, Shalett pensa che ciò segnerà il minimo e consentirà al mercato di tornare a quello che descrive come un "mercato rialzista secolare".

Per quanto riguarda i tempi, Shalett vede un ripristino delle aspettative sugli utili dopo i rapporti del secondo e terzo trimestre di luglio e ottobre, seguito da un rally di fine anno in un contesto di inflazione più bassa e poiché le elezioni di medio termine probabilmente spostano l'equilibrio di potere al Congresso. In combinazione con i migliori dati economici provenienti dalla Cina e a livello globale nel 2, Shalett prevede che l'anno si concluderà con una nota molto più alta rispetto all'attuale incertezza.

Nonostante il cauto ottimismo su Wall Street, l'Indice del sentimento dei consumatori dell'Università del Michigan ha raggiunto un minimo storico all'inizio di questo mese.

"Ogni palestra e salumeria ha la CNBC e c'è così tanta attenzione sul breve termine", aggiunge Erdmann. "C'è molto di cui preoccuparsi che porterà venti contrari al mercato, ma questo non è un enorme relax".

Erdmann ha sottolineato che mentre gli investitori stanno provando dolore, non c'è stata una capitolazione su larga scala nel mercato con gli investitori che corrono verso le porte, un segno che sarebbe inquietante e potenzialmente toglierebbe fiato alle sue vele. Al contrario, Erdmann vede il sentimento ribassista su larga scala tra gli investitori come un segno di rialzo.

Bill Carroll, che supervisiona 3,000 consulenti finanziari come amministratore delegato della gestione patrimoniale di UBS nella divisione orientale, ha fatto eco a quel sentimento dicendo di non aver visto il panico di massa che ha visto durante altre crisi finanziarie. Carroll dice che questo è rassicurante per i mercati, ma mostra anche che gli investitori sono più sofisticati che mai durante i suoi 37 anni di carriera.

"Le persone si sentono molto negative riguardo al possesso di attività finanziarie in questo momento e storicamente questo è stato un segno molto rialzista", aggiunge Erdmann. "Non sto dicendo alle persone di diventare rialziste oggi, ma quando parli di come si sentono le persone, questo ha già un prezzo nel mercato".

Darrell Cronk, CIO di Wells Fargo Wealth and Investment Management, è meno ottimista sulle prospettive a breve termine, predicando una posizione difensiva per gli investitori nella seconda metà dell'anno fino a quando le condizioni non cambieranno. Si aspetta che l'economia statunitense inizi a contrarsi nel quarto trimestre e continui a farlo per due o tre quarti per quella che descrive come una recessione "lieve e relativamente breve".

Sebbene le prospettive di mercato a breve termine rimangano poco chiare, il CIO di Bank of America Private Bank Joseph Quinlan sottolinea che ogni recessione statunitense ha prodotto un'economia forte all'indomani, come dimostrano i dati di Bank of America che mostrano che il mercato rialzista medio dopo un mercato ribassista dura 64 mesi e restituisce un rendimento del 198%.