Benvenuti al Purgatorio a Wall Street

Questa proiezione aumenta la prospettiva di un mercato che rimane relativamente piatto in termini aggiustati per l'inflazione per molti anni di seguito: né Paradiso né Inferno, se preferite, ma Purgatorio. Navigare in un tale ambiente richiederà un grande aggiustamento nel nostro modo di pensare, dal momento che siamo abituati a vedere i mercati in termini binari: siamo in un mercato rialzista o ribassista. Ma cosa succede se non siamo in nessuno dei due?

Queste proiezioni potrebbero anche richiedere un grande aggiustamento nelle nostre strategie. Quelli a cui siamo più abituati, che sono progettati per fare soldi durante i principali mercati rialzisti o ribassisti, di solito si comportano male in un ambiente a basso rendimento e bassa volatilità. Questo perché molti di loro soffrono di decadimento temporale, il che significa che possono perdere denaro anche se il mercato alla fine si muove nella direzione prevista, se impiega troppo tempo per farlo.

Almeno non siamo all'inferno

Se il futuro assomiglia al Purgatorio, forse possiamo trarre un po' di conforto dal non essere nell'Inferno che abbiamo affrontato l'anno scorso. All'inizio del 2022, i miei otto indicatori di valutazione prevedevano, in media, un rendimento decennale aggiustato per l'inflazione di meno 3.8% annualizzato. Ciò si traduce nella perdita di un terzo del tuo potere d'acquisto in un decennio.

Passare dall'Inferno al Purgatorio è un grosso problema, almeno se sei incline a vedere il bicchiere mezzo pieno piuttosto che mezzo vuoto. In soli 12 mesi, il mercato azionario ha subito quello che all'inizio del 2022 si prevedeva fosse un decennio di perdite. Di conseguenza, ora affrontiamo il relativamente migliori prospettive di tenere testa all'inflazione per un decennio.

A dire il vero, solo perché il mercato azionario tra un decennio potrebbe non essere né più alto né più basso di dove è oggi, non conosciamo il percorso che il mercato potrebbe prendere per arrivarci. Invece di macinare, anno dopo anno, né guadagnare né perdere più di una piccola percentuale, è possibile che il mercato subisca un potente rally seguito da un altrettanto potente declino, o viceversa. Ma se i modelli di valutazione sono accurati, alla fine saremo comunque frustrati.

È a causa di considerazioni come queste che Jeremy Grantham, co-fondatore di GMO con sede a Boston, ha recentemente dichiarato che il La “fascia più facile” dello scoppio della bolla borsistica è ormai finita. Una "grande fetta delle perdite totali sui mercati che ci aspettavamo di vedere un anno fa si è già verificata", ha scritto la scorsa settimana. Sebbene il rendimento atteso del mercato nei prossimi anni sia, in termini relativi, molto migliore rispetto a un anno fa, "rispetto al modello Goldilocks degli ultimi 20 anni, [è ancora] piuttosto brutale".

Come si accumulano attualmente questi otto modelli di valutazione

La tabella sottostante elenca gli otto indicatori di valutazione che metto in evidenza in questo spazio ogni mese. Si noti in particolare la posizione di ciascuno di essi rispetto alla distribuzione dei suoi rendimenti nell'ultimo numero di decenni. Questo è l'aspetto del Purgatorio a Wall Street.

	Ultime	Mese di età	Inizio anno	Percentile dal 2000 (100% più ribassista)	Percentile dal 1970 (100% più ribassista)	Percentile dal 1950 (100% più ribassista)
Rapporto P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
Rapporto CAPO	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Rapporto P/dividendo	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Rapporto P/vendite	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Rapporto P/Book	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Rapporto Q	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Rapporto Buffett (Capitenza di mercato/PIL)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Allocazione media del patrimonio netto delle famiglie	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a [email protected].