Cosa significa una sterlina debole a lungo termine per l'economia del Regno Unito

LONDRA - Il sterlina Inglesetasso di cambio dell' dollaro Americano è stato su un giro sulle montagne russe negli ultimi mesi.

Dopo un anno di costante declino, è precipitato a un minimo storico sotto $ 1.10 dopo il famigerato governo del Regno Unito "minibilancio" a fine settembre. È poi tornato a $ 1.16 dopo che il paese lo ha scambiato finanziare ed primo ministri a fine ottobre; ed è sceso a $ 1.11 dopo la Banca d'Inghilterra minimizzato le aspettative di aumento dei tassi e ha avvertito che il Regno Unito aveva già iniziato la sua recessione più lunga in assoluto il 3 novembre.

I recenti massimi e minimi si sono giocati tutti all'interno di un intervallo in cui la sterlina non veniva scambiata contro il biglietto verde dal 1984. A metà del 2007, nel precipizio della crisi finanziaria, è stato possibile ottenere due dollari per una sterlina. Nell'aprile 2015 valeva ancora $ 1.5; e all'inizio del 2022, $ 1.3.

Quasi tutte le valute sono diminuite contro il dollaro quest'anno, e il deprezzamento della sterlina rispetto al Euro non è stato così grave date le sfide dell'Unione europea con il rallentamento economico e l'approvvigionamento energetico.

Ma l'euro è ancora molto più forte di quanto non fosse rispetto alla sterlina negli anni '1990 e per la maggior parte degli anni 2000; e l'importanza globale della sterlina è svanita dai tempi in cui era la valuta di riserva mondiale all'inizio del XIII secolo.

Una sterlina storicamente più debole su base a medio e lungo termine ha una varietà di impatti sul Regno Unito più in generale, hanno detto gli economisti alla CNBC.

Il più basilare è che le importazioni diventano più costose, mentre le esportazioni diventano teoricamente più competitive.

"Il problema è che il Regno Unito dipende molto dalle importazioni, quasi due terzi del cibo viene importato, quindi un calo del dieci percento del tasso di cambio effettivo reale si traduce davvero rapidamente in un aumento dei prezzi dei generi alimentari", ha affermato Mark Blyth, professore di economia e affari pubblici alla Brown University.

“Il Regno Unito è un'economia a basso salario. Farà male".

Richard Portes, professore di economia alla London Business School, ha anche notato la dipendenza del Regno Unito dal commercio estero, il che significa un impatto "significativo" sui prezzi di una valuta più debole, anche se ha affermato che non ci sono ancora prove di un effetto significativo sulla domanda britannica per le merci estere, ma nemmeno per le esportazioni, che in teoria diventano più competitive.

Ha anche notato che il deprezzamento della valuta ha avuto un effetto di livello sui prezzi piuttosto che essere inflazionistico.

“È un effetto una tantum. Non ci sta necessariamente dando inflazione in termini di un continuo aumento del livello dei prezzi", ha affermato. “Se contribuisce a una spirale dei prezzi dei salari, allora è inflazionistico, ed è ciò di cui siamo tutti preoccupati ora. Non vogliamo cosa vedere questi aumenti dei prezzi che sono in parte dovuti all'Ucraina e così via, non vogliamo vedere aumenti salariali che provocheranno aumenti dei prezzi e una spirale".

Il deprezzamento della sterlina è una tendenza a lungo termine dal momento che le è stato permesso di fluttuare liberamente nel 1971, ha detto, dicendo alla CNBC: “Penso che sia ragionevole aspettarsi che continui. E ciò è in parte dovuto al fatto che la produttività e quindi la competitività non sono state molto buone rispetto ai nostri partner commerciali. Quindi questa è la situazione a lungo termine".

Il disavanzo delle partite correnti del Regno Unito (che è il punto in cui un paese importa più beni e servizi di quanti ne sta esportando, e si attesta a 32.5 miliardi di sterline per la Gran Bretagna) è finanziato da afflussi di capitali, ha osservato. L'ex governatore della Banca d'Inghilterra Mark Carney ha disse il Regno Unito dipende dalla "gentilezza degli estranei". Ma Portes ha detto che "non è la loro gentilezza, sono loro che vogliono investire perché trovano le loro proiezioni e i possibili rendimenti, gli investitori trovano le attività del Regno Unito sufficientemente attraenti da portare capitali".

“Se lo trovano meno attraente, le attività del Regno Unito diminuiranno di valore per indurre le persone a investire di più, quindi il tasso di cambio calerà ulteriormente. Dipende dalla fiducia nell'economia britannica, dalla politica fiscale e da tutte quelle cose".

Ma, ha detto Portes, la sterlina più debole non è di per sé un problema per la pianificazione fiscale che il governo sta attualmente facendo, con un budget tanto atteso in scadenza il 17 novembre.

“Se gran parte del nostro debito fosse denominato in valute estere, lo sarebbe, ma non lo è. Il nostro debito pubblico è denominato quasi interamente in sterline. E quindi, a differenza di alcuni paesi, non lo troviamo un problema. Non credo che il deprezzamento che abbiamo visto o che è probabile nei prossimi anni farà molta differenza per le posizioni fiscali”.

Secondo Blyth, al di là del dolore subito dalle famiglie, i prezzi più alti causati da una valuta più debole avranno effetti più profondi e duraturi.

“Il Regno Unito è un'economia fortemente basata sui consumi e un tale spostamento equivale a una tassa sui consumi. Ciò significa meno carburante nel motore economico. Il Regno Unito ha già una crescita bassa e una crescita della produttività ancora più bassa".

Il potenziale rialzo delle esportazioni è stato negato dalla Brexit, ha affermato, sottolineando che l'economia del Regno Unito è scesa dal 90% al 70% delle dimensioni di quella tedesca dal voto del 2016.

“Quindi cosa significa questo a lungo termine? Significa che il vecchio modello di crescita del Regno Unito è morto", ha continuato Blyth.

“Finanziare i propri consumi con i risparmi di altre persone (importazioni di capitali) e scambiare case troppo care hanno avuto una durata di conservazione. È passato. La combinazione di un calo strutturale del tasso di cambio e un'inflazione positiva lo pone fine".

L'attrattiva degli asset britannici a buon mercato reggeva solo se dovessero essere rivalutati, ha affermato, e "GBP non è il dollaro USA. Periodo."

L'adattamento a questa nuova realtà sarà doloroso ma necessario a lungo termine, crede Blyth.

"Un Regno Unito che non dipende dalla grande Londra che genera il 34% del PIL, con il nord e l'ovest che si guadagnano da vivere, è un Regno Unito migliore. Ci vorranno solo tempo, immaginazione e investimenti per arrivarci".