Cosa ci dicono i guadagni al dettaglio di questa settimana su Costco, Amazon e Apple

Target (TGT) mancato guadagno. Lowe (BASSO) ha fornito risultati contrastanti. Home Depot (HD) è andata meglio. Walmart (WMT) ha superato le stime, ma ha avvertito che i suoi clienti si stanno concentrando maggiormente sui prezzi più bassi.

I risultati erano su tutta la mappa per questa settimana di guadagni al dettaglio. Ma scava un po' più a fondo e c'erano alcuni temi molto chiari, indipendentemente dai risultati, che ci hanno mostrato come se la cava il consumatore in questo periodo di alta inflazione. Forniscono anche una finestra sulle nostre partecipazioni con esposizione al consumatore quotidiano, vale a dire Costco (COSTO), Amazon (AMZN) e Apple (AAPL).

Ecco alcuni thread comuni prima di ottenere il bottom line nelle nostre partecipazioni del Club.

La carenza di pandemia di Covid alla fine è diventata un eccesso di offerta post-pandemia, motivo per cui il settore della vendita al dettaglio ha sofferto di quella che Jim Cramer ha definito una recessione da eccesso di scorte.

• Durante la pandemia, c'è stata molta domanda di beni al dettaglio. Giganti come Walmart e Target hanno sopravvalutato la domanda dei consumatori e hanno finito per ordinare in eccesso. Avanzando rapidamente fino ad oggi, entrambi i rivenditori hanno lottato per vendere l'eccedenza e ora si trovano su scorte obsolete. Questo eccesso di merci alla fine ha messo sotto pressione i loro profitti poiché sono stati costretti a ridurre le merci per ripulire parte di quell'inventario.

Alla fine di luglio, prima di riportare i suoi guadagni del secondo trimestre fiscale questa settimana, Walmart ha tagliato le sue aspettative di profitto trimestrale e la guida per l'intero anno. Allo stesso modo, Target ha emesso due avvertimenti, uno a maggio e l'altro a giugno, preparando gli investitori che i suoi risultati trimestrali imminenti avrebbero subito un duro colpo.

• Mentre Walmart ha registrato una crescita delle vendite dell'8.4% anno su anno a 152.86 miliardi di dollari, i clienti si sono concentrati sugli acquisti di prodotti con margini inferiori, il che in parte ha pesato sulla redditività. Anche se l'utile per azione ha superato le stime riviste. Il CEO di Walmart, Doug McMillon ha detto a CNBC martedì, "Le persone sono davvero focalizzate sui prezzi ora, indipendentemente dal livello di reddito". Nuovi clienti e viaggi più frequenti da famiglie con un reddito annuo di $ 100,000 o più hanno contribuito a incrementare le vendite.
• Target ha soddisfatto le aspettative di ricavi degli analisti di $ 26 miliardi, ma ha registrato guadagni del secondo trimestre molto inferiori alle attese, un duro colpo per i suoi profitti. Alla chiamata post-guadagno di Target Mercoledì, il Chief Growth Officer Christina Hennington ha affermato che i clienti stanno sentendo il morso dell'inflazione, allungando i loro budget approfittando delle promozioni e consolidando i viaggi nei negozi. Ha detto che gli acquirenti di Target hanno ancora potere di spesa, ma "la fiducia nelle proprie finanze personali continua a diminuire".

Entrambi i rivenditori sono stati anche costretti a cancellare ordini per miliardi di dollari e ridurre il prezzo delle loro scorte, quindi sono meglio posizionati per scorte fresche mentre le vacanze si avvicinano. Entrambi hanno anche segnalato che i clienti sono attenti all'inflazione e stanno adeguando le proprie abitudini di spesa di conseguenza.

Questa settimana di guadagni al dettaglio ha rivelato che i consumatori stanno reindirizzando i loro modelli di spesa, ma la domanda complessiva è resiliente. Ciò è stato visto nel commento di Walmart e in Home Depot e Lowe's.

• Nella chiamata sugli utili di Walmart, oltre a parlare di quei clienti a reddito medio-alto che cercano valore, il management ha affermato che gli acquirenti stanno acquistando articoli discrezionali con margini meno elevati, come l'elettronica, ma stanno spendendo di più in beni a basso margine come generi alimentari . Ciò riflette un consumatore sotto pressione dall'inflazione ma ancora in grado di spendere in modo conveniente.
• Home Depot ha superato le aspettative degli analisti con i risultati del secondo trimestre, offrendo le vendite e gli utili trimestrali più alti nella storia dell'azienda. Il gigante della casa ha riferito che i consumatori stanno spendendo per ristrutturazioni, anche in un mercato immobiliare debole. Sulla chiamata post-utili, la direzione ha affermato che i clienti non stanno scambiando articoli meno costosi nonostante l'inflazione. L'azienda ha visto una crescita sia da progetti professionali che fai-da-te (fai-da-te).
• Lowe's ha fornito risultati trimestrali contrastanti nel secondo trimestre. Sembrava essere più debole del rivale Home Depot poiché commercializza di più ai consumatori fai-da-te che probabilmente stanno monitorando i grandi acquisti. Per il trimestre, le vendite dei clienti fai-da-te sono state in parte influenzate dalla minore domanda in alcune categorie discrezionali, compensata dalla crescita a doppia cifra tra gli appaltatori professionisti. Mentre il mix da Lowe's è diverso, il CEO Marvin Ellison ha detto a CNBC: “Piuttosto che il consumo fai-da-te al ribasso come si sente da alcuni rivenditori, in molti casi stavamo vedendo il contrario. ... Il cliente sta effettivamente scambiando per innovazione e scambiando per nuovo. "

Molti rivenditori hanno subito pressioni sui margini non solo per l'eccesso di offerta di scorte, ma anche per l'elevata inflazione su tutta la linea. Hanno a che fare con costi di manodopera e di input più elevati e quanto di questi possono trasferire ai consumatori sotto forma di aumenti dei prezzi sui loro prodotti, che vanno ai margini.

Come accennato in precedenza, Walmart e Target hanno definito erroneamente il livello e il mix di inventario di cui avevano bisogno e ora sono bloccati con cose che sono costretti a segnare. Consideriamo questa cattiva gestione inaccettabile perché questi rivenditori hanno i dati che avrebbero potuto prepararli meglio.

• Target ha subito un aumento di quasi il 90% degli utili per azione rispetto a un anno fa, a seguito di riduzioni di prezzo sulle scorte in eccesso, che hanno influito sui loro margini.
• Nella sua dichiarazione sugli utili del secondo trimestre, il CEO di Walmart Doug McMillon ha affermato che i passi dell'azienda per migliorare i livelli di inventario e mettere sotto pressione i suoi margini di profitto per il secondo trimestre.

Tuttavia, il dolore al margine per i rivenditori è spesso un vantaggio per i consumatori, che sfogliano gli scaffali di vendita alla ricerca di occasioni, soprattutto in questi tempi difficili. Sebbene non sia così grave come il calo dell'EPS anno su anno di Target, l'utile del secondo trimestre di Walmart di $ 2 per azione è stato un centesimo in meno rispetto al periodo di un anno fa.

A un livello più alto, il governo ha riportato le vendite al dettaglio per luglio questa settimana.

• I 682.8 miliardi di dollari di vendite totali del mese scorso sono rimasti invariati rispetto al numero rivisto di giugno. Le stime prevedevano un aumento dello 0.1%. Vale la pena notare che questi numeri sono destagionalizzati, ma non per l'inflazione, e sono arrivati ​​durante un mese in cui anche l'indice dei prezzi al consumo era piatto.
• Le vendite al dettaglio a luglio, auto escluse, sono aumentate dello 0.4%, un valore molto superiore alle aspettative. Le vendite di auto su base mensile sono diminuite del 3.4%.

Nel complesso, ciò segnala che i consumatori hanno resistito di fronte alle pressioni inflazionistiche. Stanno ancora cercando valore nello spazio di vendita al dettaglio - forse, un motivo per cui gli articoli di grosso prezzo come automobili e materiali da costruzione sono stati in calo per il mese - ma non si stanno allontanando dalla spesa.

Cosa significa tutto questo per i nostri Club holdings che dipendono dal consumatore? Nel complesso, vediamo una lettura positiva al dettaglio per Costco, Amazon e Apple.

• Costco, che consideriamo un'alternativa migliore a Walmart, sta reggendo un'economia in rallentamento a causa della sua forte gestione dell'inventario e del fedele programma di adesione. Non avremo gli ultimi guadagni di Costco fino al mese prossimo. Ma l'azienda riporta i dati di vendita su base mensile e sono stati solidi. I consumatori sono sensibili al prezzo e cercano offerte. Un modo per farlo è acquistare all'ingrosso presso Costco. Costco si trova in una posizione migliore rispetto a Walmart e Target perché vendendo all'ingrosso può offrire prezzi unitari inferiori rispetto ai concorrenti. Costco ha anche dimostrato di gestire il proprio inventario molto meglio di Walmart e Target, il che significa che non deve ridurre i prezzi di vendita a scapito dei margini di profitto. Agli investitori piace perché se hanno fiducia nella gestione, pagheranno un multiplo più alto per il titolo a causa della maggiore fiducia che hanno nel potenziale di guadagno futuro.
• Amazon ha resistito mentre i consumatori continuano a passare allo shopping online. Come Costco, ha un modello di abbonamento tramite Prime. Ma a differenza di Costco, Prime offre molto di più di un ottimo prezzo su beni al dettaglio come lo streaming (pensa al pacchetto). Walmart sta cercando di rendere più attraente la sua offerta simile a Prime, Walmart+, collaborando con Paramount+ per offrire un valore aggiunto per lo streaming. L'altra cosa che Amazon ha in serbo per questo mentre guardiamo al futuro è che mentre la società ha sovradimensionato negli ultimi trimestri, è probabile che la redditività aumenti da qui man mano che l'azienda cresce in quella capacità in eccesso. Allo stesso tempo, sta anche riducendo le dimensioni della sua forza lavoro e realizzando i benefici del recente calo dei prezzi dell'energia.
• Ci aspettiamo anche che i risultati resilienti da parte di Apple continuino poiché il loro nuovo rilascio previsto per iPhone arriverà questo autunno. Apple gestisce negozi al dettaglio e vende anche cose direttamente ai consumatori online. Apple offre anche servizi di abbonamento ad alto margine che sono di natura ricorrente e qualcosa che i consumatori tendono a pagare senza nemmeno pensarci. Il consumatore di Apple tende a essere nella fascia più alta delle fasce di reddito, un gruppo demografico che sente l'inflazione inferiore perché i beni di prima necessità rappresentano una porzione più piccola del reddito disponibile. Sebbene ci sarà un certo impatto sulla domanda, la loro base di clienti è in una posizione migliore per resistere all'inflazione rispetto ai clienti, diciamo, Walmart e Target. Caso in questione, in una nota ai clienti, gli analisti di Keybanc hanno affermato che la domanda sembra più resiliente per i modelli di iPhone di fascia alta e più "sordina" per i modelli di fascia bassa. Inoltre, Apple potrebbe risentire dell'impatto dell'aumento dei costi di impatto, ma il loro problema di inventario è l'opposto di Walmart e Target poiché le recenti prestazioni di vendita non sono state limitate a causa della necessità di ridurre le scorte obsolete, ma piuttosto per la mancanza di fornitura in alcune categorie di prodotti compreso il Mac e l'iPad. Ci sono vantaggi nell'avere un maestro logistico al timone quando i colli di bottiglia della catena di approvvigionamento sono uno dei venti contrari più pressanti per l'economia.

— Nota di programmazione: venerdì sera sulla televisione CNBC, la rete sta facendo uno speciale chiamato "Battle for the Consumer". Va in onda alle 6:XNUMX ET.

(Il Charitable Trust di Jim Cramer è lungo COST, AMZN, AAPL. Vedi qui per un elenco completo delle azioni.)

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