Gli investitori in azioni hanno molto più lutto da fare prima che il mercato ribassista espiri l'ultimo respiro.
Per riassumere, le cinque fasi del lutto del mercato ribassista hanno parallelismi con le cinque fasi del lutto introdotte dal defunto La psichiatra svizzero-americana Elisabeth Kübler-Ross:
- Negazione
- Rabbia
- Contrattazione
- Depressione
- Accettazione
Giudicare dove si trova il mercato azionario in questo processo in cinque fasi non è una scienza esatta. Gli investitori possono essere più avanti o più indietro. A metà maggio era ancora possibile negare l'esistenza del mercato ribassista, ad esempio, poiché l'S&P 500
SPX,
+ 1.22%
non era ancora sceso del 20% dal suo massimo storico.
La maggior parte degli investitori è andata oltre le fasi uno e due. Sono passate sei settimane da quando l'S&P 500 ha soddisfatto il criterio del mercato ribassista e l'attenzione degli investitori si è spostata sulla modalità di sopravvivenza. Questo ci porta alla terza fase, quando (come ho scritto a metà maggio), “gli investitori reindirizzano le loro energie per capire se possono mantenere il loro stile di vita nonostante il ritiro del portafoglio; i pensionati riorganizzano i loro piani finanziari per vedere come possono evitare di sopravvivere ai loro soldi".
Considerare a tweet recente di Ryan Detrick, il percettivo capo stratega di mercato di Carson Group. Ha sottolineato che, dal 1982, il mercato azionario si è completamente ripreso dai mercati ribassisti entro cinque mesi o meno se le perdite fossero inferiori al 30%. Poiché l'S&P 500 al suo minimo di metà giugno era del 24% al di sotto del suo massimo storico, questa statistica sembrerebbe essere una buona notizia, suggerendo che le azioni potrebbero tornare al nuovo massimo storico entro la fine dell'anno.
In altre parole, questo mercato ribassista non è poi così male, a patto che la sua perdita non superi il 30%. Questa è una classica prospettiva di "contrattazione". Come ha sottolineato Kübler-Ross, nella fase di contrattazione si tenta di riprendere il controllo su una situazione esplorando un numero infinito di affermazioni "e se" e "se solo". Eppure cercare di controllare un mercato ribassista è ridicolo. Come ha sostenuto, questa fase in effetti non è altro che una difesa contro il dolore.
Non ci sono solo ragioni psicologiche per cui non dovremmo trarre troppo conforto dalla rapida ripresa dai mercati ribassisti più superficiali degli ultimi quattro decenni – un campione che, secondo i calcoli di Detrick, contiene solo quattro esempi. Alcune domande:
- Perché scegliere il 1982 come limite? A meno che non ci siano valide ragioni teoriche o statistiche per farlo, è una bandiera rossa quando ci si concentra solo su un piccolo sottoinsieme di un database più grande. Un quadro molto diverso emerge, ad esempio, dal mercato ribassista del settembre 1976-marzo 1978. Durante questo, l'S&P 500 ha perso il 19% ma, secondo Detrick, ci sono voluti 17 mesi per recuperare quella perdita. Se si tiene conto dell'inflazione, la ripresa ha richiesto molto più tempo: secondo i miei calcoli del rendimento aggiustato per dividendi e inflazione dell'S&P 500, ci sono voluti quasi quattro anni prima che il mercato azionario si tirasse fuori dal buco creato da quel 1976- 78 mercato ribassista.
- La Federal Reserve non dovrebbe essere riconosciuta per aver aiutato il mercato azionario a riprendersi rapidamente? Prendiamo ad esempio il mercato ribassista di febbraio-marzo 2020, che ha superato di gran lunga la soglia di perdita del 30%. Tuttavia, la completa ripresa ha richiesto solo cinque mesi e lo straordinario stimolo della Fed merita la parte del leone del merito. In effetti, si potrebbe sostenere che il fattore dominante dietro questa rapida ripresa sia la Fed, piuttosto che l'entità della perdita del precedente mercato ribassista. Questa possibilità è particolarmente importante da tenere a mente ora, dal momento che, lungi dall'allentare le condizioni monetarie, la Fed sta portando via il punch bowl.
La linea di fondo? È possibile suddividere i dati storici in molti modi diversi per supportare conclusioni predeterminate. Mi viene in mente Adlai Stevenson, il candidato democratico alla presidenza degli Stati Uniti alle elezioni del 1952 e del 1956: prendendo in giro i suoi oppositori, avrebbe detto "Ecco la conclusione su cui baserò i miei fatti".
Niente di tutto ciò significa che il mercato azionario non potrebbe mettere in scena un forte rally nelle prossime settimane. Ma se la mia analisi è in linea con l'obiettivo, stai attento alle ultime due fasi del dolore del mercato ribassista - depressione e accettazione - prima che possa iniziare un nuovo importante mercato rialzista.
Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a [email protected]
Di più: Il rimbalzo del mercato azionario post-Fed è una "trappola", avverte Mike Wilson di Morgan Stanley
Più: La Fed ha promesso di schiacciare l'inflazione con tassi più alti. Poi il mercato azionario è salito. Ecco perché. (Non è una buona notizia.)
Qualunque cosa tu stia provando ora riguardo alle azioni è normale dolore del mercato ribassista - e il peggio deve ancora venire
Gli investitori in azioni hanno molto più lutto da fare prima che il mercato ribassista espiri l'ultimo respiro.
Secondo il cinque fasi del dolore del mercato ribassista, a cui ho parlato a metà maggio, siamo attualmente alla fase tre. Ciò lascia le fasi quattro e cinque da affrontare; sfortunatamente, questi sono i più dolorosi.
Per riassumere, le cinque fasi del lutto del mercato ribassista hanno parallelismi con le cinque fasi del lutto introdotte dal defunto La psichiatra svizzero-americana Elisabeth Kübler-Ross:
Giudicare dove si trova il mercato azionario in questo processo in cinque fasi non è una scienza esatta. Gli investitori possono essere più avanti o più indietro. A metà maggio era ancora possibile negare l'esistenza del mercato ribassista, ad esempio, poiché l'S&P 500
+ 1.22%
SPX,
non era ancora sceso del 20% dal suo massimo storico.
La maggior parte degli investitori è andata oltre le fasi uno e due. Sono passate sei settimane da quando l'S&P 500 ha soddisfatto il criterio del mercato ribassista e l'attenzione degli investitori si è spostata sulla modalità di sopravvivenza. Questo ci porta alla terza fase, quando (come ho scritto a metà maggio), “gli investitori reindirizzano le loro energie per capire se possono mantenere il loro stile di vita nonostante il ritiro del portafoglio; i pensionati riorganizzano i loro piani finanziari per vedere come possono evitare di sopravvivere ai loro soldi".
Considerare a tweet recente di Ryan Detrick, il percettivo capo stratega di mercato di Carson Group. Ha sottolineato che, dal 1982, il mercato azionario si è completamente ripreso dai mercati ribassisti entro cinque mesi o meno se le perdite fossero inferiori al 30%. Poiché l'S&P 500 al suo minimo di metà giugno era del 24% al di sotto del suo massimo storico, questa statistica sembrerebbe essere una buona notizia, suggerendo che le azioni potrebbero tornare al nuovo massimo storico entro la fine dell'anno.
In altre parole, questo mercato ribassista non è poi così male, a patto che la sua perdita non superi il 30%. Questa è una classica prospettiva di "contrattazione". Come ha sottolineato Kübler-Ross, nella fase di contrattazione si tenta di riprendere il controllo su una situazione esplorando un numero infinito di affermazioni "e se" e "se solo". Eppure cercare di controllare un mercato ribassista è ridicolo. Come ha sostenuto, questa fase in effetti non è altro che una difesa contro il dolore.
Non ci sono solo ragioni psicologiche per cui non dovremmo trarre troppo conforto dalla rapida ripresa dai mercati ribassisti più superficiali degli ultimi quattro decenni – un campione che, secondo i calcoli di Detrick, contiene solo quattro esempi. Alcune domande:
La linea di fondo? È possibile suddividere i dati storici in molti modi diversi per supportare conclusioni predeterminate. Mi viene in mente Adlai Stevenson, il candidato democratico alla presidenza degli Stati Uniti alle elezioni del 1952 e del 1956: prendendo in giro i suoi oppositori, avrebbe detto "Ecco la conclusione su cui baserò i miei fatti".
Niente di tutto ciò significa che il mercato azionario non potrebbe mettere in scena un forte rally nelle prossime settimane. Ma se la mia analisi è in linea con l'obiettivo, stai attento alle ultime due fasi del dolore del mercato ribassista - depressione e accettazione - prima che possa iniziare un nuovo importante mercato rialzista.
Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a [email protected]
Di più: Il rimbalzo del mercato azionario post-Fed è una "trappola", avverte Mike Wilson di Morgan Stanley
Più: La Fed ha promesso di schiacciare l'inflazione con tassi più alti. Poi il mercato azionario è salito. Ecco perché. (Non è una buona notizia.)
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/whatever-youre-feeling-now-about-stocks-is-normal-bear-market-grief-and-the-worst-is- yet-to-come- 11659078978?siteid=yhoof2&yptr=yahoo