Quali sono le prospettive per i mercati mentre gli Stati Uniti raggiungono il limite del debito?

Il tempo stringe sul limite del debito USA, tecnicamente già raggiunto il 19 gennaio 2023. Il Tesoro USA attualmente stima che le misure di emergenza che dovrebbero prolungare di diversi mesi gli impatti più gravi del limite sul debito, saranno esaurite a giugno 2023. I rischi economici sono potenzialmente elevati.

Naturalmente, molti si aspettano che i politici raggiungano un accordo per aumentare il limite del debito prima di giugno, ma cosa succede se non lo fanno? I mercati finanziari mostrano una certa preoccupazione, credit default swap sul debito pubblico statunitense, hanno raggiunto i massimi pluriennali, anche se non si sono ancora avvicinati ai livelli che abbiamo visto nel 2011, quando gli Stati Uniti arrivarono potenzialmente entro pochi giorni dal default e S&P declassò il rating creditizio del governo degli Stati Uniti.

Ulteriori misure di emergenza?

Se i negoziati politici si bloccano, è possibile che il Tesoro sia in grado di fare di più per anticipare la scadenza utilizzando misure di emergenza ancora più estreme o utilizzando tattiche speculative come il conio di monete di valore molto elevato. In base alle misure di emergenza attualmente in vigore da metà gennaio 2023, il Tesoro prende temporaneamente in prestito dai piani pensionistici e previdenziali del governo per fornire liquidità alla gestione del governo. Sebbene non sia l'ideale, è consentito dalla legge ed è stato fatto prima. Questi prestiti saranno rimborsati integralmente una volta aumentato il limite del debito.

Tuttavia, è importante notare che il limite del debito degli Stati Uniti è già stato raggiunto, il che significa che siamo già in ritardo. Secondo le attuali stime entro giugno il Tesoro sarebbe costretto a fare trade-off sempre più difficili e in definitiva insostenibili. A un certo punto, le misure per evitare un default del debito potrebbero spingere gli Stati Uniti in recessione, se ad esempio i pagamenti della previdenza sociale o gli stipendi ai dipendenti del governo fossero ritardati. Quindi non è chiaro fino a che punto il Tesoro potrebbe spingere un default tecnico oltre giugno e quanto dannoso sarebbe l'impatto economico derivante dalla manipolazione dei conti. Il La curva dei rendimenti USA è attualmente profondamente invertita, un comune segnale di recessione, quindi ulteriori problemi con il limite del debito potrebbero sconvolgere l'economia statunitense in un momento precario.

Credibilità degli Stati Uniti nei mercati finanziari

Anche la credibilità del debito pubblico degli Stati Uniti ne risentirebbe. Attualmente, il governo degli Stati Uniti gode di costi di prestito relativamente bassi rispetto ad altri mutuatari governativi. Se il limite di giugno previsto viene raggiunto, analogamente a quanto avvenuto nel 2011 quando il debito statunitense è stato declassato, l'attuale fiducia nel debito pubblico statunitense nei mercati finanziari potrebbe essere messa in discussione. L'aumento dei credit default swap indica già una certa preoccupazione nei mercati.

Gli accademici hanno stimato che i costi di indebitamento degli Stati Uniti potrebbero essere più bassi che altrimenti, a causa della forte posizione degli Stati Uniti nei mercati del debito pubblico. Tale vantaggio è potenzialmente di decine di miliardi di dollari all'anno in pagamenti di interessi inferiori per il governo degli Stati Uniti, rispetto ad altri paesi. Se il ritardo del tetto del debito fa sì che gli Stati Uniti non paghino gli interessi, o si avvicinino molto a questo, i costi di prestito per gli anni futuri potrebbero aumentare. Ovviamente, gli elevati livelli di indebitamento degli Stati Uniti potrebbero già rappresentare un rischio per l'economia statunitense, ma il limite del debito riguarda il rispetto degli impegni di spesa passati, non la definizione di livelli di spesa futuri.

Un accordo prima di giugno?

Gli Stati Uniti hanno storicamente raggiunto accordi sull'innalzamento del limite del debito molte volte in più amministrazioni, ed è probabile che il 2023 non sarà diverso. Tuttavia, come ha dimostrato il 2011, se il governo ritardasse troppo l'aumento del massimale, l'impatto economico sugli Stati Uniti potrebbe essere grave, soprattutto in un momento in cui i timori di recessione sono elevati.

Vale la pena notare, tuttavia, che l'assetto politico è forse motivo di preoccupazione. Nel 2011 l'innalzamento del tetto del debito è stato molto vicino. Nel 2011 abbiamo avuto un presidente democratico dopo che i repubblicani hanno riconquistato la Camera nelle elezioni di medio termine dell'anno precedente, un quadro simile al 2023. È probabile che il limite del debito venga alzato senza incidenti, ma, in caso contrario, l'impatto economico potrebbe rivelarsi estremo.