Dove i guadagni della strada sono troppo alti e chi dovrebbe perdere

Gli analisti di Wall Street sono troppo rialzisti sulle aspettative sugli utili del secondo trimestre per la maggior parte delle società S&P 500. Sebbene sia in calo rispetto ai massimi record stabiliti negli ultimi trimestri, la percentuale di società S&P 500 il cui Street EPS supera l'EPS Core della mia azienda rimane alta al 70%.

Questo rapporto mostra:

• la frequenza e l'entità degli utili di strada sopravvalutati nell'S&P 500
• cinque società S&P 500 con stime Street sopravvalutate potrebbero perdere gli utili del 2Q22

Street sopravvaluta l'EPS per 333 società S&P 500

333 società con guadagni di strada sopravvalutati costituiscono il 70% della capitalizzazione di mercato dell'S&P 500 fino al 5/16/22, che è scesa dal 79% fino alla fine del 2021, misurata su una base di quattro trimestri mobili.

Il calo rispetto al periodo TTM precedente è dovuto in gran parte al calo degli utili di strada per MicrosoftMSFT
(MSFT) e NVIDIVIDI
NVDA
GIORNO
Una società (NVDA). Insieme, queste due società rappresentano il 7% della capitalizzazione di mercato dell'S&P 500 il 5/16/22. Per fare un confronto, nel calendario 2021, 336 società avevano sopravvalutato gli utili di strada.

Figura 1: Guadagni Street sopravvalutati come % della capitalizzazione di mercato: dal 2012 al 5/16/22

In media, i guadagni di strada sopravvalutano Guadagni principali del 19% per azienda nel 1Q22. Vedi figura 2. Per oltre un terzo delle società S&P 500, gli utili di strada sopravvalutano gli utili di base di >10%.

Figura 2: Guadagno di strada sopravvalutato del 19% in media in TTM fino al 1Q22

Cinque società S&P 500 rischiano di perdere gli utili del 2Q22

La figura 3 mostra cinque società dell'S&P 500 che probabilmente perderanno gli utili del secondo trimestre del 2° trimestre perché le loro stime di Street EPS sono sopravvalutate. Di seguito descrivo in dettaglio gli elementi insoliti nascosti e segnalati che hanno causato Street Distortion e i guadagni di strada sopravvalutati nel TTM terminato nel 22Q1 per TwitterTWTR
(TWTR) e TeslaTSLA
(TSLA), il primo attualmente in trattative di acquisizione con Elon Musk, il secondo gestito da Elon Musk.

Figura 3: cinque società S&P 500 che rischiano di perdere le stime EPS del 2Q22

*Presuppone che la Street Distortion come percentuale dell'EPS Core sia la stessa per l'EPS 2Q22 di TTM terminato il 1Q22.

Twitter Inc: The Street sovrastima gli utili per il 2Q22 di $ 0.11 per azione

La stima dell'EPS di Twitter nel 2Q22 di Street di $ 0.14 per azione per Twitter è sopravvalutata di $ 0.11 per azione a causa, almeno in parte, dell'inclusione dei guadagni sulla vendita di Twitter della sua attività MoPub nel gennaio 2022 nell'EPS storico di Street. Sulla base di quanto la stima dell'EPS di Street supera l'EPS Core della mia azienda di $ 0.03 per azione, considero Twitter come una delle società S&P 500 che più probabilmente mancheranno le aspettative di Wall Street. Il punteggio di distorsione degli utili di Twitter è mancante e la sua valutazione azionaria è molto poco attraente.

Tuttavia, è importante notare che i guadagni mancanti di Twitter potrebbero non avere un impatto sul titolo tanto quanto gli altri, dato che viene scambiato più sulle prospettive di acquisizione piuttosto che sui fondamentali.

Guadagni insoliti, che descrivo in dettaglio di seguito, hanno notevolmente aumentato Twitter TTM 1Q22 Street e GAAGAA
Guadagni P per rendere i profitti migliori dell'EPS Core. Una volta che tutti gli elementi insoliti sono stati adeguati, trovo che l'EPS TTM 1Q22 Core di Twitter sia $ 0.05 per azione, che è peggiore di TTM 1Q22 Street e GAAP EPS di $ 0.28 per azione.

Figura 4: confronto tra guadagni GAAP, Street e Core di Twitter: TTM fino al 1Q22

Di seguito, descrivo in dettaglio le differenze tra guadagni principali e guadagni GAAP in modo che i lettori possano controllare la mia ricerca. Sarei felice di conciliare gli utili di base con gli utili di strada, ma non posso perché non ho i dettagli su come gli analisti calcolano i loro guadagni di strada.

La figura 5 illustra in dettaglio le differenze tra gli utili principali di Twitter e gli utili GAAP.

Figura 5: Riconciliazione tra gli utili GAAP di Twitter e gli utili di base: TTM fino al 1Q22

Maggiori dettagli:

La distorsione degli utili totali di $ 0.23 per azione, che equivale a $ 182 milioni, è composta da:

Guadagni insoliti nascosti, netto = $ 0.01/per azione, che equivale a $ 7 milioni ed è composto da

• $ 7 milioni di reddito da sublocazione nel periodo TTM basato su $10 milioni in reddito da locazione nel 2021 10-K

Guadagni insoliti segnalati, netti = $ 0.37 per azione, che equivale a $ 295 milioni ed è composto da

$970 milioni guadagno sulla vendita del gruppo di asset nel 1trim22 derivante dalla vendita di Twitter della sua attività MoPub ad AppLovin Corporation

$ 91 milioni di altre entrate nel periodo TTM in base a

$ 766 milioni di spese di risoluzione del contenzioso nel periodo TTM sulla base di a $766 milioni regolamento nel 3Q21

Distorsione fiscale = -$0.15/per azione, che equivale a -$121 milioni

Le somiglianze tra Street Earnings e GAAP Earnings per Twitter indicano che Street Earnings non tiene conto di molti degli elementi insoliti in GAAP Earnings e che Core Earnings include una serie più completa di elementi insoliti nel calcolo della vera redditività di Twitter.

Tesla Inc.: The Street sovrastima gli utili per il 2Q22 di $ 0.54 per azione

La stima dell'EPS di Tesla nel 2Q22 di Street di $ 2.07 per azione è sopravvalutata di $ 0.54 per azione, in gran parte a causa dei crediti normativi automobilistici inclusi nell'EPS storico di Street.

Sulla base di quanto la stima dell'EPS di Street supera la stima dell'EPS Core di $ 1.53 per azione, considero Tesla una delle società S&P 500 che più probabilmente mancheranno le aspettative dell'analista di Wall Street nel suo rapporto sugli utili del 2Q22. Il punteggio di distorsione degli utili di Tesla è forte.

I guadagni insoliti, che descrivo in dettaglio di seguito, hanno aumentato materialmente i guadagni TTM 1Q22 Street e GAAP di Tesla e fanno sembrare i profitti migliori rispetto all'EPS Core. Quando mi adeguo a tutti gli elementi insoliti, trovo che l'EPS TTM 1Q22 Core di Tesla sia di $ 5.46/azione, che è peggiore dell'EPS TTM 1Q22 Street di $ 7.37/azione e dell'EPS GAAP di $ 7.40/azione.

Figura 6: confronto tra gli utili GAAP, Street e Core di Tesla: TTM fino al 1Q22

Di seguito, descrivo in dettaglio le differenze tra guadagni principali e guadagni GAAP in modo che i lettori possano controllare la mia ricerca. Sarei felice di conciliare gli utili di base con gli utili di strada, ma non posso perché non ho i dettagli su come gli analisti calcolano i loro guadagni di strada.

La figura 7 illustra in dettaglio le differenze tra gli utili principali di Tesla e gli utili GAAP.

Figura 7: Riconciliazione tra utili Tesla GAAP e utili di base: TTM fino al 1Q22

Maggiori dettagli:

La distorsione degli utili totali di $ 1.94 per azione, che equivale a $ 2.2 miliardi, è composta da:

Guadagni insoliti nascosti, netto = $ 0.73/per azione, che equivale a $ 823 milioni ed è composto da

$ 947 milioni di crediti normativi automobilistici nel periodo TTM in base a

-$ 124 milioni di svalutazioni di scorte e impegni di acquisto nel periodo TTM in base a

Guadagni insoliti segnalati al lordo delle imposte, netti = $ 0.68/per azione, che equivale a $ 768 milioni ed è composto da

$ 679 milioni di crediti normativi automobilistici nel periodo TTM in base a

$ 163 milioni di altre entrate nel periodo TTM in base a

-74 milioni di dollari in ristrutturazioni e altre spese nel periodo TTM in base a

Distorsione fiscale = $ 0.54/per azione, che equivale a $ 611 milioni

Date le somiglianze tra Street Earnings e GAAP Earnings per Tesla, la mia ricerca mostra che i guadagni Street e GAAP non riescono a catturare elementi insoliti nelle note a piè di pagina e quelli riportati direttamente sul conto economico di Tesla e quindi forniscono un quadro fuorviante della redditività dell'azienda.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.