Dove i federali vanno a "ritirarsi"

Jackson Hole, nel Wyoming, è il luogo in cui alla fine di agosto vanno i pezzi grossi della Federal Reserve Bank per contemplare non la natura ma la direzione dei tassi di interesse e tutte le relative questioni economiche che ne derivano. Ci si aspetta che il più grande dei pezzi grossi della Fed, il presidente Jerome Powell proclami la necessità di tassi di interesse ancora più alti per "combattere" l'inflazione.

Si chiama "ritiro" e se ricevi un invito dall'ospite, la Federal Reserve Bank di Kansas City, sei sicuramente nella lista A di coloro che contano tra gli economisti della nazione. L'idea è che se riescono ad allontanarsi dagli squallidi uffici delle grandi città, forse verrà loro in mente una nuova idea, per quanto improbabile possa sembrare.

La preoccupazione di quest'anno è che l'inflazione rimanga su livelli considerati nella fascia “troppo alta”. Questo nonostante il recente calo del prezzo del gas alla pompa. Il problema rimane con i numeri elevati di CPI e PPI: questi devono scendere secondo coloro che praticano da vicino e religiosamente la triste scienza dell'economia.

Quindi, la soluzione, ampiamente riconosciuta da esperti e giornalisti finanziari, è continuare ad aumentare i tassi di interesse ed è ciò che Jerome Powell esprimerà venerdì quando farà il suo grande discorso. Quanto di un aumento è dibattuto in lungo e in largo, ma è probabile che sia un altro ¾% in rialzo per il tasso dei fondi federali.

Vogliono che il mercato azionario e il mercato immobiliare si raffreddino ancora più di quanto non si siano già raffreddati. Come questo sia correlato al CPI e al PPI è oggetto di molte dissertazioni di dottorato in economia che potrebbero essere trovate e studiate, ma la cosa principale è: se Powell e la folla in ritirata dicono che i tassi di interesse devono salire, allora stanno andando su.

Molto di questo è già prezzato sul mercato obbligazionario, dove il titolo del Tesoro a 2 anni e il titolo del Tesoro a 10 anni stanno flirtando con rendimenti molto più alti del previsto.

Ecco il grafico a punti e cifre per il rendimento a 2 anni:

Nota come il rendimento sta superando quella linea di tendenza al ribasso a lungo termine (in rosso) per la prima volta in molti, molti anni. Ci sono già molti più venditori che acquirenti del titolo a 2 anni poiché il rendimento sale più in alto per attirare l'interesse. Per dirla in altro modo, questa parte del mercato obbligazionario sta già scontando ciò che il presidente Powell sta per proclamare.

Ecco il grafico per il rendimento del Treasury Note a 10 anni:

In effetti, anche il rendimento a 10 anni sta superando la linea di downtrend a lungo termine in rosso. Il fatto che sia il rendimento a 2 anni che quello a 10 anni siano già in aumento conferma quanto siano "prezzate" le osservazioni di Powell - e non le ha ancora pronunciate.

Questa nuova direzione per i tassi di interesse è piuttosto un cambiamento rispetto al recente passato e porta con sé profonde preoccupazioni per ciò che verrà dopo nell'economia. Quanto possono spingersi ancora questi rendimenti prima che i funzionari della Fed decidano di resistere e lavorare verso livelli più bassi? Dipende dalle letture CPI e PPI del prossimo mese.

Speriamo che i pezzi grossi della Federal Reserve Bank apprezzino la bellezza e la tranquillità di Jackson Hole, nel Wyoming. È improbabile che godranno della bellezza e della tranquillità quest'inverno poiché i tassi di interesse sempre più elevati progettati per ridurre l'inflazione hanno anche l'effetto di fermare la crescita del settore immobiliare e delle azioni.

Non consigli di investimento. Solo a scopo didattico.