Perché un mercato azionario ossessionato dalla lotta all'inflazione della Fed dovrebbe concentrarsi sui lavori di Main Street nel 2023

Il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.13%
ha registrato un guadagno di 700 punti, mentre l'indice S&P 500
SPX,
+ 2.28%
e Nasdaq Composite
COMP,
+ 2.56%
 ha ottenuto una serie di sconfitte di quattro settimane.

Il problema? Mentre la Fed ha aumentato rapidamente i tassi di interesse da marzo, la banca centrale deve ancora trovare un modo per raffreddare l'economia, ma non troppo, e porre fine a un circolo vizioso in cui gli alti salari alimentano livelli dolorosi di inflazione, potenzialmente per anni venire.

"È ancora importante mantenere la prospettiva", ha affermato Alexandra Wilson-Elizondo, responsabile degli investimenti al dettaglio multi-asset presso Goldman Sachs Asset Management, in un'intervista telefonica venerdì. “I salari sono ancora alti”.

In questo contesto, ritiene che la disoccupazione debba aumentare affinché la Fed torni sul percorso verso il suo obiettivo di inflazione annuale del 2% e che gli Stati Uniti entreranno in una lieve recessione.

"È troppo presto per rivendicare la vittoria."

La tecnologia non è l'economia

Le aziende tecnologiche, una delle principali fonti di guadagni del mercato azionario pandemico, sono passate a sopportare la piaga dei licenziamenti.

Amazon.com Inc.
AMZN,
+ 3.56%
questa settimana fiduciarmed tagli totali di 18,000, mentre Salesforce Inc.
CRM,
+ 3.06%
detto che lo avrebbe fatto ridurre il personale di circa il 10%, aggiungendosi a una raffica di foglietti rosa tra molti dei più grandi nomi della tecnologia.

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Ma le forze che martellano il settore tecnologico non dipingono un quadro completo del mercato del lavoro. Il rapporto sulle buste paga di venerdì ha mostrato che l'economia statunitense ha aggiunto 223,000 nuovi posti di lavoro a dicembre, mentre il tasso di disoccupazione del 3.5% ha raggiunto il livello più basso dal 1969. economia a scongiurare una recessione.

Una parola di cautela: come con la Fed indicatore principale dell'inflazione immobiliare, la banca centrale si è tradizionalmente concentrata sulle statistiche del lavoro che guardano indietro per aiutare a definire la politica monetaria.

Un altro aspetto è stato che un decennio di bassi tassi di interesse e un diluvio di stimoli fiscali e monetari pandemici hanno fatto sembrare questo rallentamento economico tutt'altro che ordinario.

A differenza dei periodi precedenti in cui l'economia sembrava pronta per una recessione, Steven Blitz, economista capo degli Stati Uniti presso TS Lombard, ha notato che questo rallentamento ha visto un deterioramento dei posti di lavoro "colletti bianchi" più remunerativi, che ha aperto la strada a una minore crescita dell'occupazione, in un Nota del cliente del venerdì.

Ci sono diversi motivi per cui gli investitori potrebbero voler prendere nota. "L'unica cosa che stiamo vedendo è l'enorme dicotomia in diversi settori dell'economia", ha dichiarato Allie Kelly, chief marketing officer di Employ Inc., un fornitore su larga scala di dati sulle assunzioni in tempo reale, in un'intervista telefonica.

Mentre la tecnologia ad alto pagamento e le società finanziarie sono state nei titoli dei licenziamenti, "In realtà, le aziende tecnologiche rappresentano solo il 2% circa dei nostri posti di lavoro totali", ha affermato. "Il tempo libero e l'ospitalità stanno crescendo furiosamente", ha detto, aggiungendo che un'altra stranezza è stata la crescita dei lavori di costruzione, anche con il crollo del mercato immobiliare.

"Penso che ci stiamo rendendo un disservizio per non guardare sotto il cofano del mercato del lavoro", ha detto Kelly.

Chi ha un lavoro conta

Del presidente della Fed Jerome Powell forte attenzione ultimamente sugli aumenti salariali orari di quasi il 5%. arriva quando i dati sull'inflazione al consumo sono stati più moderati, suggerendo che potrebbe essere passata la peggiore inflazione dagli anni '1980.

Stephen Dover, chief market strategist e capo del Franklin Templeton Institute, ha affermato che mentre l'inflazione è stata la questione principale per gli investitori nel 2022, il modo in cui le persone vengono pagate in futuro e chi viene colpito dalla disoccupazione dovrebbero essere aree chiave di attenzione nei mesi avanti.

"Ciò ha implicazioni su come investiamo e su ciò che le aziende faranno bene", ha affermato Dover.

Wilson-Elizondo di Goldman ha affermato di aspettarsi ancora che gli effetti dei tassi di interesse più elevati della Fed si manifestino in modo più acuto nei prossimi rapporti sugli utili societari e potenzialmente che emergano sacche di stress nei mercati del credito man mano che drena più liquidità dal sistema.

"Una delle parti più difficili del fatto che la Fed sia dipendente dai dati è che ogni punto che viene fuori porterà a maggiori oscillazioni nei mercati, se non è quello che ci si aspetta", ha detto.

Gli investitori la prossima settimana saranno incollati all'indice dei prezzi al consumo di dicembre in scadenza giovedì, con il tasso annuo complessivo previsto in calo al 6.6% da 7.1% a novembre, un ritiro dal suo picco superiore al 9% in estate. Sentiranno anche da diversi banchieri centrali statunitensi, compreso il presidente Powell martedì che parla in Svezia.

Per la settimana, l'S&P 500 e il Dow hanno registrato i loro migliori guadagni percentuali settimanali in sei settimane, in rialzo dell'1.5% ciascuno, secondo Dow Jones Market Data, mentre il Nasdaq Composite è salito dell'1%.