Perché la crisi di Adani è proprio ciò di cui l'India aveva bisogno

Niente ti dice di più su un'economia di come il governo che la guida affronta una crisi finanziaria.

Prendi l'India, che è attualmente nei titoli globali per tutte le ragioni sbagliate. Sarebbe iperbolico chiamare il resa dei conti affrontando il Gruppo Adani una catastrofe nazionale. Ma poi, il fondatore Gautam Adani ha cercato di inquadrare la perdita di oltre 100 miliardi di dollari del suo conglomerato come un “attacco calcolato alla stessa India.

A un certo livello, l'uomo che fino a poco tempo fa era il più ricco dell'Asia ha ragione. Da quando il venditore allo scoperto statunitense Hindenburg Research ha accusato Adani Group di frode il 24 gennaio, le agenzie di rating del credito, le banche di investimento e gli speculatori hanno dato uno sguardo più ampio al sistema finanziario indiano.

Raramente India Inc. ha dovuto affrontare così tanti controlli internazionali. E raramente c'è stato un campanello d'allarme migliore o più tempestivo per New Delhi per aumentare il suo gioco economico. La domanda è: il primo ministro Narendra Modi risponderà e riporterà in carreggiata il processo di riforma dell'India?

I travagli di una singola azienda suscitano conversazioni scomode quando le dinamiche che la circondano sembrano a microcosmo delle maggiori vulnerabilità di un'economia. Fino ad oggi, ad esempio, la semplice menzione di Enron Corp., Yamaichi Securities, Lehman Brothers o China Evergrande Group è una sorta di scorciatoia per fallimenti aziendali e normativi.

Per la cronaca, non sto suggerendo che nessuno di questi episodi sia direttamente analogo al pasticcio di Adani. Tutto quello che sto dicendo è che l'elevata leva finanziaria, l'opacità delle società di gruppi familiari e le connessioni politiche percepite tra Adani e Modi risalenti ai loro giorni nello stato occidentale del Gujarat toccano così tante delle riforme che Nuova Delhi deve ancora affrontare. Quindi, Adani ha puntato i riflettori sulle pratiche di governance indiane.

La buona notizia, tuttavia, è che l'ultimo budget annuale di Modi potrebbe essere proprio il perno che i banchieri e gli investitori speravano.

Ad oggi, molte delle vittorie di riforma di Modi sono state della varietà a bassa pendenza. Ha aperto una varietà di settori all'aumento degli investimenti esteri. Ha semplificato il processo per gli imprenditori che aprono nuove attività. Ma chiunque scommetta su un Big Bang rivoluzionario dal lato dell'offerta dell'era Modi sta ancora aspettando. Se solo Modi inseguisse la corruzione con la stessa intensità con cui lo fa giornalisti cercando di sorvegliare India Inc.

"Una delle cose più belle di questo bilancio è la coerenza della politica", afferma Alok Saigal, presidente di Nuvama Private Bank.

Il governo, dice Saigal, “ha stabilito tre o quattro obiettivi molto ampi per l'economia. Uno è che hanno detto di volersi concentrare sulle infrastrutture. Quindi, il budget ne parla. Hanno parlato dei giovani e dello sviluppo delle competenze in modo che il bilancio ne parli. Hanno parlato di energia verde. Il bilancio parla. Hanno parlato di istruzione e semplificazione della tassazione per l'uomo comune. Il bilancio ne parla”.

Soumya Rajan, fondatore e CEO di Waterfield Advisors, aggiunge che "ci sono diversi fattori interni che potrebbero contribuire a una crescita robusta in India".

Ad esempio, dice Rajan, “il settore privato è pronto ad aumentare la spesa a causa del rafforzamento dei bilanci aziendali. Il bilancio fiscale ha proposto una spesa infrastrutturale da record che dovrebbe portare a una maggiore occupazione e di recente a un aumento riscossione delle tasse fornirà un cuscino contro il rallentamento globale”.

Inoltre, aggiunge Rajan, “l'80% del consumo indiano è interno e la domanda dei consumatori rimane forte tra la classe benestante, quindi vediamo l'India nel 2023 come un bicchiere mezzo pieno. Inoltre, con una crescita prevista del 6.4% - come stimato dalla Reserve Bank of India - nell'anno fiscale 2023-2024, l'India sarà una delle economie in più rapida crescita ed è considerata un punto luminoso".

Anche se il fiasco di Adani è davvero preoccupante, dice Rajan, “non è un rischio sistematico, ma un rischio specifico di un'azienda o di un gruppo. Sì, avrà un impatto negativo sul sentiment degli investitori, più in termini di governance delle società indiane, ma mi aspetto che sia temporaneo".

L'India, osserva, "ha alcune società eccezionalmente ben gestite" con una solida governance. Inoltre, aggiunge, “il nostro settore bancario oggi è molto più robusto che in passato, con banche ben capitalizzate. In particolare, l'esposizione del settore bancario verso il Gruppo Adani è inferiore all'1% del totale delle anticipazioni lorde delle prime tre banche statali”.

In conclusione, conclude, questo non è un rischio sistemico. L'India è robusta fondamenti sono qui per restare.”

Così è l'energia innovativa che genera crescita economica da zero. "Il governo e le autorità di regolamentazione bancaria hanno convinto le banche a ripulire il casino in larga misura", afferma Saigal. "E quindi stai vedendo imprenditori e aziende indiani entrare effettivamente in un forte ciclo di investimenti in conto capitale, il che è un segnale molto positivo".

Detto questo, dice Saigal, “le aziende globali e i giganti della tecnologia globale hanno avuto un impatto. L'ecosistema delle startup indiane è stato colpito dall'intero inverno dei finanziamenti che è iniziato".

La buona notizia, conclude, “è che le valutazioni si sono raffreddate, soprattutto tra le startup. Ora ci troviamo in una situazione in cui le valutazioni si sono corrette e sono ora in un intervallo ragionevole. E le buone compagnie come sempre sopravviveranno e avranno buon flusso di cassa. Se un'azienda ha una buona idea, otterrà dei soldi. E le valutazioni assolutamente folli stanno scomparendo.

Né vale l'apparente determinazione di Modi a far valere il suo decimo anno al potere mentre la sua squadra trasferisce il suo mojo riformista. E cerca di convincere il mondo che, indipendentemente da ciò che dice il miliardario Adani, il futuro dell'India riguarda più i successi economici che i conti.

Il pasticcio di Adani offre a Modinomics l'opportunità di dimostrare che l'India è davvero pronta per il prime time globale. In questo modo, la controversia potrebbe essere proprio ciò di cui aveva bisogno il Team Modi.