Perché un analista dice di vendere questi quattro grandi titoli di software

DiFucci è l'unico analista monitorato da FactSet a valutare ciascuno di Salesforce
CRM,
+ 0.94%,
Workday e Okta in vendita.

"Abbiamo lanciato la copertura del settore del software con un orientamento cautelativo a causa della debolezza macro a breve termine che probabilmente persisterà più a lungo di quanto la maggior parte degli investitori prevede e sì, anche il software è suscettibile alle forze macro", ha scritto DiFucci in una nota distribuita a clienti in ritardo giovedì, pur riconoscendo di apprezzare anche il "potenziale a lungo termine" di molti titoli del settore.

Per quanto riguarda Salesforce, DiFucci ha affermato che l'azienda "esemplifica le caratteristiche interessanti del modello software, per cui la crescita dei ricavi beneficia di una massiccia base di rinnovamento", ma ha ancora dei timori per l'azienda.

Il valore del nuovo contratto annualizzato di Salesforce "è probabilmente inferiore a quanto molti pensano", ha continuato, aggiungendo che la società di software "spende sostanzialmente di più per acquisire nuovi affari" rispetto ai suoi colleghi. Questa tendenza si riflette nei margini operativi di Salesforce, che sono circa 10 punti percentuali inferiori a quelli del peer medio a grande capitalizzazione, secondo DiFucci.

“Stimiamo op. il margine potrebbe espandersi più di quanto gli investitori si aspettino, ma è negato dalla persistente ricerca di una crescita inorganica da parte di CRM che si traduce in margini [free cash flow] negativi dopo aver tenuto conto di fusioni e acquisizioni [fusioni e acquisizioni]", ha scritto. "Siamo scettici sulla capacità del management di fornire una crescita organica efficiente (anche se a tassi inferiori): ciò riduce il valore intrinseco che assegniamo al flusso [ricavi] ricorrente di CRM".

Ha intitolato la sua nota ai clienti "Scrutinizing the Prodigal Son" e ha fissato un obiettivo di prezzo di $ 150 per il titolo, che ha chiuso giovedì a $ 186.73.

Su Snowflake, DiFucci ha dubbi su come se la caverebbe l'azienda in caso di recessione. Si aspetta che le previsioni di entrate fiscali per il 2023 della società siano realizzabili indipendentemente dai problemi economici, anche se dubita che il semplice raggiungimento di tale obiettivo "sia sufficiente per sostenere il prezzo delle azioni".

"In caso di recessione, l'inizio della quale crediamo che SNOW abbia visto nei suoi risultati F1Q23, simili alla maggior parte delle altre società di software aziendali non di sicurezza, secondo le nostre stime, il nuovo slancio commerciale di Snowflake potrebbe subire un impatto significativo", ha scritto, mentre fissando un obiettivo di prezzo di $ 125. Le azioni di Snowflake hanno chiuso la sessione di giovedì a 167.88$.

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DiFucci è meno ottimista sulla capacità di Workday di soddisfare le sue prospettive di fatturato per l'anno fiscale 2023, scrivendo che la società deve affrontare un "ostacolo elevato" poiché insegue la crescita del 25% del valore del contratto annualizzato di cui pensa che l'azienda avrà bisogno per raggiungere le sue previsioni di fatturato .

"Vediamo a rischio anche gli obiettivi per una crescita sostenibile dei ricavi degli abbonamenti di oltre il 20% e $ 10 miliardi di entrate totali entro l'anno fiscale 26", ha scritto, aggiungendo che non crede che Workday "rimarrà un'azienda organica ad alta crescita (definita come 20 % di crescita per il prossimo futuro) anche a 1-2 anni.

Ha stabilito un obiettivo di prezzo di $ 134 sulle azioni Workday, che ha chiuso giovedì a $ 166.08.

Su Okta, DiFucci vede molte "opportunità sottovalutate" che la società potrebbe sfruttare, anche se prevede "un paio di trimestri difficili a breve termine".

“Le nostre stime delle future opportunità di mercato implicano che ci vorrà del tempo per questo grande potenziale mercato indirizzabile a diventare realizzabile, poiché Okta apre i mercati dell'identità a segmenti della domanda aziendale che non avevano accesso a tali soluzioni prima o non avevano il livello di sofisticazione (ad esempio, esperienza, finanziamenti, ecc.) richiesto per consumarle", ha scritto. "Inoltre, riteniamo che l'esecuzione sia fondamentale per Okta poiché cerca di penetrare in diversi mercati, alcuni dei quali attualmente ha poca o nessuna esposizione".

DiFucci ha un obiettivo di prezzo di $ 89 sul titolo Okta, che ha chiuso giovedì a $ 102.49.

Ha avuto opinioni relativamente più ottimistiche su altri titoli nell'universo del software, iniziando la copertura di Microsoft Corp.
MSFT,
+ 0.82%,
Cloudflare Inc.
NETTO,
+ 0.85%,
e ServiceNow Inc.
ADESSO,
-0.09%
in posizione neutra, mentre lancia la copertura di CrowdStrike Holdings Inc.
CRWD,
+ 1.23%,
Oracle Corp.
ORCL,
+ 2.01%,
Palo Alto Network Inc.
PANW,
+ 1.01%,
Progresso Software Corp.
PRGS,
+ 3.60%,
Smartsheet Inc.
SMAR,
+ 3.85%,
Splunk Inc.
SPLK,
+ 1.99%,
e Zscaler Inc.
ZS,
+ 1.38%
a comprare.

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