Perché le azioni vanno alla grande? È la liquidità, stupido

WMentre Wall Street, e la legione di aspiranti Wall Street di Twitter, sono impegnati a prevedere quando la Federal Reserve rinuncerà ai rialzi dei tassi, il vero perno della politica monetaria potrebbe essere sfuggito proprio sotto il loro naso.

Secondo una ricerca di CrossBorder Capital, una società con sede a Londra specializzata nel monitoraggio dei flussi di capitali globali, la liquidità globale, una misura della quantità di denaro che circola nel sistema finanziario, è in ripresa da ottobre.

Il rialzo potrebbe spiegare perché azioni, bitcoin e oro si sono ripresi nonostante gli avvertimenti della banca centrale che non hanno intenzione di mollare i tassi di rialzo. Mercoledì, la Federal Reserve ha nuovamente alzato il suo tasso di riferimento, questa volta di 25 punti percentuali, ma non ha fornito alcuna indicazione che interromperà presto il ciclo di inasprimento.

"Quello che monitoriamo è se le banche centrali o i gruppi bancari stanno immettendo liquidità nei tubi", ha detto Michael Howell, amministratore delegato di CrossBorder Capital. Forbes. "C'è stato un cambiamento de facto da settembre."

Senza entrare nel nocciolo della questione, secondo Howell, il nuovo capitale è arrivato attraverso il reverse repo della Fed e gli interventi della People's Bank of China nei mercati monetari.

Ciò che ha causato il cambiamento, almeno per la Fed, è stata la recente "debacle" nel mercato del debito sovrano del Regno Unito, ha affermato Howell. Gli investitori hanno svenduto le obbligazioni del governo in mezzo a terribili prospettive economiche e incertezza politica. Ciò che ne è seguito è stato quello che molti analisti hanno definito un "crollo del mercato" in quello che storicamente è stato uno degli angoli più sicuri di tutta la finanza. Pensi che non sia stato un problema grave? Finì per costare il lavoro al primo ministro.

Quindi non sorprende quindi che le banche centrali siano meno preoccupate di tenere a freno l'inflazione piuttosto che mantenere lubrificati gli ingranaggi del sistema finanziario.

"Penso che il fattore più importante sopra ogni altra cosa sia l'integrità del mercato del debito sovrano", ha detto Howell Forbes. “Questo è ciò di cui si tratta, davvero. Se ti diverti come in Gran Bretagna negli Stati Uniti, abbiamo tutti un problema. Se ciò fosse accaduto negli Stati Uniti, i mercati finanziari mondiali sarebbero crollati. Si potrebbe dire molto vagamente che ci stiamo muovendo verso un mondo di controllo della curva dei rendimenti. L'inflazione è un problema, ma gioca un ruolo secondario rispetto al funzionamento del mercato del debito sovrano. "

L'idea di monitorare la liquidità non è nuova. Howell si è fatto le ossa alla Salomon Brothers negli anni '1980 e ha raccontato Forbes che la misurazione dei flussi di capitale fosse la chiave del successo commerciale dell'azienda. Non meno una personalità dell'investitore miliardario Stan Druckenmiller ha affermato che è "la liquidità che guida i mercati".

Ma misurare i flussi di capitale è più facile a dirsi che a farsi. Ha detto Howell Forbes che calcolare i depositi bancari una volta era sufficiente, ma decenni di innovazione finanziaria e l'aumento del sistema bancario ombra hanno trasformato un semplice calcolo in un esercizio esoterico.

Questo potrebbe spiegare perché molti investitori stanno ancora aspettando un treno che ha già lasciato la stazione.

"Per dirla brutalmente, molte persone hanno bisogno di essere rieducate", ha detto Howell Forbes. “Se prendi in mano un libro di testo, parlano del tasso di interesse. Non è così che funziona il mondo. Riguarda la capacità del capitale, non il costo del capitale”.