La nuova tassa di riacquisto di azioni dell'amministrazione Biden avrà un impatto minimo sul mercato azionario complessivo. Potrebbe anche effettivamente aiutarlo. mi riferisco al nuova accisa dell'1% sui riacquisti di azioni che è entrato in vigore il 1 gennaio.
Ancora più allarmi sono scattati dopo che il presidente Joe Biden ha telegrafato la sua intenzione di farlo tasse federali quadruplicate sui riacquisti, al 4%.
Leggi: Lo stato dell'Unione di Biden: ecco le proposte chiave del suo discorso
Sebbene questa proposta sia considerata morta all'arrivo a Capitol Hill, l'attenzione sulla possibilità di aumentare questa tassa dall'1% riduce la probabilità che venga eliminata in qualunque momento presto.
L'imposta si applica ai riacquisti netti
Eppure i rialzisti del mercato azionario non dovrebbero preoccuparsi. Uno dei motivi è che la nuova imposta sulle accise - sia dell'1% che del 4% - viene applicata ai riacquisti netti - riacquisti in eccesso rispetto al numero di azioni che la società potrebbe aver emesso.
Come è stato ampiamente riportato per anni, le azioni che molte aziende stanno riacquistando spesso sono appena sufficienti a compensare le nuove azioni che emettono come parte della loro retribuzione dei dirigenti aziendali. Di conseguenza, i riacquisti netti - sui quali verrà applicata la nuova tassa - sono di un ordine di grandezza inferiore rispetto ai riacquisti lordi.
Il grafico sottostante fornisce il contesto storico. Traccia l'S&P 500's
SPX,
+ 1.29%
divisore, che è il numero utilizzato per dividere la capitalizzazione di mercato combinata di tutte le società componenti per ottenere il livello dell'indice stesso. Quando vengono emesse più azioni di quelle riacquistate, il divisore sale; il contrario fa cadere il divisore.
Si noti dal grafico che, sebbene ci siano state alcune fluttuazioni di anno in anno nel divisore, il livello del divisore alla fine del 2022 è rimasto praticamente invariato rispetto a dove si trovava in cima alla bolla di Internet.
C'è molta ironia nell'applicazione dell'accisa ai riacquisti netti. Gran parte della retorica politica che ha portato alla creazione della tassa si basava sulla denuncia secondo cui le società stavano riacquistando le proprie azioni semplicemente per ridurre la diluizione azionaria che altrimenti si sarebbe verificata quando ai dirigenti fossero assegnate azioni come parte dei loro pacchetti retributivi. Ma è proprio quando il riacquisto di azioni equivale all'emissione di azioni che la tassa non si applicherebbe.
La tassa di riacquisto potrebbe incoraggiare dividendi più elevati
Il motivo per cui la nuova tassa sui riacquisti di azioni potrebbe effettivamente aiutare il mercato azionario va ricondotto all'impatto che potrebbe avere sulla politica dei dividendi delle società. Fino ad ora, il codice fiscale ha fornito un incentivo per le imprese a riacquistare azioni piuttosto che pagare dividendi quando volevano restituire denaro agli azionisti. Rimuovendo almeno parzialmente tale incentivo, le aziende in futuro potrebbero ricorrere ai dividendi più di quanto non facessero in precedenza. IL Stime del Tax Policy Center che la nuova tassa di riacquisto dell'1% porterà a "un aumento di circa l'1.5% dei pagamenti dei dividendi aziendali".
Questa sarebbe una buona notizia perché, dollaro per dollaro, un rendimento da dividendi più elevato ha conseguenze più rialziste di un rendimento di riacquisto più elevato. (Il rendimento del riacquisto viene calcolato dividendo i riacquisti per azione per il prezzo dell'azione.) Per dimostrarlo, ho confrontato le capacità predittive di entrambi i rendimenti. Ho analizzato i dati trimestrali fino ai primi anni '1990, quando il volume totale dei riacquisti nel mercato ha iniziato a essere significativo.
La tabella allegata riporta gli r-quadrato delle regressioni in cui i diversi rendimenti vengono utilizzati per prevedere il rendimento dell'S&P 500 nei successivi periodi di 1 o 5 anni. (L'r-quadrato misura il grado in cui una serie di dati ne spiega o ne prevede un'altra.) Si noti che gli r-quadrato sono nettamente più alti per il rendimento da dividendi che per il rendimento di riacquisto
| | Quando si prevede il rendimento dell'S&P 500 nel successivo 1 anno | Quando si prevede il rendimento dell'S&P 500 nei successivi 5 anni |
| Rendimento dei dividendi | 4.2% | 54.9% |
| Rendimento di riacquisto | 1.0% | 10.2% |
La linea di fondo? Sebbene sia improbabile che la nuova tassa di riacquisto abbia un enorme impatto sul mercato azionario, l'impatto che ha potrebbe essere più positivo che negativo.
Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a [email protected]
Di più: Biden prende di mira i riacquisti di azioni: ti aiutano come investitore?
Leggi anche: Il mercato obbligazionario sta lanciando un avvertimento che le azioni statunitensi potrebbero scendere
Perché la tassa di riacquisto del 4% di Biden potrebbe aumentare i prezzi delle azioni e i dividendi
La nuova tassa di riacquisto di azioni dell'amministrazione Biden avrà un impatto minimo sul mercato azionario complessivo. Potrebbe anche effettivamente aiutarlo. mi riferisco al nuova accisa dell'1% sui riacquisti di azioni che è entrato in vigore il 1 gennaio.
Questa tassa ha ha fatto scattare campanelli d'allarme in alcuni angoli di Wall Street, sulla base della teoria secondo cui i riacquisti sono stati uno dei più grandi sostegni a sostegno del mercato rialzista dell'ultimo decennio e qualsiasi cosa che indebolisca tale sostegno potrebbe portare a prezzi molto più bassi.
Ancora più allarmi sono scattati dopo che il presidente Joe Biden ha telegrafato la sua intenzione di farlo tasse federali quadruplicate sui riacquisti, al 4%.
Leggi: Lo stato dell'Unione di Biden: ecco le proposte chiave del suo discorso
Sebbene questa proposta sia considerata morta all'arrivo a Capitol Hill, l'attenzione sulla possibilità di aumentare questa tassa dall'1% riduce la probabilità che venga eliminata in qualunque momento presto.
L'imposta si applica ai riacquisti netti
Eppure i rialzisti del mercato azionario non dovrebbero preoccuparsi. Uno dei motivi è che la nuova imposta sulle accise - sia dell'1% che del 4% - viene applicata ai riacquisti netti - riacquisti in eccesso rispetto al numero di azioni che la società potrebbe aver emesso.
Come è stato ampiamente riportato per anni, le azioni che molte aziende stanno riacquistando spesso sono appena sufficienti a compensare le nuove azioni che emettono come parte della loro retribuzione dei dirigenti aziendali. Di conseguenza, i riacquisti netti - sui quali verrà applicata la nuova tassa - sono di un ordine di grandezza inferiore rispetto ai riacquisti lordi.
Il grafico sottostante fornisce il contesto storico. Traccia l'S&P 500's
+ 1.29%
SPX,
divisore, che è il numero utilizzato per dividere la capitalizzazione di mercato combinata di tutte le società componenti per ottenere il livello dell'indice stesso. Quando vengono emesse più azioni di quelle riacquistate, il divisore sale; il contrario fa cadere il divisore.
Si noti dal grafico che, sebbene ci siano state alcune fluttuazioni di anno in anno nel divisore, il livello del divisore alla fine del 2022 è rimasto praticamente invariato rispetto a dove si trovava in cima alla bolla di Internet.
C'è molta ironia nell'applicazione dell'accisa ai riacquisti netti. Gran parte della retorica politica che ha portato alla creazione della tassa si basava sulla denuncia secondo cui le società stavano riacquistando le proprie azioni semplicemente per ridurre la diluizione azionaria che altrimenti si sarebbe verificata quando ai dirigenti fossero assegnate azioni come parte dei loro pacchetti retributivi. Ma è proprio quando il riacquisto di azioni equivale all'emissione di azioni che la tassa non si applicherebbe.
La tassa di riacquisto potrebbe incoraggiare dividendi più elevati
Il motivo per cui la nuova tassa sui riacquisti di azioni potrebbe effettivamente aiutare il mercato azionario va ricondotto all'impatto che potrebbe avere sulla politica dei dividendi delle società. Fino ad ora, il codice fiscale ha fornito un incentivo per le imprese a riacquistare azioni piuttosto che pagare dividendi quando volevano restituire denaro agli azionisti. Rimuovendo almeno parzialmente tale incentivo, le aziende in futuro potrebbero ricorrere ai dividendi più di quanto non facessero in precedenza. IL Stime del Tax Policy Center che la nuova tassa di riacquisto dell'1% porterà a "un aumento di circa l'1.5% dei pagamenti dei dividendi aziendali".
Questa sarebbe una buona notizia perché, dollaro per dollaro, un rendimento da dividendi più elevato ha conseguenze più rialziste di un rendimento di riacquisto più elevato. (Il rendimento del riacquisto viene calcolato dividendo i riacquisti per azione per il prezzo dell'azione.) Per dimostrarlo, ho confrontato le capacità predittive di entrambi i rendimenti. Ho analizzato i dati trimestrali fino ai primi anni '1990, quando il volume totale dei riacquisti nel mercato ha iniziato a essere significativo.
La tabella allegata riporta gli r-quadrato delle regressioni in cui i diversi rendimenti vengono utilizzati per prevedere il rendimento dell'S&P 500 nei successivi periodi di 1 o 5 anni. (L'r-quadrato misura il grado in cui una serie di dati ne spiega o ne prevede un'altra.) Si noti che gli r-quadrato sono nettamente più alti per il rendimento da dividendi che per il rendimento di riacquisto
La linea di fondo? Sebbene sia improbabile che la nuova tassa di riacquisto abbia un enorme impatto sul mercato azionario, l'impatto che ha potrebbe essere più positivo che negativo.
Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter sugli investimenti che pagano una tariffa fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a [email protected]
Di più: Biden prende di mira i riacquisti di azioni: ti aiutano come investitore?
Leggi anche: Il mercato obbligazionario sta lanciando un avvertimento che le azioni statunitensi potrebbero scendere
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-4-buyback-tax-could-boost-stock-prices-and-dividends-11675817296?siteid=yhoof2&yptr=yahoo