Perché la Cina probabilmente si riprenderà più lentamente dall'ultimo shock di Covid

PECHINO — L'economia cinese non si riprenderà rapidamente dall'ultima epidemia di Covid, prevedono molti economisti.

Invece, si aspettano una lenta ripresa in vista.

Quando la pandemia ha colpito per la prima volta nel 2020, la Cina si è ripresa dalla contrazione del primo trimestre per crescere nel secondo trimestre. Quest'anno, il paese deve affrontare una variante del virus molto più trasmissibile, una crescita complessivamente più debole e un minore stimolo del governo.

L'ultima epidemia di Covid iniziata a marzo ha colpito più duramente la metropoli di Shanghai. Circa una settimana fa, la città ha annunciato l'intenzione di uscire dal blocco e di riaprire completamente entro metà giugno.

“Per la Cina, la storia principale qui è che abbiamo visto la luce alla fine del tunnel. La peggiore delle dislocazioni della catena di approvvigionamento in Cina a causa del blocco di Covid sembra essere finita", ha detto Robin Xing, capo economista cinese di Morgan Stanley, durante un webinar venerdì.

"Ma pensiamo anche che la strada per la ripresa sarà probabilmente lenta e accidentata", ha affermato Xing.

È un processo di si adatta e inizia. Nel fine settimana, un quartiere del centro di Shanghai nuovamente vietato ai residenti di lasciare i loro complessi di appartamenti per condurre test di massa sui virus. Altre parti della capitale Pechino hanno ordinato alle persone di lavorare da casa mentre il conteggio giornaliero dei casi locali è aumentato, raggiungendo 83 domenica, il più alto per l'ultimo focolaio della città.

Caso in questione: casa automobilistica tedesca volkswagen, che ha fabbriche in due delle regioni più colpite di quest'anno, ha detto mercoledì che i suoi siti di produzione in Cina erano operativi, ma i controlli Covid stavano interrompendo le catene di approvvigionamento.

La casa automobilistica ha affermato di non essere in grado di fornire una cifra specifica sui livelli di produzione poiché le fabbriche sono joint venture gestite con partner locali.

Sebbene il conteggio nazionale dei casi di Covid sia diminuito nell'ultimo mese, sacche di nuovi casi che vanno da Pechino al sud-ovest della Cina hanno richiesto ordini di soggiorno e test di massa. I volumi di trasporto rimangono al di sotto del normale.

"Molte regioni e città hanno inasprito le restrizioni al primo segno di casi locali", ha affermato la scorsa settimana Meng Lei, China equity strategist di UBS Securities.

"I nostri casi di studio di Shanghai, Jilin, Xi'an e Pechino mostrano che le interruzioni logistiche e della catena di approvvigionamento sono i maggiori punti dolenti che influiscono sulla ripresa della produzione", ha affermato Meng. "Pertanto è probabile che la ripresa del lavoro sia graduale piuttosto che dall'oggi al domani".

Il governo cinese si è attenuto alla sua rigorosa politica di "dinamica zero-Covid" nonostante l'emergere di quest'anno della variante omicron altamente trasmissibile.

L '"impatto più significativo" della rinascita del Covid è che ha "interrotto" il normale programma di elaborazione delle politiche, ha affermato Dan Wang, capo economista con sede a Shanghai presso Hang Seng Bank China.

Ha detto che l'ultima ondata di casi e blocchi è iniziata davvero solo dopo che il governo centrale ha rilasciato il suo piano economico annuale alla riunione parlamentare “Due Sessioni” di marzo.

Nell'economia pesantemente gestita della Cina, questo incontro annuale è una parte fondamentale di un ciclo per lo sviluppo e l'attuazione delle politiche nazionali, tra i dipartimenti e le regioni.

L'interruzione della catena di approvvigionamento e il consumo poco brillante sono gestibili, ma una volta interrotto il programma delle politiche, "è difficile riportarlo rapidamente al percorso originale", ha affermato Wang.

Ci sono così tanti obiettivi economici diversi che "devono essere fatti molti compromessi tra i diversi dipartimenti [governativi]", ha detto. "Ciò ha reso il processo politico estremamente lento e in ritardo".

L'ufficio informazioni del Consiglio di Stato cinese, il massimo organo esecutivo del paese, non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento della CNBC.

La politica ha un peso particolare con i funzionari quest'anno in vista di un regolare rimescolamento di leader previsto per l'autunno. Il presidente cinese Xi Jinping dovrebbe rimanere in carica per un terzo mandato senza precedenti.

All'inizio di marzo in occasione delle "Due Sessioni", Pechino ha fissato obiettivi come una crescita del PIL di "circa il 5.5%". Ma questo è circa 1 punto percentuale o più al di sopra delle previsioni di molti banche di investimento, che hanno ripetutamente ridotto le loro stime di crescita in Cina poiché i blocchi di Covid persistono.

Wang mantiene una previsione relativamente alta del 5.1% poiché si aspetta che la Cina aumenti gli stimoli e allenti i severi controlli Covid più avanti nell'estate.

Ma finora, quasi due mesi dopo il blocco sul serio di Shanghai, i responsabili politici devono ancora apportare grandi cambiamenti.

Sia in termini di tassi di interesse che di politica fiscale, il livello di stimolo del governo è ancora circa la metà di quello che era al culmine della pandemia nel 2020, ha affermato Xing di Morgan Stanley.

Fatta eccezione per la disoccupazione, la maggior parte degli indicatori economici non ha raggiunto livelli peggiori rispetto all'inizio del 2020.

Tra le altre misure, il governo centrale ha annunciato tagli alle tasse e alle tasse per le piccole imprese e ha iniziato a tagliare i tassi sui mutui. Ma l'impatto, soprattutto sull'enorme settore immobiliare, può richiedere del tempo per manifestarsi.

Xing ha osservato che anche senza Covid, un allentamento delle politiche sul mercato immobiliare richiederebbe dai tre ai sei mesi per influenzare l'attività di acquisto di case.

Tuttavia, è anche possibile che la crescita in Cina possa arrivare più velocemente di quanto molti si aspettino.

"Il lato positivo è che le esperienze degli ultimi due anni suggeriscono che una recessione indotta da Covid tende a finire rapidamente, soprattutto con risposte politiche tempestive e potenti", ha affermato Larry Hu, capo economista cinese di Macquarie, in una nota la scorsa settimana.

Per gran parte della Cina, il lavoro va avanti, anche se ci sono requisiti aggiuntivi per i test dei virus.

Circa l'80% della produzione nel sud della Cina è tornato alla normalità. Sebbene la grande città della regione di Shenzhen abbia chiuso quasi tutte le attività commerciali per circa una settimana a marzo, spostare i prodotti tramite camion all'interno di una provincia è "OK" a causa del numero molto basso di casi di Covid nella regione, ha detto alla CNBC Klaus Zenkel, presidente della sezione della Cina meridionale della Camera di commercio dell'UE in Cina.

I membri della provincia meridionale del Guangdong – un centro manifatturiero – “sono tutti occupati, hanno tutti del lavoro da fare”, ha detto Zenkel. Ha notato che le aziende stavano mantenendo i loro magazzini più pieni di prima per prevenire un problema di carenza prolungata.

Ma "l'imprevedibilità c'è", ha detto. “Non sai cosa accadrà.”