Perché il fallimento di una banca regionale statunitense ha provocato turbolenze nei mercati finanziari?

I mercati finanziari hanno vissuto una settimana difficile quando la crisi bancaria negli Stati Uniti si è estesa all'Europa. Due banche hanno fallito negli Stati Uniti, ma la Fed ha agito rapidamente poiché ha fornito un'ancora di salvezza durante il fine settimana. Le azioni si sono riprese dai minimi poiché il rischio di contagio sembrava molto ridotto.

Dopotutto, una rapida occhiata al bilancio della SVB (ovvero una delle banche fallite) mostra che la banca non si è coperta dal rischio di tasso di interesse.

Qual è il rischio di tasso di interesse?

Il mondo è rimasto a lungo in un periodo di bassa inflazione. Anche la deflazione (cioè l'inflazione negativa) è apparsa in alcuni paesi. 

Gli economisti concordano sul fatto che un'inflazione stabile intorno al 2% è ottimale per una crescita economica stabile. Ma per molti anni l'inflazione è stata vicina allo zero o al di sotto.

Pertanto, le banche centrali hanno tagliato i tassi di interesse al limite minimo. In alcuni casi (ad esempio, Svizzera, area dell'euro), le banche centrali hanno spostato il tasso di interesse in territorio negativo e lo hanno mantenuto per anni.

Tutte le banche centrali hanno cantato la stessa canzone: i bassi tassi di interesse sono qui per restare. Quindi le banche commerciali hanno acquistato obbligazioni perché il prezzo delle obbligazioni è inversamente correlato ai rendimenti. Rendimenti più bassi significavano prezzi obbligazionari più alti, quindi l'acquisto di obbligazioni era una strategia allettante.

La pandemia di COVID-19 ha amplificato questo fenomeno. Banche centrali e governi hanno ulteriormente allentato le politiche monetarie e fiscali attraverso vari programmi innovativi e incentivi offerti a imprese e famiglie.

Ma tutti hanno risposto di recente.

La pandemia è finita mentre il mondo è andato avanti. Solo ora il mondo vede gli effetti di tutte le azioni intraprese nell'ultimo decennio o giù di lì.

L'inflazione è aumentata vertiginosamente in tutto il mondo. Per affrontarlo, le banche centrali hanno fatto quello che avrebbero dovuto fare: alzare i tassi di interesse.

Ricordi la correlazione inversa tra i rendimenti e i prezzi delle obbligazioni? Con l'aumento dei tassi di interesse, i prezzi delle obbligazioni sono crollati.

SVB non si è coperta dal rischio di tasso di interesse o dal rischio che i tassi di interesse possano aumentare. Mentre lo facevano, la banca era sotto pressione per far fronte ai prelievi e ha dovuto vendere le sue partecipazioni a reddito fisso (cioè obbligazioni). Ma poiché il prezzo delle obbligazioni è crollato a causa dell'aumento dei tassi di interesse, ha venduto le obbligazioni a prezzi molto bassi e con enormi perdite.

La tempesta perfetta era in atto e non c'era modo di uscirne. Quindi la domanda successiva che gli investitori hanno avuto è: e se questo fosse l'inizio di una nuova crisi bancaria? E se fosse simile alla crisi immobiliare iniziata nel 2008 negli Stati Uniti e diffusasi rapidamente in tutto il mondo?

L'attenzione si è rivolta al Credit Suisse e al sistema bancario europeo. Ed è per questo che siamo nell'attuale crisi finanziaria.