“Il discorso del presidente della Fed Jerome Powell oggi alla conferenza Jackson Hole della Fed è stato breve e aggressivo”, scrive Ed Yardeni, capo stratega degli investimenti di Yaardeni Research. “Ha annullato qualsiasi aspettativa persistente che la Fed avrebbe fatto mettere in pausa il suo serraggio e potrebbe abbassare i tassi di interesse il prossimo anno”.
L'ha mai fatto e i mercati non hanno perso il messaggio. Il Dow Jones Industrial Average è sceso del 3% venerdì e ha chiuso la settimana in calo del 4.3%, mentre il
S&P 500
l'indice è sceso del 3.4% per chiudere la settimana fuori dal 4,%. Erano le loro peggiori settimane da giugno.
Non è che gli investitori siano preoccupati per ciò che accadrà al prossimo incontro. Secondo il Strumento ECM FedWatch, il mercato dei futures stava scontando una probabilità del 61% di un aumento del tasso di tre quarti dopo l'intervento di Powell venerdì, in calo rispetto al 64% del giorno prima. La vera paura sembra non riguardare l'entità del prossimo aumento, ma quando gli aumenti si fermeranno e per quanto tempo i tassi rimarranno alti, anche se ciò significa causare una recessione. “[Noi] non pensiamo che la banca centrale sia ancora pronta a 'fare perno'”, scrive Thomas Mathews, economista di mercato presso Capital Economics. "Ciò, sospettiamo, significa che la banca centrale rimarrà un ostacolo per i mercati ancora per un po'".
E in particolare per i titoli di crescita costosi. Non dovrebbe sorprendere il fatto che la tecnologia sia pesante
Nasdaq Composite
ha subito il peso maggiore dei danni, scendendo del 3.9% venerdì per concludere la settimana in calo del 4.4%. Ha senso, dato questo titoli di crescita costosi sono più sensibili all'aumento dei tassi di interesse e alle azioni simili
Nvidia
(ticker: NVDA) e
Trade Desk
(TTD), che scambiano rispettivamente a 42.7 e 57.9 volte gli utili, non sono ancora economici.
Tuttavia, gli investitori non riescono a lasciarli. Secondo i dati di Goldman Sachs, nel secondo trimestre dell'anno i fondi comuni di crescita si sono caricati su azioni scambiate a 20 volte il valore/vendite di livello aziendale o superiore. Ciò significava aggiungere azioni come
Fiocco di neve
(SNOW), Trade Desk e Nvidia, tra gli altri. Ciò ha funzionato bene durante la rotazione dal minimo di giugno, ma potrebbe essere particolarmente doloroso se la Fed aumenterà i tassi più di quanto gli investitori si aspettassero. e i sottosettori e le azioni a "lunga durata" sono quelli più colpiti", scrive Chris Senyek, stratega di Wolfe Research.
Potrebbe fare una corsa rocciosa da ora al prossimo incontro della Fed il 2 settembre.
Scrivere a Ben Levisohn presso [email protected]