Perché i timori di una recessione globale hanno usurpato l'inflazione: un rapporto

Se c'è una cosa per riassumere il 2022, è l'inflazione. Il flagello di prezzi in rialzo ha travolto le nazioni di tutto il mondo, gettando i mercati nello scompiglio e innescando il periodo economicamente più incerto dal 2008, e il primo notevole periodo di inflazione di massa nel mondo occidentale dagli anni '70. 

Una combinazione di ragioni - la pandemia che soffoca le catene di approvvigionamento, il massiccio stimolo monetario, la guerra in Ucraina, tra le altre - ha fatto salire i prezzi. E per le viscere dell'anno successivo, l'argomento era il numero uno indiscusso in termini di leve di mercato e spazio di colonna. 

Finora. Negli ultimi mesi, i timori di inflazione si sono attenuati, solo per essere sostituiti da un altro cupo moniker: recessione globale. 

L'aumento dei tassi di interesse rallenta l'economia mondiale

La politica monetaria non è un modo perfetto per affrontare l'aumento dei prezzi, ma è lo strumento principale delle banche centrali. E così, i tassi di interesse sono aumentati.  

Di conseguenza, la liquidità è stata risucchiata dal sistema. I mercati si sono ritirati in modo significativo, senza fiato a seguito della brusca riduzione di una corsa al rialzo decennale generata dai tassi di interesse a livello del seminterrato. 

È difficile sopravvalutare quanto sia cruciale il livello dei tassi di interesse per l'intera economia. Definisce il costo del denaro che alimenta tutto ciò che ci circonda. Il settore tecnologico ne è un chiaro esempio. Famosa per non realizzare profitti, la coorte della Silicon Valley è riuscita a cavarsela bene con le promesse di rendimenti futuri, con le società comunemente valutate attualizzando questi flussi di cassa futuri al presente tramite tassi di interesse (quasi zero). 

Ora, i tassi di interesse sono saliti verso il 5% e queste valutazioni sono crollate. L'indice Nasdaq, fortemente tecnologico, ha registrato il peggior rendimento dal 2008, perdendo un terzo del suo valore lo scorso anno.  

L'inflazione è scesa

Ma il lato positivo di tutto ciò è che l'inflazione ha cominciato a calare. Aiutato anche dal calo dei prezzi del gas, il tasso di aumento dei prezzi - almeno secondo il mercato - sembra aver raggiunto il picco. 

La misura annuale è diminuita ogni mese dallo scorso luglio. Sebbene il tasso sia ancora estremamente elevato al 6.4% - e ben al di sotto dell'obiettivo del 2% - rappresenta un progresso significativo rispetto ai giorni di quasi due cifre della scorsa estate. 

Naturalmente, questo ha un prezzo. Come abbiamo detto, il tasso di interesse definisce il prezzo del denaro ed è vitale per l'intera economia. Questi aumenti dei tassi di interesse hanno un prezzo. 

E affinché l'inflazione si stabilizzi veramente, ci deve essere almeno un piccolo calo dell'occupazione e della domanda. Ecco come funziona: rallentare l'economia, abbassare i prezzi. 

"Il mercato del lavoro... è particolarmente importante per l'inflazione nei servizi di base, escluse le abitazioni", ha dichiarato a novembre il presidente della Federal Reserve. “(Essa) mostra solo timidi segnali di riequilibrio e la crescita dei salari rimane ben al di sopra dei livelli che sarebbero coerenti con un'inflazione del 2% nel tempo. Nonostante alcuni sviluppi promettenti, abbiamo ancora molta strada da fare per ripristinare la stabilità dei prezzi”. 

E questo riassume la situazione. L'obiettivo dell'aumento dei tassi di interesse è raffreddare l'economia e frenare l'inflazione, ma non tanto da innescare una grande recessione. È una corda tesa difficile da calpestare. E con l'indebolimento dell'inflazione, il mercato ha iniziato a temere che gli aumenti dei tassi di interesse siano stati troppo severi e che una recessione possa essere imminente (Se parlare di recessione ti entusiasma, ho anche registrato un podcast sulla minaccia incombente qui).

L'ottimismo riprende nel 2023

La buona notizia è che il 2023 ha suscitato un po' di positività, con un quadro che sembra più ottimista rispetto al pieno inverno dell'anno scorso. 

La Cina ha riaperto rapidamente dalla sua politica zero-COVID, un enorme impulso all'economia mondiale e un buon allentamento delle catene di approvvigionamento per l'avvio. Il prezzo del gas in Europa è sceso come se fosse un oscuro token di criptovaluta, mentre i numeri dell'inflazione menzionati in precedenza non sono stati così negativi come il mercato aveva previsto. 

In effetti, io ha scritto qualche settimana fa su come il FMI ha previsto che il Regno Unito sarebbe stata l'unica economia avanzata a entrare in recessione nel 2023. Questa non è una buona notizia se sei un britannico (ho scavato a fondo nello stato pietoso dell'economia britannica qui, se sei interessato), ma se questo rapporto fosse uscito qualche mese prima, probabilmente avrebbe previsto che molti altri paesi avrebbero ceduto al terrificante parola. 

E così, il mercato è ora in una situazione strana. Le cattive notizie sono buone notizie, perché ciò significa assenza di inflazione, ma non troppo, perché ciò significa recessione. Ma senza dubbio, l'inflazione è scesa a un livello tale che la recessione è ora la più grande paura. 

Ciò non significa che l'inflazione sia stata sconfitta. Se scorri fino all'inizio di questo pezzo e guardi il grafico che traccia l'inflazione negli anni '70, vedrai che è scesa tre volte, prima di risalire di nuovo più in alto. Quindi non dovremmo contare i nostri polli prima che si schiudano, anche se questo è ciò che sta facendo il mercato. E il mercato lo sa sempre, giusto?

Che tu sia d'accordo o meno, il mercato è stanco dell'inflazione. Ora tutti gli occhi sono puntati sulla minaccia di una recessione. Ma almeno le cose sembrano un po' più rosee ora rispetto a un paio di mesi fa.