Perché il gestore di hedge fund Doug Kass afferma che il suo caso ribassista è ora più forte e gli acquirenti in calo dovrebbero aspettare il loro momento

Sulla scia di un inizio negativo dell'anno che ha visto l'S&P 500
SPX,
-1.81%
perde oltre il 5% e il peggior inizio per il Nasdaq Composite
COMP,
-2.10%
dal 2008 febbraio è stato leggermente più gentile, con guadagni rispettivamente dell'1.3% e dell'1.6%.

Kass ha indicato una "serie di recenti sviluppi vintage e ostili al mercato" che hanno guidato le sue opinioni pessimistiche, come l'inflazione e i tassi di interesse in aumento in quella che sembra un'economia in rallentamento, mentre le aziende lottano per aumentare i profitti e le entrate tra carenze e pressioni sui prezzi.

Teme che la Federal Reserve abbia aspettato troppo a lungo per aumentare i tassi di interesse - la fase successiva di una ripresa economica - e rischi di "causare un incidente", che secondo lui inizierà nel mercato del debito dei mercati emergenti.

Kass ha avvertito dell'inflazione bestiale nei prossimi due anni: "valutazione e mercato ostili. "L'inflazione dei prezzi al consumo negli Stati Uniti di gennaio è salita a un 7.5% più caldo del previsto per l'anno giovedì, facendo pressione sui titoli e inviando il rendimento del titolo del Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
2.032%
al 2% per la prima volta dal 2019.

Leggi: Come c'è stato un inasprimento dell'economia delle dimensioni di Greenspan anche prima del primo rialzo della Fed

I continui problemi logistici e della catena di approvvigionamento aggraveranno la situazione, ha affermato Kass nella nota inviata martedì. "Questi problemi "non verranno risolti quest'anno: vai al tuo Starbucks locale
SBUX,
-1.38%
che chiude alle 12 per mancanza di lavoratori”. Kass ha notato che era corto di azioni Starbucks.

Kass vede un anno negativo per le azioni e un "normale ripristino della valutazione del 15% al ​​ribasso", storicamente coerente con ciò che accade quando la Federal Reserve alza i tassi di interesse di 100 punti base quando le valutazioni sono elevate.

A tale proposito, ha affermato che gli investitori dovrebbero ridurre le loro aspettative come molte aziende, la società madre di Facebook Meta
META,
,
Zoom
ZM,
-2.59%,
DocuSign
DOCUMENTO,
-0.73%
e Peloton
PTON,
-3.38%
— ha visto aumentare la domanda durante la pandemia, il che significa che si profilano difficili confronti.

E gli investitori al dettaglio che hanno abbracciato i titoli meme probabilmente hanno quasi finito di giocare qui, mentre le perdite di criptovaluta sono anche potenzialmente una preoccupazione per le azioni poiché un calo del 50% del bitcoin negli ultimi mesi, ad esempio, potrebbe essere "dannoso psicologicamente" per il mercato.

Kass ha affermato che gli investitori si stanno imbarcando in un evento raro per quanto riguarda le obbligazioni globali. "Ci sono state solo due volte nella storia (1952-53 e 1968-69) in cui i prezzi del reddito fisso sono scesi in un periodo di due anni: il 2022 sarà probabilmente la terza volta", ha affermato.

E come "il credito prevede, le azioni confermano", ha affermato, osservando come i due asset si siano disaccoppiati nel terzo trimestre del 2014, quando la Fed ha emesso piani di normalizzazione delle politiche. Lo stesso è successo nell'ultimo trimestre del 2017, ha detto.

Un'altra bandiera è stata alzata all'interno del debito ad alto rendimento, ha detto. "Siamo sempre alla ricerca di 'segnali' e primi segnali di allarme sul proseguimento della recente debolezza del mercato e un buon punto di partenza è il mercato delle obbligazioni spazzatura, in particolare la volatilità di quel mercato". Di solito una lettura alta significa una più ampia sofferenza del mercato e l'indice di volatilità delle azioni delle obbligazioni spazzatura è aumentato notevolmente da metà dicembre, ha osservato.

Leggi: I flussi di obbligazioni spazzatura sono diminuiti della maggior parte dai primi giorni della pandemia

Kass è anche preoccupato per una "struttura di mercato modificata" in cui dominano i fondi negoziati in borsa e le strategie quantitative. “Il pericoloso passaggio dalla gestione attiva a quella passiva ha portato a una volatilità del mercato senza precedenti, con oscillazioni dell'indice intraday del 2%-3% più comuni. Questo tipo di scenario sarà probabilmente con noi per un po' di tempo: non genera fiducia nel mercato".

Infine, anche il quadro geopolitico si è oscurato, in mezzo alla situazione di stallo della Russia con l'Occidente sull'Ucraina, mentre la Cina, motore della crescita economica globale, sta assistendo a un rallentamento tra un crollo dei prezzi degli immobili e un aumento del debito.

Quindi, in breve, siate pazienti acquirenti d'occasione. “Poiché le azioni hanno registrato un brusco rialzo nell'ultima settimana, il rapporto tra rendimento (rialzista) e rischio (ribassista) si è deteriorato. L'aumento dei prezzi delle azioni è il nemico dell'acquirente razionale", ha affermato.