Perché non voglio I-bond

Investitori che hanno acquistato prima della scadenza di venerdì bloccato in un tasso di interesse del 9.6% (brevemente), che crollerà a una stima del 6.5% se te lo sei perso.

Bene, puoi contare su di me. Non ho fretta di acquistare I-bond e sono sconcertato dall'euforia che sembrano generare. Penso che nel complesso siano un affare piuttosto mediocre, e c'è qualcosa di molto meglio.

Perché sono un affare mediocre? Bene, sei limitato a $ 10,000 per un valore all'anno (puoi spingerlo a $ 15,000 se paghi in eccesso le tasse federali e ottieni un rimborso, no grazie). Gli interessi sono interamente imponibili. Devi tenerli per cinque anni per ottenere il pieno interesse. Quell'interesse del "9.6%" è una versione annualizzata del rendimento mensile 6 ed è pronto a precipitare. Oh, e la cosa più importante di tutte (forse), è che il cosiddetto ritorno "reale" è bupkis: Zero.

Un rendimento "reale" è ciò che gli economisti chiamano il tuo tasso di interesse in dollari costanti: in altre parole, il tuo tasso in termini di potere d'acquisto, dopo aver corretto l'inflazione. (Se un investimento ha, ad esempio, un tasso di interesse dell'8%, ma l'inflazione è dell'8%, ha un rendimento "nominale" dell'8% ma un rendimento "reale" dello 0%.)

Il motivo per cui non sono interessato agli I-bond non ha nulla a che fare con l'inflazione. È chiaramente qui, ha chiaramente metastatizzato dai prezzi dell'energia e potrebbe rivelarsi molto più persistente di quanto Wall Street sembri attualmente supporre.

Ma se, come me, siete preoccupati per i rischi di un'inflazione persistente ci sono investimenti alternativi che trovo molto, molto più avvincenti degli I-bond. Offrono un rendimento migliore. Offrono la stessa garanzia federale. Eppure sono in gran parte ignorati dalle orde in fuga che fanno freneticamente clic su "aggiorna" sul sito Web di TreasuryDirect.

Sto parlando di TIPS: titoli del Tesoro protetti dall'inflazione.

Si tratta di obbligazioni, o pagherò, emesse dallo zio Sam e sostenute dalla stessa piena fede e credito del governo degli Stati Uniti che si ottengono da buoni del tesoro, buoni del tesoro a 10 anni e così via. Ma vengono con una svolta. Invece di garantire di pagarti un tasso di interesse fisso, come i tradizionali buoni del Tesoro statunitensi, garantiscono di pagarti un tasso di interesse fisso ogni anno oltre all'inflazione.

E in questo momento, mentre gli I-bond stanno pagando un tasso di interesse "reale" dello 0%, o inflazione più 0%, i TIPS a lungo termine lo stanno battendo di quasi 2 punti percentuali interi un anno.

Puoi acquistare quantità illimitate di TIPS. Puoi possederli in conti pensionistici protetti dalle tasse. Oh, e sono semplici da acquistare. Puoi acquistare singole obbligazioni TIPS direttamente tramite qualsiasi broker. Oppure puoi possederli tramite un fondo comune di investimento o un fondo negoziato in borsa, come il Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPS Obbligazioni ETF
MANCIA,
-0.12%,
iShares 0-5 anni TIPS Bond ETF
STIP,
-0.16%,
o Pimco 15+ Year US TIPS ETF
ZTL,
+ 0.29%.

Dai un'occhiata alla tabella qui sopra. Mostra il rendimento medio "reale" delle obbligazioni TIPS a 30 anni e come è cambiato nel tempo. Più alta è la linea, migliore sarà il rendimento. In questo momento stiamo ricevendo la migliore offerta da oltre un decennio. Le obbligazioni TIPS trentennali ti pagheranno l'inflazione più circa l'1.8% all'anno. Le obbligazioni TIPS a 10 anni ti pagheranno l'inflazione più circa l'1.6%.

Se compro il 10 anni e lo tengo fino a quando non matura nel 2032, ho la garanzia di diventare il 16% più ricco in termini di potere d'acquisto reale, indipendentemente da cosa accadrà all'inflazione nel prossimo decennio. Questo è completamente privo di rischi.

E se compro l'obbligazione a 30 anni e la tengo fino alla scadenza nel 2052, sono sicuro di finire per allora il 70% più ricco in termini di potere d'acquisto reale.

E non mi interessa minimamente cosa succede all'inflazione. Non mi farà effetto. Passerà direttamente a un tasso di interesse più alto sulla mia obbligazione.

Lascia che il record mostri che il rendimento medio a lungo termine delle azioni è stato tradizionalmente molto più alto, da qualche parte tra il 5% e il 7% all'anno in aggiunta all'inflazione (a seconda di chi lo sta contando e come). Questi rendimenti TIPS dovrebbero essere intesi in termini di attività "prive di rischio", non in termini di rendimenti a lungo termine (probabilmente) più elevati che puoi guadagnare da quelli rischiosi.

In questo momento l'obbligazione TIPS a 10 anni paga l'inflazione più 1.6%, mentre i normali buoni del Tesoro a 10 anni (non aggiustati per l'inflazione) pagano un 4% fisso all'anno. Quindi i normali Treasury saranno una scommessa migliore solo se l'inflazione sarà in media del 2.4% all'anno o meno nel prossimo decennio.

Buona fortuna.

I TIPS sono aumentati negli ultimi giorni. Ciò significa che il prezzo per alcuni è leggermente aumentato e il tasso di interesse è diminuito. (Le obbligazioni funzionano come un'altalena: quando il prezzo sale, il rendimento o il tasso di interesse scende e viceversa.) Ma i tassi di interesse sono ancora interessanti.

I TIPS sono una sorta di asset class orfana, motivo per cui sembrano essere trascurati. Le istituzioni e gli investitori che desiderano "buoni del tesoro" in genere acquistano solo quelli normali, che pagano un tasso di interesse fisso.

I TIPS sono stati creati per la prima volta dal governo degli Stati Uniti alla fine degli anni '1990. Stavano seguendo il governo britannico, che ne ha creato uno proprio negli anni '1980. Ma entrambi sono stati creati solo dopo l'inflazione galoppante degli anni '1960 e '1970. Quindi non sono mai stati (ancora) utilizzati per il motivo per cui sono stati creati, vale a dire per proteggerti dall'inflazione sostenuta anno dopo anno. A volte li considero come un'assicurazione contro gli incendi in una città che non ha ancora avuto un grande incendio.

Questo potrebbe essere il motivo per cui i prezzi TIPS sono crollati quest'anno, anche durante il panico dell'inflazione. Gli investitori hanno scaricato tutte le obbligazioni e più a lungo termine le obbligazioni sono diminuite peggio. Inoltre, non ha aiutato il fatto che TIPS sia arrivato nell'anno pesantemente sopravvalutato dalla maggior parte delle misure razionali: le obbligazioni TIPS che ti pagheranno rendimenti reali positivi se li acquisti oggi pagavano lo 0%, o addirittura rendimenti reali negativi, se li hai acquistati in ritardo l'anno scorso.

L'ETF dell'indice PIMCO 15+ Year US TIPS
ZTL,
+ 0.29%
è sceso di quasi il 40% finora quest'anno, quasi quanto il Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Questo ha poco o nessun senso logico a meno che non si consideri semplicemente TIPS come un altro tipo di legame. Le obbligazioni nominali a lungo termine perdono valore in una spirale inflazionistica perché tutti quei pagamenti di interessi futuri valgono molto meno in termini di potere d'acquisto reale. Lo stesso, per definizione, non vale per le obbligazioni TIPS.

Il leggendario gestore finanziario britannico Jonathan Ruffer ha suonato il tamburo sui TIPS e sull'inflazionetutto l'anno. Finora i prezzi sono scesi, molto. Forse si sbaglia su di loro. O forse era solo troppo presto.

L'ex "re delle obbligazioni" degli Stati Uniti Bill Gross recentemente è uscito per TIPS a breve termine.

I TIPS hanno un potenziale svantaggio importante rispetto agli I-bond: se acquisti TIPS tramite un ETF, o se acquisti singole obbligazioni e poi le vendi prima che maturino, in teoria puoi perdere denaro. Questo perché il prezzo si muove, come abbiamo visto quest'anno. Teoricamente se li acquisti ben al di sopra del valore nominale potresti anche perdere soldi se subiamo anni e anni di deflazione (cosa che difficilmente sembra probabile).

D'altra parte, ho acquistato singole obbligazioni TIPS al valore nominale, vicino o addirittura inferiore, e sarei felice di mantenerle fino a quando non maturano. Quindi non sono preoccupato. Ho la garanzia di recuperare il valore nominale, più tutta l'inflazione accumulata nel periodo in cui detengo l'obbligazione, più gli interessi.

Il mio rischio più grande è il "costo opportunità". Se compro un'obbligazione lunga pagando un'inflazione più 1.8%, potrei perderla: l'obbligazione potrebbe continuare a scendere e qualcuno che aspetta potrebbe ottenere un affare ancora migliore. E se possiedo un'obbligazione TIPS che guadagna inflazione più 1.8% all'anno e il mercato azionario ti fa guadagnare inflazione più 6% all'anno, mi mancherò anche.

(In 30 anni, per inciso, un asset che guadagna il 6% all'anno in termini "reali" ti lascerà il 470% più ricco, non il 70% più ricco.)

E mentre possono scendere di prezzo, possono anche salire. In effetti, due settimane fa stavo cenando con un gestore finanziario a Londra che aveva previsto il crollo di quest'anno, il cui fondo è pronto per il 2022, e che ha detto che la loro scommessa più grande era in obbligazioni a lungo termine, principalmente TIPS ed equivalenti britannici. Pensano che questi ripagheranno se c'è un crollo economico (le persone vorranno obbligazioni), una ripresa (i tassi di interesse probabilmente torneranno giù e le persone vorranno anche obbligazioni) o un'inflazione sostenuta (le persone vorranno protezione dall'inflazione).

Fai quello che vuoi. Se i TIPS a lungo termine continuano a diminuire, puoi farti una risata a mie spese. Ma finché mi attengo ai miei investimenti, ho la garanzia di fare soldi alla fine, qualunque cosa accada.