Perché il selloff di lunedì nel mercato azionario potrebbe essere l'inizio della prossima gamba al ribasso

"Gli investitori sono diventati troppo compiacenti, poiché l'SPX sta scendendo dalla sua resistenza al ribasso di un anno proprio come ha fatto a marzo e agosto", ha detto Krinsky nei commenti inviati via e-mail a MarketWatch.

Altri strateghi di mercato hanno concordato con questo avvertimento, ma hanno chiarito che il senso di compiacenza è stato il risultato del potente rally di sollievo del mercato nelle ultime sei settimane.

Katie Stockton, stratega tecnica di Fairlead Strategies, ha affermato che l'ultimo calo delle azioni è "un segno che il mercato è fragile, e ragionevolmente così data la longevità e l'entità del rally di sollievo".

Prima della sessione di lunedì, l'S&P 500 era salito di oltre il 16% rispetto ai minimi infragiornalieri raggiunti il ​​13 ottobre, i titoli giornalieri hanno registrato un'inversione di tendenza storica dopo il rilascio di dati sull'inflazione più caldi del previsto da settembre.

Dopo la pubblicazione del rapporto sull'occupazione di novembre venerdì, le azioni sono nuovamente crollate lunedì, con l'indice S&P 500 e Nasdaq Composite
COMP,
-11.01%
registrando i loro maggiori pullback dal 9 novembre, secondo Dow Jones Market Data. La media industriale del Dow Jones
DJIA,
-0.26%
e Russell 2000
SOLCO,
-2.78%
anche svenduto bruscamente.

Vedi: Ecco cosa dice la storia sull'andamento del mercato azionario a dicembre

VIX riflette un falso senso di sicurezza

Il senso di sicurezza dei trader si riflette nel CBOE Volatility Index
VIX,
+ 8.87%,
altrimenti noto come "VIX" o "indicatore della paura" di Wall Street, secondo Nicholas Colas, co-fondatore di DataTrek Research.

Spesso un controindicatore, il VIX che raggiunge un livello inferiore a 20 avrebbe dovuto essere un segnale di avvertimento per gli investitori che le azioni erano vulnerabili a una svendita, ha detto Colas a MarketWatch in una e-mail.

“I mercati erano troppo compiacenti riguardo all'incertezza politica e a ciò che riserva il 2023 per gli utili societari. Quando arriviamo al VIX inferiore a 20, non ci vuole molto perché i mercati si ribaltino", ha detto Colas in una e-mail.

Ma, come ha spiegato Colas, i modelli storici hanno contribuito a influenzare il livello notevolmente basso del VIX nelle ultime due settimane.

In teoria, i modelli stagionali impongono che il rally delle azioni dovrebbe continuare fino alla fine dell'anno, come riportato da MarketWatch la scorsa settimana. In genere, le azioni si rafforzano a dicembre quando la liquidità si assottiglia e i trader evitano di aprire nuove posizioni, consentendo quello che alcuni a Wall Street hanno definito un "rally di Babbo Natale".

Se questo schema regga quest'anno è più oscuro.

Come Colas ha spiegato lunedì in una nota ai clienti, la principale preoccupazione per le azioni in questo momento è che gli investitori hanno ignorato i rischi di ulteriori revisioni al ribasso delle aspettative sugli utili societari, così come altri potenziali contraccolpi di una recessione incombente che molti economisti lo considerano probabile.

A dire il vero, i dati economici pubblicati negli ultimi giorni indicano un'economia statunitense relativamente solida nel quarto trimestre. I dati sull'occupazione rilasciati venerdì hanno mostrato che l'economia statunitense ha continuato ad aggiungere posti di lavoro a un ritmo sostenuto a novembre, nonostante le segnalazioni di diffusi licenziamenti da parte di società tecnologiche e banche.

Il barometro dell'attività del settore dei servizi dell'ISM pubblicato lunedì ha scosso i mercati arrivando più forte del previsto. Tutti questi dati hanno alimentato i timori che la Federal Reserve dovrà effettuare aumenti dei tassi di interesse ancora più aggressivi se spera di avere successo nella sua battaglia contro l'inflazione.

Aumenti dei tassi più aggressivi potrebbero, in teoria, provocare un "hard landing" per l'economia.

I rendimenti del Tesoro in calo hanno raggiunto un punto di rendimenti decrescenti?

Come ha spiegato Krinsky di BTIG, un senso di compiacenza non è esclusivo dei mercati azionari. Anche i rendimenti obbligazionari sono diminuiti più di quanto previsto da BTIG, ha affermato in una recente nota ai clienti, forse più di quanto sia giustificato dalle prospettive incerte sia per la politica monetaria che per l'economia.

Dal momento che il rendimento della nota del Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
3.571%
ha raggiunto un picco superiore al 4.2% in ottobre, il calo dei rendimenti dei Treasury ha contribuito a sostenere una serie di attività rischiose, comprese le azioni e obbligazioni spazzatura. Il rendimento della banconota a 10 anni, considerato da Wall Street il "tasso privo di rischio" rispetto al quale vengono valutate le azioni, è stato di poco inferiore al 3.6% lunedì scorso. I rendimenti si muovono inversamente rispetto ai prezzi delle obbligazioni

Anche se i rendimenti continuano a scendere, la dinamica in cui i rendimenti più bassi dei Treasury aiutano a spingere i prezzi delle azioni potrebbe aver raggiunto un punto di rendimenti decrescenti, ha spiegato Krinsky.

"Anche se pensiamo che questo livello regga, ci chiediamo se una rottura al di sotto del 3.50% sarebbe considerata favorevole all'equità... [abbiamo] dei dubbi", ha detto Krinsky in una nota ai clienti.

Gli economisti di Wall Street prevedono che una recessione inizierà nel 2023, aspettative supportate da la curva dei rendimenti dei Treasury fortemente invertita, considerata un affidabile indicatore di recessione.

Tutto ciò fa sì che gli investitori tengano d'occhio i dati economici statunitensi per il resto della settimana. Un rapporto sulla crescita dei prezzi alla produzione a novembre, in uscita venerdì, potrebbe essere un altro importante catalizzatore per i mercati, hanno detto gli strateghi.