(Bloomberg) - L'industria delle criptovalute è stata scossa dall'implosione dell'exchange FTX, un tempo popolare, la cui caduta ha fatto crollare un certo numero di aziende e mutilato o distrutto molte altre. Gli investitori e quelli anche solo tangenzialmente legati a quanto accaduto nei giorni scorsi stanno ancora setacciando le macerie e aspettano che cadano le prossime tessere del domino.
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Matt Hougan, CIO di Bitwise, un gestore patrimoniale focalizzato sulle criptovalute che ha assistito ad altri inverni crittografici, si unisce al podcast "What Goes Up" di questa settimana per offrire le sue osservazioni e i suoi pensieri su quanto tempo potrebbe richiedere il processo di recupero.
Ecco alcuni punti salienti della conversazione, che sono stati condensati e leggermente modificati per maggiore chiarezza. Fai clic di seguito per ascoltare il podcast completo o iscriviti su Apple Podcasts o ovunque tu ascolti.
La vita nelle criptovalute dopo FTX (Podcast)
D: Parlaci di Bitwise e di come sei stato influenzato da tutti gli eventi.
A: Bitwise è un gestore specializzato in criptovalute. Le criptovalute sono tutto ciò che facciamo. Serviamo principalmente investitori professionali: consulenti finanziari, family office e istituzioni. Siamo sul mercato dal 2017, quindi questo non è il nostro primo mercato ribassista in criptovalute. E siamo meglio conosciuti per aver creato il primo fondo indicizzato di criptovalute al mondo, il Bitwise 10 (BITW), che detiene le 10 maggiori risorse crittografiche ponderate per capitalizzazione di mercato. Nella scala dei gestori di risorse crittografiche, siamo dalla parte molto conservatrice: investitori a lungo termine in fondi indicizzati diversificati.
Le ultime due settimane sono state estenuanti. In qualità di asset manager, non abbiamo negoziato su FTX. In realtà non operiamo quasi mai sugli scambi. Non abbiamo custodito beni con FTX, quindi non abbiamo perdite associate a questo. Ma ovviamente facciamo parte di questa più ampia industria delle criptovalute e ha avuto enormi effetti su quel mercato.
D: La custodia è stata nelle notizie. Da quanto ho capito, voi ragazzi custodite con Coinbase, giusto?
R: Custodiamo fondi diversi con depositari diversi. Quindi il nostro fondo di punta è custodito con Coinbase Institutional. Il nostro fondo Bitcoin è custodito con Fidelity. Abbiamo un altro fondo custodito presso Anchorage, che è una banca digitale istituita a livello federale. La cosa che li collega tutti e tre, e il modo in cui penso a questo panorama di custodia, è che sono tutte istituzioni regolamentate domiciliate negli Stati Uniti con un'assicurazione sulla loro custodia. Se pensi ai vari modi in cui gli investitori in criptovalute possono custodire le risorse, è un po' come un bilanciere: a un'estremità del bilanciere è dove tieni direttamente le tue chiavi crittografiche, individualmente in una cassetta di sicurezza su un libro mastro o altro. Dall'altra parte dello spettro c'è ciò che fa Bitwise, lavorando con alcune delle più grandi istituzioni nello spazio crittografico, aziende come Fidelity, aziende come Coinbase che sono sul mercato da 10 anni, un'entità quotata in borsa.
E poi c'è questo mezzo sfocato. E il mezzo sfocato è dove accadono tutte le cose brutte. L'aspetto del fuzzy middle sono istituzioni centralizzate che non sono regolamentate e spesso offshore. E questo non è un posto in cui dovresti custodire le risorse crittografiche. O vai verso istituzioni consolidate domiciliate negli Stati Uniti, o sì, se hai una grande igiene della sicurezza, fallo da solo. Direi che il lato regolamentato dello spettro è più sicuro per la stragrande maggioranza degli investitori. Ma puoi essere su entrambe le estremità del bilanciere, semplicemente non puoi essere in questo mezzo sfocato. È dove le buone idee crittografiche vanno a morire.
D: Quando si tratta di fondi indicizzati azionari, molte volte il modo in cui mantengono bassi i costi e apportano entrate extra è consentire ai titoli che detengono di essere prestati a venditori allo scoperto fondamentalmente attraverso vari intermediari. È in gioco con la custodia della tua criptovaluta? Qualcuno lo presta?
R: Non prestiamo mai i nostri asset crittografici che sono in custodia per gli investitori. Siamo uno dei gestori di cripto-asset più conservatori al mondo, il che è frustrante durante i mercati rialzisti, ma al momento ci si sente abbastanza bene. Ci sono altri gestori patrimoniali che si impegnano in ciò che descrivi ciò che equivale a prestito di titoli: prestare i beni dei clienti. Ma lo consideriamo troppo rischioso e anche non quello che vogliono gli investitori. Se pensi a cosa vogliono gli investitori che stanno investendo in criptovalute, scommettono che Bitcoin vale mezzo milione o un milione di dollari. Stanno cercando un rialzo asimmetrico. Non capiamo perché qualcuno dovrebbe provare a guadagnare un rendimento extra dell'1% o del 2% o del 3% prestando i propri Bitcoin in questo modo, visti i rischi ad esso associati. Quindi non operiamo in borsa, non prestiamo i nostri beni. Acquistiamo beni e li mettiamo immediatamente in custodia e li lasciamo lì.
D: Guardi il Bitwise Crypto 10 Index Fund, il valore patrimoniale netto (NAV) è di circa $ 15 per azione, il prezzo delle azioni è di circa $ 7. Quindi stiamo parlando di uno sconto del 55% sulle attività effettive che detieni in quel fondo. Perché è così, secondo te?
R: Abbiamo tre diversi modi in cui gli investitori possono accedere a Bitwise 10. Un modo è attraverso un collocamento privato per investitori accreditati che è disponibile con accesso su base settimanale al NAV, quindi nessun premio e sconto. Un altro modo è un conto gestito separatamente che un consulente finanziario può istituire che detiene le attività detenute direttamente al NAV. E il terzo modo è quello che hai citato, che è BITW, che è un titolo OTCQX quotato in borsa, quotato in borsa. Tali titoli operano, date le limitazioni normative nello spazio crittografico, come fondi chiusi, il che significa che possono essere scambiati con premi e sconti. E data la volatilità del mercato delle criptovalute, non sorprende che vengano scambiate con premi e sconti maggiori di quelli che, ad esempio, vedresti in un ETF chiuso di muni-bond.
Quindi ciò che riflette quello sconto è più venditori che acquirenti per un periodo di tempo. Quello che abbiamo dichiarato pubblicamente agli investitori e quello che spero sia il risultato a lungo termine è, una volta che ci sarà permesso, convertiremo questo fondo in un ETF, che probabilmente eliminerà in gran parte, se non del tutto, quello sconto. La SEC non ha permesso che ci fosse un ETF sulle criptovalute. Penso che sia un altro buon esempio di regolatori che non aiutano gli investitori spingendo avanti la chiarezza normativa. Gli investitori vogliono ottenere l'accesso a Bitcoin, vogliono ottenere l'accesso ad altre risorse crittografiche. Se potessero farlo in un ETF, non ci sarebbe questa questione di premi e sconti. I gestori patrimoniali come Bitwise stanno cercando di aiutare gli investitori a ottenere un'esposizione allo spazio all'interno dei limiti normativi che dobbiamo affrontare. E così abbiamo questi titoli negoziati OTCQX che possono essere scambiati con premi e sconti.
D: Su BITW, detiene le 10 risorse digitali più grandi, ma è escluso da FTT anche quando quel token, che è l'utilità FTX, token quando sarebbe stato classificato per l'inclusione. Quindi puoi parlarci di quel processo?
A: Penso che in un mercato di frontiera come le criptovalute non si possa avere un semplice fondo indicizzato. Devi avere molte regole che escludono le risorse. Se andassi su CoinMarketCap.com e guardassi il loro elenco di asset crittografici per capitalizzazione di mercato, dovresti arrivare all'asset circa 21 o 22 prima di trovare il decimo asset nei nostri fondi. Quindi stiamo selezionando un gran numero di risorse. Abbiamo escluso FTT, abbiamo escluso Luna, non abbiamo mai tenuto Dogecoin, non abbiamo Tron. Ci sono una varietà di schermi che ci proteggono da questi esempi. Esaminiamo la tokenomics fondamentale di un asset. Questo è ciò che ci ha protetto da Luna. Abbiamo visto il potenziale per la spirale della morte che ha affermato che "stablecoin". Esaminiamo le attività che corrono un rischio eccessivo di essere trovate in violazione delle leggi federali sui titoli. La FTT rientrava in questo quadro perché pensavamo che fosse probabile o possibile essere considerata una sicurezza dalle autorità di regolamentazione. Era in gran parte controllato internamente. A nostro avviso, potrebbe potenzialmente soddisfare il test di Howey e quindi non lo terremo nel nostro fondo. Ci sono anche altri schermi che sono davvero importanti: schermi sulla liquidità.
Questo è solo un frammento della conversazione. Clicca qui per ascoltare il resto.
–Con l'assistenza di Stacey Wong.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html